電信大佬AT&T（T.US）已轉(zhuǎn)型為媒體巨無霸！

本文來自微信公眾號“財富中文網(wǎng)”，原文刊載于2019年6月出刊的《財富》雜志，原文標(biāo)題：《AT&T的轉(zhuǎn)型之路》，作者葛繼甫（Geoff Colvin），譯者任文科。

首席執(zhí)行官蘭德爾·斯蒂芬森將同時對抗Netflix(NFLX.US)和康卡斯特(CMCSA.US)。這并不容易。

今年年初，有人懷疑美國電話電報公司（下文簡稱AT&T）（T.US）被一家名為“權(quán)力的游戲”的公司收購了。他們的懷疑是可以理解的。AT&T在全美各地的手機商店，似乎已經(jīng)被一個隱約帶有中世紀色彩的工業(yè)巨頭接管了。這些店面擺滿了蘭尼斯特家族、史塔克家族和其他維斯特洛派系的徽章，此外還有服裝、武器、飾有權(quán)游圖案的智能手機機殼、無線充電器和水瓶。

在AT&T旗下的TBS電視臺，大學(xué)籃球錦標(biāo)賽“瘋狂三月”的觀眾們看到了一些略顯怪異，以權(quán)游為主題的賽事宣傳廣告和推文（“派遣一只渡鴉——它們將飛向#精英八強。#瘋狂三月”）。作為《權(quán)力的游戲》崛起的另一個標(biāo)志，“鐵王座”本身（或者更確切地說，一個7英尺高、310磅重的復(fù)制品）非常醒目地矗立在AT&T位于達拉斯總部的大廳里。

AT&T的首席執(zhí)行官蘭德爾·斯蒂芬森每天都要經(jīng)過這個王座，但他并沒有沉溺在對“七國君王”這個頭銜的無限遐想中。在他的世界里，《權(quán)力的游戲》象征著另一種東西：它猶如第一道微光，初步展示了AT&T未來將采用的運作方式，盡管斯蒂芬森的這個愿景極其昂貴。

利用公司財產(chǎn)宣傳這部劇集最后一季在AT&T旗下電視臺HBO的盛大首映，僅僅是他所預(yù)見的協(xié)同效應(yīng)的一個小例子而已；例如，購買最高一檔流量套餐的AT&T無線客戶，也可以免費收看HBO。

這是另一場重大戰(zhàn)役的結(jié)果。今年2月，AT&T與美國司法部曠日持久的官司宣布終結(jié)。經(jīng)此一役，這家電信巨頭終于跨越法律障礙，開始充分整合它兩年多前同意收購的時代華納（Time Warner）（TWX.US）頂級媒體資產(chǎn)，其中最突出的當(dāng)屬HBO、華納兄弟（Warner Bros.）、CNN、TBS和TNT。

無論是在戰(zhàn)略上，還是在規(guī)模上，斯蒂芬森的戰(zhàn)略都令人嘆為觀止。這是所有《財富》美國500強企業(yè)中正在進行的最大變革。AT&T的主要傳統(tǒng)競爭對手威瑞森（Verizon）(VZ.US)選擇了一條完全不同的道路，而斯蒂芬森的新競爭對手則處于完全不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

畢竟，當(dāng)AT&T還是“貝爾大媽”的時候，它還以自身業(yè)務(wù)的古板、可靠和乏味自豪呢。斯蒂芬森驚嘆道：“我現(xiàn)在思考如何應(yīng)對亞馬遜(AMZN.US)和Netflix的時間，與我花在威瑞森和康卡斯特(CMCSA.US)上的時間一樣多?！?/p>

不過，斯蒂芬森也必須考慮電話業(yè)務(wù)，因為電話仍然是他目前最大一塊業(yè)務(wù)——但它沒有增長，這給AT&T的股價和財務(wù)前景帶來了壓力。這也有助于解釋該公司為何啟動收購狂潮，為何承受如此巨額的債務(wù)。

