國(guó)泰君安(香港)：調(diào)百度(BIDU.US)投資評(píng)級(jí)為“收集” 目標(biāo)價(jià)為每股ADS185.00美元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安(香港)發(fā)表研究報(bào)告稱，百度(BIDU.US)2019年第1季度業(yè)績(jī)虧損，差于預(yù)期，調(diào)投資評(píng)級(jí)為“收集”，目標(biāo)價(jià)為每股ADS185.00美元。

百度由于高于預(yù)期的銷售成本和一般營(yíng)銷與管理費(fèi)用，百度2019年第一季度業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧，股東凈利為人民幣-3.27億元。原本預(yù)期的2019年1季度股東凈利為人民幣-1.875億元。內(nèi)容成本同比增長(zhǎng)46.8%，主要是由于對(duì)愛(ài)奇藝的內(nèi)容、百家號(hào)以及百度信息流內(nèi)容網(wǎng)絡(luò)的投資增加導(dǎo)致。流量獲取成本高于國(guó)泰君安的預(yù)期18.6%，同比增長(zhǎng)41.1%，主要由于較高的流量獲取成本以及在線電視和線下數(shù)字化屏幕帶來(lái)了收入所致。

另外，帶寬成本高于國(guó)泰君安預(yù)期16.4%，同比增加38.6%，主要由于對(duì)信源、視頻與云服務(wù)的需求增加。另一方面，一般營(yíng)銷與管理費(fèi)用高于國(guó)泰君安預(yù)期43.1%，主要因?yàn)榧哟罅饲琅c市場(chǎng)營(yíng)銷投資，特別是中國(guó)春節(jié)晚會(huì)的市場(chǎng)活動(dòng)。由于高于預(yù)期的銷售成本和一般營(yíng)銷與管理費(fèi)用，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下降120.5%至人民幣-9.36億元。

因此，公司股東凈利同比下降104.9%至人民幣-3.27億元。公司公布2019年第二季度收入指引為人民幣251億元至266億元之間，同比增長(zhǎng)-3%至2%，仍反映出商業(yè)環(huán)境相對(duì)疲弱以及百度廣告業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。同時(shí)，公司宣布進(jìn)行新的股票回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃回購(gòu)10億美元股份，有效期至2020年7月。

根據(jù)央視市場(chǎng)研究，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告刊例支出同比增長(zhǎng)由2018年1季度的5.4%下滑至2019年1季度的-5.6%。在2019年，國(guó)泰君安認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)增長(zhǎng)將進(jìn)一步放緩。此外，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)宏觀的不利環(huán)境將持續(xù)影響百度的在線營(yíng)銷服務(wù)，其他新業(yè)務(wù)也會(huì)受到百度主營(yíng)業(yè)務(wù)放緩的影響。為提高利潤(rùn)率，一般營(yíng)銷與管理費(fèi)用在隨后季度預(yù)計(jì)將環(huán)比下降。但對(duì)愛(ài)奇藝的內(nèi)容成本投資預(yù)計(jì)將繼續(xù)增加。

國(guó)泰君安認(rèn)為公司在近期仍面臨經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，這將對(duì)其在線營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生負(fù)面影響。國(guó)泰君安將在下一份公司報(bào)告中下調(diào)盈利預(yù)測(cè)以及下調(diào)相應(yīng)投資評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)。