32.8萬！最便宜的特斯拉(TSLA.US)來了，嚇慘了蔚來(NIO.US)，但網(wǎng)友卻并不買賬

本文來自微信公眾號(hào)“Wind資訊”。

最便宜的特斯拉(TSLA.US)來了。

5月31日，特斯拉宣布，國產(chǎn)Model 3起售價(jià)32.8萬元，標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版續(xù)航里程460公里（NEDC），百公里加速5.6秒，最高時(shí)速225公里。即日可訂，定金2萬元，預(yù)計(jì)6至10個(gè)月交付。

不過官宣后，眾多網(wǎng)友依舊大呼“特斯拉太沒誠意、失望、不接受”。

中國制造Model 3起售價(jià)為32.8萬元

5月31日，特斯拉中國已經(jīng)開售接受Model 3預(yù)定。起售價(jià)為人民幣32.8萬元，相比相同版本進(jìn)口車型便宜4.9萬元，預(yù)計(jì)交付時(shí)間為6至10個(gè)月。

國產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版NEDC工況下續(xù)航里程為460km，0-100km/h加速為5.6s，最高車速達(dá)到225km/h。特斯拉的品牌優(yōu)勢(shì)，加之較好性能參數(shù)無疑讓國內(nèi)的消費(fèi)者青睞有加。在中國，截至2019年4月，Model 3已累計(jì)銷售約1萬臺(tái)（數(shù)據(jù)源自LMC Automotive）。

在美國，Model 3也表現(xiàn)不俗，不僅鎖定一季度全美電動(dòng)汽車銷量冠軍寶座，更出人意料地在一季度最暢銷車型中排名第13位，顯示出與傳統(tǒng)車型抗衡的實(shí)力。

2019年1月，特斯拉超級(jí)工廠在上海臨港產(chǎn)業(yè)區(qū)正式開工。特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克說稱，“中國已經(jīng)成為全球電動(dòng)車應(yīng)用的領(lǐng)導(dǎo)者。特斯拉以‘加速世界向可持續(xù)能源的轉(zhuǎn)變’為使命，中國市場(chǎng)對(duì)于我們實(shí)現(xiàn)這一愿景十分重要?！?/strong>

網(wǎng)友評(píng)論：太沒誠意

這廂，特斯拉為價(jià)格造勢(shì)“煞費(fèi)苦心”，那廂，廣大網(wǎng)友的心情隨之起伏。此前，特斯拉開啟“有獎(jiǎng)競(jìng)猜活動(dòng)”，但多數(shù)人只給出“25-30萬元”的心理價(jià)位。與特斯拉官宣的最低價(jià)格32.8萬元相比，出現(xiàn)7萬元的差價(jià)。因此，在特斯拉官宣后，眾多網(wǎng)友大呼“特斯拉太沒誠意、失望、不接受”。

不少網(wǎng)友認(rèn)為，對(duì)比現(xiàn)在進(jìn)口版Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版37.7萬元，只降了4.9萬元，“并沒有多少誠意”。

為什么網(wǎng)友會(huì)覺得這個(gè)價(jià)格偏高呢？業(yè)內(nèi)人士指出，因?yàn)橹笆袌?chǎng)按照中國工人薪資、中國汽車供應(yīng)鏈的價(jià)格水平，普遍猜測(cè)國產(chǎn)版Model 3的定價(jià)會(huì)在30萬元以內(nèi)，而且按照這個(gè)價(jià)格，特斯拉也能夠在中國實(shí)現(xiàn)盈利。

從另一個(gè)角度來說，伴隨著產(chǎn)量的提升，特斯拉已經(jīng)開始擠壓中國供應(yīng)商的利潤空間。例如，國內(nèi)某個(gè)以特斯拉為主要客戶的零部件上市公司，去年的主營業(yè)務(wù)毛利率從之前穩(wěn)定的50%左右直接下降到了40%左右。

小鵬汽車董事長何小鵬在微博中認(rèn)為，國產(chǎn)版32.8萬這個(gè)價(jià)格毫無競(jìng)爭力，起碼應(yīng)該再降1萬美元。

的確，從特斯拉公布的業(yè)績上看，很難讓人樂觀。

根據(jù)2019Q1財(cái)報(bào)，特斯拉一季度只交付6.3萬輛新車且深陷“需求地獄”，這個(gè)速度恐怕難以滿足馬斯克年交付36-40萬輛的愿望，此外，一季度7.02億美元的虧損額，公司現(xiàn)金進(jìn)一步下降至22億美元，營運(yùn)資金吃緊。

除了業(yè)績，汽車本身也麻煩不斷。最近一個(gè)月，上海、舊金山、香港先后發(fā)生特斯拉自燃事件，引發(fā)廣泛質(zhì)疑。

三月內(nèi)三次降價(jià)，“需求地獄”來臨？

為了擺脫困境，特斯拉今年特斯拉Model S 和 Model X在3個(gè)月內(nèi)已經(jīng)3次降價(jià)。Model S 的起步價(jià)為78000美元，Model X的起步價(jià)為83000美元，最近的一次，特斯拉官網(wǎng)預(yù)定頁面顯示，這兩款車型分別降價(jià)3000美元和2000美元。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，只有當(dāng)一家公司試圖刺激更多的銷售和降低庫存時(shí)，才會(huì)降價(jià)。即使是特斯拉親粉Electrek也不得不承認(rèn)“由于特斯拉的價(jià)格結(jié)構(gòu)經(jīng)常發(fā)生變化，因此很難駕馭它?！?/p>