2015年以670億美元收購DirecTV, 2018年以1040億美元收購時代華納，讓AT&T成為美國負債最重的非金融公司。包括租賃融資在內(nèi)（會計師表示，它現(xiàn)在必須算作負債），該公司目前的負債超過2000億美元。這大約相當(dāng)于中國的臺灣地區(qū)的外債規(guī)模。

這筆巨額債務(wù)準(zhǔn)確無誤地反映了斯蒂芬森的膽略。“AT&T收購時代華納的雄心遠不止改變一家富有傳奇色彩的美國公司。”長期從事電信行業(yè)分析的AT&T評論家克雷格·莫菲特說。“它的目標(biāo)就是要徹底重塑媒體生態(tài)系統(tǒng)。”

不管這一戰(zhàn)略的結(jié)果如何，斯蒂芬森都得負起全責(zé)。自2007年以來，他一直擔(dān)任首席執(zhí)行官，現(xiàn)年59歲的他有時間完成這一使命。這筆巨額賭注的結(jié)果將定義他的職業(yè)生涯，也將決定這家在美國家喻戶曉，現(xiàn)在高居《財富》美國500強第9位的重量級公司的未來。AT&T停滯不前的股價表明，投資者還遠遠沒有被說服。

這個宏大愿景的第一步是，整合媒體和電信業(yè)務(wù)的所有主要元素，這是任何公司都沒有從事過的偉業(yè)。時代華納旗下的電影公司和電視工作室制作了一些世界上最成功、最受尊敬的娛樂節(jié)目。

它的有線電視網(wǎng)絡(luò)——包括TBS、TNT、CNN、卡通網(wǎng)絡(luò)（Cartoon Network）和特納經(jīng)典電影（Turner Classic Movies）——都是分銷巨頭。DirecTV通過其衛(wèi)星系統(tǒng)將這些網(wǎng)絡(luò)和其他網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)郊彝ブ?。再加上AT&T的無線和固定電話客戶，斯蒂芬森自豪地說，AT&T擁有“1.7億個推送內(nèi)容的分銷點?！?/p>

理論上講，坐擁這樣的媒體資產(chǎn)組合，AT&T可以獲得前所未有的優(yōu)勢。它能夠通過向客戶提供其專有內(nèi)容來彰顯其快速商品化的無線網(wǎng)絡(luò)。它可以通過旗下所有的電視網(wǎng)絡(luò)向廣大觀眾推送其內(nèi)容。

因為它通過有線、無線和衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)收集了海量客戶數(shù)據(jù)，AT&T可以使廣告客戶以新的精度來投放他們的信息——在某些情況下，甚至能夠追蹤那些看過特定廣告的客戶，從而衡量廣告的效果，而廣告客戶也樂意為這項服務(wù)支付高額溢價。

AT&T轉(zhuǎn)型的下一步，也很可能是最大和最明顯的一步，將是在今年第四季度推出一個視頻點播互聯(lián)網(wǎng)流媒體服務(wù)。這意味著，它將成為Netflix的競爭對手。該公司表示，這項新服務(wù)最終將包括原創(chuàng)內(nèi)容、HBO、多家電影公司的電影，以及HBO和華納兄弟的內(nèi)容庫。

讓這一切成為現(xiàn)實是約翰·斯坦基的工作。他在電話公司工作了34年，現(xiàn)在負責(zé)運營前時代華納，現(xiàn)已更名為“華納媒體”的公司業(yè)務(wù)。他說，這個宏偉計劃的核心是老電話公司不太了解的東西：情感。

手機已經(jīng)變得不可或缺，須臾不可離，以至于人們對它產(chǎn)生了一種情感依附，“我們能夠通過這種連接放置內(nèi)容，這是維系人們對手機的情感依附的另一種方式?！痹诼D時代華納中心行政樓層的一間陽光明媚的會議室接受《財富》雜志專訪時，斯坦基這樣說道。

