打新建議| 翰森制藥(03692)有大行護盤 值得博

本文來自微信公眾號“濤哥講新股”，原標題為《別催了，翰森制藥來了》

公司簡介：

翰森制藥集團有限公司是為數(shù)不多的以研發(fā)為驅(qū)動的中國制藥公司之一，在中國一些規(guī)模最大、發(fā)展最快而具有重大未滿足臨床需求的治療領(lǐng)域中擁有領(lǐng)先地位。

翰森制藥在中國精神疾病藥物連續(xù)五年排名第一，在中國抗腫瘤藥物市場排名第五，在口服抗糖尿病藥物排名第六，在中國多重耐藥革蘭氏陽性細菌抗生素藥物市場排名第三，市場份額為 14.1%。公司還專注于消化道及心血管治療領(lǐng)域。

發(fā)行概況

股份代碼：03692；招股時間：2019-05-31～2019-06-05 12:00；中簽公布日：2019-06-13；上市日：2019-06-14；每手股數(shù)：2000股；入場費：28807.40元；計息日：8天；市值：779.43億；市盈率：36.09倍；發(fā)售價：13.06~14.26港元；發(fā)售股份數(shù)目：55,128萬股(有超額配售權(quán))；香港發(fā)售股份數(shù)目：3,859萬股；國際發(fā)售股份數(shù)目：51,269萬股

點評：

綜合評分6.8分(綜合評分為各項算術(shù)平均值)

1、市值非常大，779億，雖然公司公開發(fā)售比例只有8.8%，同時9名基石投資者認購34.36%，實際首日可流通市值仍高達50億;5.5分

2、翰森制藥發(fā)行市盈率36.09倍,港股醫(yī)藥行業(yè)市值最大的三家公司中國生物制藥、國藥控股和石藥控股的市盈率分別是9倍、13倍和21倍;A股生物制藥龍頭恒瑞醫(yī)藥的市盈率是68倍，科倫藥業(yè)是35倍。港股給不了太高估值，同時翰森制藥的凈利潤增速也并不是太高;6分

3、承銷商是大摩和花旗，承銷能力非常強，護盤也超給力，尤其是大摩;6.5分

4、翰森制藥處于醫(yī)藥行業(yè)的主賽場，大部分業(yè)務板塊的增速都高于平均水平，尤其是抗腫瘤藥物，市場大，增速快;7.5分

5、毛利率高到可怕，最近三年都超過了92%，但是凈利率有持續(xù)下滑趨勢就不太好看了;5.5分

5、翰森制藥近幾年在腫瘤藥物市場取得突飛猛進的增長，收入占比快速提升，主要得益于治療非小細胞肺癌的普來樂和澤菲兩款藥物。7.5分

7、實力強悍，2019年上半年，翰森制藥已經(jīng)有4款新藥上市申請獲得批準。同時將于2019年至2020年推出近30款在研藥物，包括公司認為具高增長潛力的15種在研藥物。7.5分

8、專業(yè)投資者非?？春茫瑑擅l(fā)行前投資者不惜啟動反攤薄方案，作為基石投資者再次認購，同時其他基石投資者也包括新加坡主權(quán)基金這種巨無霸。8.5分

總結(jié)：

1、市值巨大，同時定價也不低，應該跟發(fā)行前投資者進場價有關(guān);

2、營收和凈利率增速一般，由于不是醫(yī)藥行業(yè)專家，新上市的藥品有多大影響無法判斷;

3、盈利能力強悍，上市前一次性分紅40億，適合長期持有;

4、入場費太夸張，有大行護盤，最多損失手續(xù)費，值得博；

5、孖展說明一切！