特斯拉曾經(jīng)的長期鐵粉，摩根士丹利此前在一份報(bào)告中表示，特斯拉的股價(jià)表現(xiàn)依賴這些因素：產(chǎn)品需求、產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力、融資能力。

該行在報(bào)告中稱，2019年，特斯拉的需求急劇下降，導(dǎo)致公司通過自籌資金的能力大幅下降，這可能影響公司獲得資本的機(jī)會(huì)。

然而，特斯拉現(xiàn)在可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，股價(jià)下跌本身可能導(dǎo)致員工士氣的潛在惡化，并影響與客戶和業(yè)務(wù)合作伙伴（供應(yīng)商、政府）的合作關(guān)系。以上所有因素，可能進(jìn)一步影響基本面。

摩根士丹利還表示，特斯拉在中國以外的 BEV 轎車零售市場(chǎng)已經(jīng)到達(dá)增長極限。開發(fā)新的需求可能需要大力擴(kuò)張。

摩根士丹利認(rèn)為，特斯拉新需求形成需要做到：擴(kuò)展中國國內(nèi)市場(chǎng)；推出低價(jià)SUV；組建物流/移動(dòng)車隊(duì)。特斯拉是一家大型且高度垂直整合的公司，年產(chǎn)能在50萬至100萬臺(tái)之間。與短期需求相比，特斯拉的產(chǎn)能增長過快，對(duì)基本面造成了巨大壓力。

摩根士丹利近期不斷強(qiáng)調(diào)中國市場(chǎng)對(duì)特斯拉的重要性，而特斯拉也意識(shí)到了這個(gè)問題，因此不斷加大對(duì)中國市場(chǎng)的投入。

被華爾街“拋棄”

不管是降價(jià)刺激需求，還是擴(kuò)展中國市場(chǎng)，都是為了更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流。現(xiàn)金流一直是華爾街最擔(dān)心的問題。

3月27日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪把特斯拉債券降級(jí)，大量主流媒體渲染特斯拉即將破產(chǎn)的消息，隨后一周，特斯拉股價(jià)一周內(nèi)下跌了近20%，市值蒸發(fā)100億美元。

摩根士丹利最近表示，看跌特斯拉股價(jià)，最糟糕的情況會(huì)跌至10美元（its bear case on the company to just $10 ）！稍早之前還是97美元呢……

另外，巴克萊銀行周四發(fā)布研究報(bào)告，將特斯拉的12個(gè)月內(nèi)目標(biāo)股價(jià)從每股192美元下調(diào)到了150美元，幾乎砍掉了四分之一。

Refinitiv的數(shù)據(jù)顯示，有10位分析師建議買入特斯拉股票，9位分析師持中立看法，另外12位分析師建議賣出。分析師對(duì)特斯拉目標(biāo)股價(jià)的中值為250美元，低于一個(gè)月之前的300美元。

根據(jù)SEC最新季度持倉文件，T. Rowe Price大幅減持公司股票，該機(jī)構(gòu)為美國最大的基金公司之一，也是除馬斯克之外的公司最大股東。

截至2018年9月底，T. Rowe Price曾持有公司普通股1738萬股，約占總流通股份的10.1%，去年12月底的持倉降至特斯拉流通股的5.2%。最新的第一季度內(nèi)，T. Rowe Price持有普通股只剩167.41萬股，較去年四季度所持893.77萬股驟降81.3%。

5月初，特斯拉發(fā)行18.4億美元的可轉(zhuǎn)債，以及近9億美元的股票以籌集新資本。馬斯克在5月20日表示，特斯拉將加大成本削減力度，因最近籌集的27億美元資金僅能支撐公司在10個(gè)月達(dá)到盈虧平衡。

特斯拉2024年到期的18.4億美元可轉(zhuǎn)債、2022年到期的9.775億美元可轉(zhuǎn)債，價(jià)格都降至發(fā)行以來的歷史低點(diǎn)。此外，特斯拉價(jià)值18億美元垃圾債券的交易價(jià)格也降至5個(gè)月以來的最低水平。

蔚來跌逾10%

盡管如此，特斯拉國產(chǎn)的消息依舊給中國新造車企業(yè)們帶來了不小的壓力。雖然蔚來對(duì)億歐汽車表示：“特斯拉國產(chǎn)的落地，對(duì)于國內(nèi)智能電動(dòng)車行業(yè)的市場(chǎng)培育是好事?！钡膊⒉环裾J(rèn)，ES6和國產(chǎn)Model 3從定價(jià)來看，存在一定的競(jìng)爭關(guān)系。