斯坦基敏銳地意識到，他正在跳入一個突然擠滿競爭對手的市場。這些競爭對手深諳如何與消費者建立情感聯(lián)系。迪士尼(DIS.US)在4月11日發(fā)布聲明稱，將于11月12日推出Disney+流媒體服務(wù)。這則消息讓投資者激動不已，該股次日飆漲12%。

在全球擁有14億設(shè)備用戶的蘋果公司(AAPL.US)，將于今秋推出流媒體服務(wù)。擁有3100萬有線和寬帶用戶，以及NBC和環(huán)球影城（Universal Studios）的康卡斯特，計劃明年競逐流媒體戰(zhàn)場。Netflix和亞馬遜已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接這場沖擊，它們各自都擁有數(shù)千萬流媒體客戶，以及關(guān)于所有這些客戶的海量數(shù)據(jù)。

有多少流媒體訂閱服務(wù)能夠存活下來？“我認為這個數(shù)字在10到2之間，可能在這個范圍的低端?！彼固够f?！皩τ谖覀冞@樣的公司來說，如果最終能剩下四五家，那就是一個很好的結(jié)果了。我認為，我們很有機會成為其中之一?！?/p>

這種期望是否現(xiàn)實還有待觀察。“我們知道，Netflix在所有美國電視流媒體服務(wù)中滿意度最高，亞馬遜和迪士尼控制的Hulu緊隨其后，這三家公司都處于相對安全的位置?！彪娨曆芯抗続mpere Analysis的托比·霍勒蘭指出?！斑@讓Disney+最有可能取代小眾流媒體服務(wù)?！?/p>

但在AT&T設(shè)想的“協(xié)作效應(yīng)”愿景中，訂閱收入僅僅是它計劃從其高價收購的內(nèi)容中獲利的方式之一。一個看似平凡的重要好處是，這些內(nèi)容有助于減少無線用戶的流失。AT&T的高管約翰·多諾萬坦言，對于這樣一家擁有1.53億訂戶的公司來說，哪怕似乎微不足道的客戶流失率（去年是1.67%）也是一個天大的問題。

2018年，AT&T的總營收高達1710億美元（截至2018年6月15日，這個數(shù)字包括時代華納的收入），而多諾萬負責(zé)的無線、DirecTV、有線寬帶和商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)占到其中的79%。他說：“10個基點的流失率就是10億美元?！痹摴镜难芯勘砻?，在客戶的手機上提供恰切的獨家內(nèi)容可以顯著降低流失率。

客戶可能會說：“‘這東西太棒了。我太太拽著我外出購物，我坐在那里看足球比賽來打發(fā)時間?！灰脩裘吭掠^看一次對他產(chǎn)生影響的視頻，他就會說：‘我的這部手機絕不會放棄AT&T?！倍嘀Z萬說。當(dāng)這種情況發(fā)生時，“客戶流失率就會減少30個基點，也就是少損失30億美元。那可都是真金白銀啊?！?/p>

AT&T獨特的聚合客戶數(shù)據(jù)寶藏，讓整個提議如虎添翼。通過DirecTV和AT&T直接面向消費者的流媒體服務(wù)投放可尋址廣告時，這些數(shù)據(jù)將展現(xiàn)巨大的價值；廣告也可以不那么精確地經(jīng)由前特納網(wǎng)絡(luò)投放。

“假設(shè)你和你的鄰居都是DirecTV的客戶，你們同時在看同一個直播節(jié)目?！辈既R恩·萊塞說。他負責(zé)監(jiān)管AT&T龐大的數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)，從而為這種廣告提供支持。“我們現(xiàn)在可以動態(tài)地改變廣告。也許你的鄰居想去度假，所以他們看到一個度假廣告。而你想買輛車，你就會看到一則汽車廣告。如果你在用手機觀看內(nèi)容，并且不在家，我們可以為你量身定制，你也許會看到一個跟該地區(qū)某個汽車零售商相關(guān)的廣告?！?/p>

