東興證券：寵物食品產(chǎn)業(yè)報告之小動物吃出大產(chǎn)業(yè)

本文來自 微信公眾號“東興研究圈”。

寵食空間廣闊

2010年起，中國寵物行業(yè)步入了快速發(fā)展期，寵物白皮書數(shù)據(jù)顯示，我國寵物行業(yè)規(guī)模在2018年已經(jīng)達(dá)到1708億元，近8年復(fù)合增長率36.71%。我國寵物行業(yè)正處于寵物數(shù)量與寵均消費共同增長的黃金時期，寵物食品作為科學(xué)養(yǎng)寵與寵物消費升級的第一步，必將率先爆發(fā)。我們預(yù)計2018年寵物食品終端消費市場規(guī)模在525億左右，后期伴隨著養(yǎng)寵數(shù)量、滲透率和寵物消費的持續(xù)提升，預(yù)計寵物食品市場還將在未來5-10年保持每年15-20%的年復(fù)合增長率，行業(yè)空間廣闊，前景可觀。

競爭格局分散

我國寵物食品行業(yè)競爭格局較為分散，消費者尚未完全形成科學(xué)養(yǎng)寵觀念，行業(yè)進(jìn)入壁壘較低。我國寵物食品主要有外資品牌原裝進(jìn)口、外資品牌本土生產(chǎn)以及合資/內(nèi)資品牌本土生產(chǎn)三種來源。其中原裝進(jìn)口限制較多占比很小，本土生產(chǎn)的外資品牌具備先發(fā)優(yōu)勢，在線下專業(yè)渠道和商超渠道占優(yōu)，而我國內(nèi)資品牌近年借助電商渠道迅速發(fā)展壯大，逐步實現(xiàn)彎道超車。

新人群新變化

養(yǎng)寵人群的年輕化帶來了超前的消費觀念和對“新國貨”的支持，信息時代帶來了電商渠道的蓬勃發(fā)展和新媒體營銷的廣泛使用。這一切都給國內(nèi)寵物品牌帶來了新的機遇，只要國內(nèi)自主品牌產(chǎn)品能夠在保證產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上適當(dāng)選擇品牌策略，逐步樹立品牌形象，更好的契合寵物主和寵物的需求，我們相信國內(nèi)廣闊的寵物市場必將孕育出媲美國際寵物集團的行業(yè)巨頭。

吸取先進(jìn)經(jīng)驗

成熟寵物市場基本上經(jīng)歷了啟蒙期，孕育期，快速發(fā)展期和成熟期。在進(jìn)入成熟期后，寵物消費逐步轉(zhuǎn)化為養(yǎng)寵家庭的必選消費，整體消費規(guī)模保持穩(wěn)定。以美國為例，寵物食品行業(yè)CR2已經(jīng)達(dá)到50%，行業(yè)集中度很高，具備品牌力+產(chǎn)品力+渠道力的企業(yè)成為了行業(yè)贏家。我國正處于科學(xué)養(yǎng)寵觀念塑造，消費需求逐步升級的過程中，國內(nèi)企業(yè)可以學(xué)習(xí)藍(lán)爵的成功經(jīng)驗，把握需求找準(zhǔn)定位，通過教育營銷與國內(nèi)寵物主共同成長。

主要上市企業(yè)

A股上市寵物食品企業(yè)有中寵股份(002891)與佩蒂股份(300673)，美股上市企業(yè)天地薈(PETZ.US)，三者皆為海外代工起家，出口業(yè)務(wù)占比較高，上市之后開始大力發(fā)展國內(nèi)市場業(yè)務(wù)，國內(nèi)市場收入增長明顯，未來業(yè)績兌現(xiàn)可期，建議長期關(guān)注。

風(fēng)險提示

國內(nèi)市場拓展不及預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦影響出口業(yè)務(wù)，匯兌損益，原材料價格波動風(fēng)險等。