5月30日，蔚來汽車的股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，再創(chuàng)新低，報(bào)收3.24美元，下跌10.24%?？偸兄祹缀跏翘厮估氖种弧?/p>

而就在幾天前的5月28日，蔚來汽車新款ES6下線。ES6基準(zhǔn)版最低續(xù)航420km，售價(jià)最低35.8萬元。相比ES8，ES6雖然大幅降低了售價(jià)，但價(jià)格相比特斯拉Model 3卻沒有優(yōu)勢(shì)。

不僅僅是蔚來，造車新勢(shì)力們，在30萬區(qū)間上，也都拿不出具有性價(jià)比的競(jìng)品，這兩年，造車新勢(shì)力豪擲千億，瘋狂燒錢之后，顯得頗為尷尬。

造車新勢(shì)力的財(cái)務(wù)狀況也并不樂觀。以蔚來為例，根據(jù)蔚來汽車2019年第一季度財(cái)報(bào)：一季度收入16.312億元，同比下降52.5%，凈虧損達(dá)到26.46億元。而在2018年，其凈虧損就高達(dá)96.4億元，較2017年上升92%，三年虧損超過百億，平均售出每一輛車就要扛起逾80萬元虧損。

除了收入明顯下降，其交付量也下降顯眼，近乎腰斬。財(cái)報(bào)顯示，ES8前三個(gè)月的交付量為3989輛，雖然高于年初的預(yù)期，但2018年最后三個(gè)月，蔚來ES8的交付量達(dá)到7980輛。

而由于當(dāng)前蔚來汽車的主流車款ES8交付量的大幅下滑，導(dǎo)致蔚來銷售成本增加，汽車銷售毛利潤率由上季度3.7%變?yōu)樨?fù)7.2%。進(jìn)而導(dǎo)致毛利率由上季度的0.4%降為負(fù)13.4%。

在2018年，蔚來汽車凈虧損96.39億元，若2019年繼續(xù)大幅虧損，公司的經(jīng)營前景不容樂觀。在財(cái)報(bào)中，蔚來還宣布與北京亦莊國際投資發(fā)展有限公司（以下簡稱“亦莊國投”），簽訂了框架協(xié)議。設(shè)立新的實(shí)體“蔚來中國”，后者以現(xiàn)金方式出資人民幣100億元。

國產(chǎn)Model 3將引發(fā)中端電動(dòng)車市場(chǎng)變革

Wind統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)， 近三年以來，國內(nèi)共崛起近60家造車新勢(shì)力，其中主流的15家企業(yè)共發(fā)生融資活動(dòng)120多筆，總金額超過1300億元。加上身在海外的法拉第未來，中國造車新勢(shì)力總?cè)谫Y規(guī)模已經(jīng)超過1600億元。

但隨著國家新能源補(bǔ)貼的逐步消減，中國電車汽車銷量已呈現(xiàn)斷崖式下跌的苗頭。2019年4月，全國純電動(dòng)車銷量實(shí)現(xiàn)4.44萬輛，同比增長59.7%，但環(huán)比下滑43.4%。

此時(shí)，特斯拉以中端價(jià)格強(qiáng)勢(shì)介入，大多數(shù)造車新勢(shì)力的日子可能比較難過。無論是在產(chǎn)品競(jìng)爭力上，還是價(jià)格上，Model 3的優(yōu)勢(shì)都毋庸多言。一個(gè)很小的細(xì)節(jié)方面，Model 3中國的預(yù)定定金僅需2萬元，這低于大多數(shù)國內(nèi)電車車企。

資深汽車行業(yè)分析師、安永合伙人葉亮說，特斯拉Model 3國產(chǎn)價(jià)格是有競(jìng)爭力的。但是葉亮并不認(rèn)為特斯拉Model 3國產(chǎn)的價(jià)格下沉?xí)噭?dòng)中國國內(nèi)的高端電動(dòng)車格局，在葉亮看來，Model 3屬于特斯拉跑量車型，中國造車新勢(shì)力代表蔚來汽車業(yè)也下線了ES6，也是跑量的車型。

蔚來ES6按照政策的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，再加上部分地方補(bǔ)貼，累計(jì)補(bǔ)貼是6萬多元，算下來補(bǔ)貼后價(jià)格是29.05-48.05萬元。葉亮指出，總體來看，特斯拉等電動(dòng)車品牌定價(jià)的階梯已經(jīng)慢慢形成，但是國內(nèi)高端電動(dòng)車的定義不會(huì)變化。中外電動(dòng)車企紛紛在中國市場(chǎng)開發(fā)中端定價(jià)的電動(dòng)車，中端電動(dòng)車市場(chǎng)將是未來中國電動(dòng)車的主戰(zhàn)場(chǎng)，也是此前中國車企成熟產(chǎn)品比較缺乏的市場(chǎng)。

具體到Model 3國產(chǎn)對(duì)于特斯拉在華銷量的影響，葉亮則表示，在中國新能源補(bǔ)貼大的退坡政策環(huán)境下，對(duì)特斯拉這樣依靠品牌力在中國市場(chǎng)發(fā)展的電動(dòng)車企是比較有利的。