當(dāng)然，這種精確定位已經(jīng)給雅虎(YHOO.US)、谷歌(GOOG.US)和Facebook(FB.US)招致隱私問題。這就是為什么AT&T要求用戶允許該公司使用他們的數(shù)據(jù)；與其他公司一樣，AT&T將這些數(shù)據(jù)匿名化，并將這些受眾歸類為不同的組別——比如，把那些有可能購買皮卡的消費者歸為一組——而不是針對特定的個人。

不管你是如何看到定向汽車廣告的，AT&T都可以使用你手機上的地理位置數(shù)據(jù)來查看你是否去了經(jīng)銷商那里，或許還可以使用汽車制造商的數(shù)據(jù)來查看你是否報名參加試駕活動，然后告訴汽車制造商，“瞧瞧，這就是這則廣告的投資回報率?！比R塞說。AT&T聲稱，營銷商愿意為這類廣告支付四倍于正常費率的代價。

如果把斯蒂芬森組裝起來的所有元素結(jié)合在一起，你就會發(fā)現(xiàn)，“AT&T不能再被稱為電信公司?！痹u論家莫菲特說。斯蒂芬森并不反對這種描述。他現(xiàn)在稱AT&T是“一家現(xiàn)代媒體公司”。

在他的大部分職業(yè)生涯中，斯蒂芬森從未想過他會做這樣的事情。他出生于俄克拉荷馬城，1982年開始為西南貝爾電話公司工作，當(dāng)時他還在讀大學(xué)。1986年在俄克拉荷馬大學(xué)獲得會計碩士學(xué)位后，他成為西南貝爾電話公司財務(wù)部門一位迅速崛起的明星，一度被派往墨西哥城監(jiān)督該公司在墨西哥電信（Telmex）持有的股權(quán)。

在那里，他與另一位投資者，最終成為億萬富翁的卡洛斯·斯利姆密切合作。2005年，彼時已經(jīng)更名為SBC的西南貝爾收購了AT&T，后者是AT&T在1984年解體后剩下的公司。合并后的公司以AT&T的名字命名——它畢竟是美國最知名、最有價值的公司之一。兩年后，47歲的斯蒂芬森成為首席執(zhí)行官。

如今，他在AT&T位于達拉斯老城區(qū)中心地帶的一棟高層建筑中占據(jù)了一間非常不起眼的四樓辦公室。這棟建筑位于1912年建造的阿道弗斯酒店的斜對角，距離著名的奢侈品門店Neiman Marcus僅一個街區(qū)之遙。

他回憶說，從技術(shù)的角度看，直到最近，按照他現(xiàn)在嘗試的方式來重塑傳媒業(yè)還被認為是不可能的。“我記得在21世紀初曾經(jīng)問過：‘你有沒有想過語音會從固定電話轉(zhuǎn)移到移動電話上?’很多人說：‘不可能的事。根本就沒有足夠的容量，沒有足夠的頻譜。’你仔細瞧瞧，看看發(fā)生了什么?！?/p>

他后來又問道，將來有沒有可能通過手機網(wǎng)絡(luò)訪問互聯(lián)網(wǎng)，“得到的回答完全一樣：‘絕不可能！這是不可能發(fā)生的?！S后，iPhone橫空出世。然后我們問道：‘什么正在成為這些設(shè)備上最受歡迎的應(yīng)用？’視頻。‘你容得下視頻嗎？’‘不，不可能?！?/p>

他得到了一個教訓(xùn)：當(dāng)工程師告訴你什么事情是不可能的時候，不要相信他們。他回憶說：“我們當(dāng)時相信，完全的視頻傳輸能力將變得非常重要?！敝陵P(guān)重要的是，他想要做的不僅僅是提供一個可以處理視頻的無線網(wǎng)絡(luò)；他還想提供視頻本身。

