新華匯富：訓(xùn)修實(shí)業(yè)（01962）或受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及孟加拉國生產(chǎn)設(shè)施垂直整合

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，新華匯富于5月28日發(fā)表研報(bào)稱，訓(xùn)修實(shí)業(yè)（01962）出口正常，主要是受到美國市場的非裔消費(fèi)群體對假發(fā)產(chǎn)品的非彈性需求推動。且該公司超過90%的產(chǎn)能都來自孟加拉國，所以受大環(huán)境影響的可能性較小。

該機(jī)構(gòu)表示，自去年10月，漂染綜合設(shè)施投入運(yùn)營后，公司有能力提高人發(fā)產(chǎn)品的產(chǎn)能，從而推動毛利率的提升。其目標(biāo)是在3-5年內(nèi)，人發(fā)產(chǎn)品的銷售占比從2018年下半年的不到30%，增長到45%左右。新華匯富預(yù)計(jì)，2019-2020財(cái)年，其整體毛利率將達(dá)到36%-38%。

該機(jī)構(gòu)估計(jì)2019年整體員工成本僅會增長約12％，因公司將“漂染綜合設(shè)施”和“新手工編織設(shè)施”建在烏托拉出口加工區(qū)外，而加工區(qū)外的人均工資低于加工區(qū)內(nèi)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，已投入運(yùn)營的印刷設(shè)施和在建的紙箱廠將有助于公司進(jìn)一步縮短產(chǎn)品交付期，提升接收緊急訂單的能力，提高產(chǎn)能滿足市場需求。該機(jī)構(gòu)預(yù)估，隨著新印刷設(shè)施和紙箱廠陸續(xù)投入運(yùn)營，該公司有望在2020年將產(chǎn)品交付期縮短2周左右。

該機(jī)構(gòu)預(yù)測，訓(xùn)修實(shí)業(yè)2019財(cái)年的市盈率為12.6倍，該公司2019財(cái)年和2020財(cái)年的收入將達(dá)到8.91億港元和10.7億港元。此外，據(jù)新華匯富估計(jì)，其2019財(cái)年和2020財(cái)年的盈利為1.17億港元和1.69億港元。

新華匯富相信，訓(xùn)修實(shí)業(yè)很可能從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及孟加拉國生產(chǎn)設(shè)施垂直整合中獲益。