天風(fēng)證券：美國(guó)降息預(yù)期上升 黃金進(jìn)入上升通道

本文來(lái)自“天風(fēng)證券”。

根據(jù)新浪新聞報(bào)道: 6 月4 日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾致辭時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將采取恰當(dāng)?shù)拇胧┚S持經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張。美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)當(dāng)天也表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好。但如果情況發(fā)生變化，美聯(lián)儲(chǔ)官員愿意采取行動(dòng)，實(shí)施必要的政策來(lái)維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

利率預(yù)期轉(zhuǎn)向降息。3 月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中已經(jīng)暗示了全年不加息，并明確了9 月結(jié)束縮表。隨著降稅和制造業(yè)回歸效應(yīng)逐步減弱，美國(guó)PMI 自2018年8 月達(dá)到61.8 的高點(diǎn)后逐月下降至19 年5 月的52.1，接近擴(kuò)張收縮平衡點(diǎn)50。在目前時(shí)點(diǎn)上看，除了停止加息縮表以外，維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)的最有可能的“恰當(dāng)措施”就是降息。美聯(lián)儲(chǔ)的政策變化一貫采用“陽(yáng)謀”的方式進(jìn)行，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員密集表態(tài)可能是為即將到來(lái)的6 月19 日議息會(huì)議定下基調(diào)。

黃金價(jià)格有望開啟新紀(jì)元。如果美聯(lián)儲(chǔ)確定美元進(jìn)入降息周期，之前因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁而維持高位的美元指數(shù)可能逐步開始下降。黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系仍然明顯。美元加息結(jié)束已經(jīng)打破了黃金價(jià)格的天花板，降息有望成為黃金新一輪上漲的催化劑。

彈性看山東黃金，估值看紫金礦業(yè)（02899）。從16年黃金股的漲幅經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，業(yè)績(jī)彈性大的公司漲幅明顯高于其余公司。國(guó)內(nèi)的黃金上市公司中山東黃金的彈性明顯高于其余上市公司，同時(shí)也在16 年黃金企業(yè)漲幅中排前列。推薦彈性標(biāo)的:山東黃金。低估值的紫金礦業(yè)可能再次受到市場(chǎng)的重視。

黃金上漲時(shí)白銀從未缺席:二戰(zhàn)以后黃金有過(guò)三次暴漲，除了第一次布雷頓森林體系崩壞前白銀價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)上漲導(dǎo)致白銀漲幅低于黃金以外，之后的兩次暴漲以及15 年末至16 年中期的趨勢(shì)性反彈中，白銀的漲幅均高于黃金。白銀價(jià)格有望跟隨黃金價(jià)格出現(xiàn)較大漲幅。推薦白銀企業(yè):銀泰資源。建議關(guān)注盛達(dá)礦業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

（編輯：孔文婕）