但這里有個問題：“我們沒有權(quán)利做這方面的事情。”解決方案是：“DirecTV是可以利用的。”像有線電視公司一樣，它有權(quán)播放大量視頻節(jié)目。于是，AT&T在2015年收購了DirecTV?！皫讉€月內(nèi)，我們就獲得了DirecTV擁有的全部內(nèi)容組合，并將其移植到移動設(shè)備上?！?/p>

購買這些權(quán)利，徹底激起了斯蒂芬森的胃口。展望未來，他的團隊得出結(jié)論，如果即將到來的4G和5G網(wǎng)絡(luò)是傳輸視頻的主要載體，那么“在一定程度上控制自身的命運將變得非常重要——也就是說，你得擁有優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才行?！彼f?！罢沁@一點，讓我們走上了渴望擁有大量優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的道路。”這是一個價值1040億美元的決定。

對斯蒂芬森來說，這樣一種未來尤其具有吸引力，因為AT&T的過去，也就是它的電話業(yè)務(wù)，一直黯淡無光。被收購時代華納這一戲劇性事件遮掩的，是AT&T的財務(wù)現(xiàn)實：盡管它產(chǎn)生了大量現(xiàn)金，但其整體業(yè)務(wù)仍然在下滑。盡管美國經(jīng)濟勢頭強勁，但AT&T的無線、固話、寬帶和DirecTV業(yè)務(wù)在去年的運營收入均低于兩年前，上述業(yè)務(wù)占該公司總營收的71%。

更糟的是，下降速度出人意料地加快。多年來，華爾街一直在下調(diào)對AT&T 2019年息稅折舊及攤銷前利潤（Ebitda）的共識預(yù)測。對于包括華納傳媒全年業(yè)績在內(nèi)的最新預(yù)測，低于2016年年中達成的共識預(yù)測，而當(dāng)時收購時代華納這筆交易甚至還沒有被提及。

盡管核心業(yè)務(wù)在萎縮，但AT&T在付清所有賬單之后，去年仍然產(chǎn)生了大約440億美元的現(xiàn)金——也就是說，這家公司每周都有近10億美元現(xiàn)金進賬。去年，AT&T花了大約210億美元用于資本投資，主要是建立和維護其全國無線網(wǎng)絡(luò)，將其升級到5G，并在美國很多地區(qū)為家庭和企業(yè)客戶安裝光纖。

它還向股東派送了130億美元的股息；按最近30美元的股價計算，股息率為6.7%，這是美國所有大公司支付的最慷慨的股息之一。（高收益率是高派息和低股價的結(jié)果，這反映出投資者缺乏信心。）

事實上，AT&T最近的股價并不比八年前高。對債務(wù)的擔(dān)憂，是其中很大一部分原因。在AT&T于去年6月完成對時代華納收購后的第二天，穆迪將該公司的債務(wù)評級下調(diào)至僅比垃圾級高兩個級別的水平。

這家評級機構(gòu)的理由足以讓AT&T的股東感到寒心：“穆迪仍然認為，AT&T需要削減現(xiàn)金股息，以保持競爭力，因為它的新競爭對手們，包括其他媒體和科技巨頭在內(nèi)，基本上都擁有非常精煉的資產(chǎn)負債表?！保ǔ鲇谕瑯拥脑颍珹T&T預(yù)計將用多余的現(xiàn)金償還債務(wù)，并計劃出售價值高達80億美元的資產(chǎn)。）

在收購時代華納之前，AT&T面臨的危險是，在無線視頻時代，其收入下滑速度將會加快。手機網(wǎng)絡(luò)以往的所有用途——比如通話、發(fā)短信、上網(wǎng)——都是積極的，也就是說，客戶在創(chuàng)造自己的體驗。

視頻則不一樣。它是被動的；其他人創(chuàng)造體驗。如果它足夠好，客戶將會在他們已經(jīng)為連接付費的基礎(chǔ)上為它付費。斯蒂芬森和他的團隊擔(dān)心，無線連接業(yè)務(wù)的價值可能會從網(wǎng)絡(luò)所有者轉(zhuǎn)移到內(nèi)容所有者手中。這就是為什么他認為收購時代華納是AT&T掌控自身命運的必要舉動。

投資者并不買賬。他們不愿意將股價定得高于2011年的水平，這反映出市場對該公司的增長前景信心不足。事實上，在2016年夏天，也就是當(dāng)年10月宣布收購時代華納前不久，AT&T的股價要高得多，一度觸及43美元。目前，大多數(shù)華爾街分析師建議投資者“持有”這只徘徊在30美元左右的股票。

持懷疑態(tài)度的人認為，AT&T的戰(zhàn)略與其說是一個構(gòu)思良好的長期計劃，不如說是對近期問題的被動回應(yīng)。股東咨詢公司ISS的高級顧問班尼特·斯圖爾特指出：“他們正在花錢購買銷售增長，而不是推動內(nèi)生性銷售增長。”長期以來，反壟斷機構(gòu)似乎不太可能允許AT&T收購另一家電話公司，因此，AT&T被迫在別處尋找收購對象?！巴苿覦irecTV交易的，從來都不是基于對AT&T需要什么才能成功所做的分析，而是該公司被允許收購什么樣的公司?！比A爾街的分析師克雷格·莫菲特表示?！斑@是一種糟糕的策略制定方式?！?/p>

莫菲特甚至質(zhì)疑AT&T擁有內(nèi)容的必要性。“這是否意味著他們打算讓AT&T獨家分銷時代華納的內(nèi)容？不是的。在反壟斷審查期間，他們承諾不會這樣做。”他還對將華納內(nèi)容與AT&T分銷結(jié)合起來（比如向購買最高一檔流量套餐的無線客戶免費提供HBO）能夠產(chǎn)生協(xié)作效應(yīng)這一整體概念提出質(zhì)疑。

他宣稱：“迄今為止，AT&T向消費者提供綜合服務(wù)的策略，其實相當(dāng)于簡單的打折，并產(chǎn)生了毀滅性影響。”莫菲特還懷疑AT&T無法兌現(xiàn)它對投資者的承諾，即每年節(jié)省15億美元的成本。AT&T的首席財務(wù)官約翰·斯蒂芬斯表示，這些成本節(jié)省計劃“仍在目標(biāo)之內(nèi)”。

另一位質(zhì)疑者認為，AT&T在考慮這一問題時不夠嚴謹。曾經(jīng)為威瑞森提供過建議的資深戰(zhàn)略顧問羅杰·馬丁表示，為掌控自身命運而進行垂直收購，并不一定是一個壞主意?！叭绻隳芡ㄟ^投資，在行業(yè)上游或下游占據(jù)一席之地，并在那里獲得競爭優(yōu)勢，那當(dāng)然是明擺著的好事?！彼f。關(guān)鍵是你能否收購一家擁有真正競爭優(yōu)勢的公司，“因為如果你做不到這一點，它只會成為你脖子上的錨，壓得你喘不過氣來?！?/p>

馬丁很清楚，華納媒體無法擁有內(nèi)容創(chuàng)作方面的競爭優(yōu)勢?！捌渌髽I(yè)在這一領(lǐng)域的投入規(guī)模是前所未有的?！狈治鰩煿烙?，迪士尼今年將在內(nèi)容方面花費210億美元，Netflix將投入150億美元，AT&T將投入140億美元。（沒有一家公司會對這些估計發(fā)表評論。）“如果你是AT&T，你的市場位置在哪兒？”馬丁問道?！澳阍趦?nèi)容上的花費比Netflix和迪士尼少，而且你也無法在5G上打敗威瑞森。那么你還剩下什么？”他認為，AT&T將陷入戰(zhàn)略大師邁克爾·波特所稱的最糟糕的戰(zhàn)略位置：夾在中間。

對于這樣一個強手林立的領(lǐng)域，就連沃倫·巴菲特也感到畏縮。“每個人只有兩個眼球，只有幾個小時的自由支配時間——也許一天就四五個小時?！弊罱谝粋€慈善活動發(fā)表演講時，他評論了一番娛樂業(yè)?！耙恍┓浅姶蟮母偁帉κ謱帄Z這些眼球，而這些眼球不會翻倍。一些擁有海量資源的聰明人正在想方設(shè)法，試圖再占用你半個小時的時間?！彼脑u價是：“我本人沒有興趣玩這場游戲。這對我來說太難了?！?/p>

但凡巴菲特不愿涉足的生意領(lǐng)域，聽起來都前途渺茫，但斯蒂芬森并不認同這位傳奇投資人的說法。他承認“一天只有16個小時的清醒時間，但我們還沒有把這16個小時填滿?！痹谒霓k公室窗戶下，是車流如織的商業(yè)街。他說，當(dāng)5G網(wǎng)絡(luò)開啟自動駕駛汽車時代的時候，街上的交通狀況將大為好轉(zhuǎn)?！叭绻阍谶@些自動駕駛汽車中占據(jù)最大份額，你就能占據(jù)普通人另外兩個小時的屏幕時間?！?/p>

更大的現(xiàn)實是，電信業(yè)多年來大肆宣揚的“融合”終于到來（也正是這一事實，讓人很難理解AT&T的未來）。幾乎所有的數(shù)據(jù)——文本、你的位置歷史、CT掃描、《北非諜影》——都是數(shù)字化的，幾乎任何人都可以在任何地點，任何時間立即獲得。任何公司都可以啟動流媒體服務(wù)，任何消費者都可以觀看。這是一個無限的、不斷流動，在某種程度上前所未有的環(huán)境。

當(dāng)斯蒂芬森面對眾多質(zhì)疑者時，這一現(xiàn)實可能會讓他感到慰藉。有人可能會爭辯說，這些質(zhì)疑者的邏輯建立在關(guān)于一個不復(fù)存在的世界的舊假設(shè)之上。另一個可能會讓他獲得進一步安慰的事實是，他可以將華納媒體的殺手級內(nèi)容與一個即將在幾年后升級為5G的全國性無線網(wǎng)絡(luò)結(jié)合起來，而后者恰恰是其他媒體沒有，也不太可能擁有的東西。但另外三個無線網(wǎng)絡(luò)（如果Sprint和T-Mobile合并的話，就只剩下兩個）是可以出租的。此外，在一個流動的數(shù)字世界里，誰知道巴菲特所稱的“擁有海量資源的聰明人”會做些什么呢？

所有這些不確定性、挑戰(zhàn)和競爭似乎都令人生畏。但采取另一種態(tài)度是可能的，也許是必要的。“這并不令人氣餒。相反，它令人興奮?！彼沟俜疑母笔?，AT&T的非媒體業(yè)務(wù)負責(zé)人多諾萬這樣說道。“這是最好的時代。斯蒂芬森給予這家公司最大的禮物就是讓我們知道，許多人認為這種愿景很難實現(xiàn)，并且相信我們錯了。每天早上醒來，對自己說：‘我們擁有所有這些工具和武器，而全世界都認為我們錯了?！@就是動力?！?/p>

這是一個令人愉快、充滿希望的視角。但多諾萬和他的老板知道，AT&T并不是唯一一支擁有強大武器的內(nèi)容+分銷大軍。這一切不由得讓人聯(lián)想起那部中世紀史詩奇幻劇集中充滿扭曲的血腥情節(jié)。只不過，對于AT&T來說, 這其中的利害關(guān)系是實實在在的。

(編輯：孔文婕)