小米（01810）2019Q1業(yè)績快評：收入超預期，“手機+AIoT”雙引擎驅(qū)動增長

本文來自 微信公眾號“文香思媒”。

【業(yè)績快評】

1)財務數(shù)據(jù)

收入：1Q19收入為RMB437.6億，同比增長27.2%，環(huán)比減少1.5%，超市場預期4.8%;其中，海外收入同比增長34.7%至RMB168億，占比為38.4%，環(huán)比降低3.9百分點;

圖：小米總體收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

(1)硬件業(yè)務：1Q19收入為RMB390.5億，同比增長26.2%，環(huán)比減少2.4%，占總體收入89.2%;

● 智能手機：1Q19收入同比增長16.2%至RMB270.1億，環(huán)比增長7.7%，主要受益于智能手機ASP增長;

● IoT與生活消費產(chǎn)品：1Q19收入達到RMB120.4億，同比增長56.5%，環(huán)比減少19.4%，主要受益于智能電視和小米（01810）手環(huán)、小米空氣凈化器等產(chǎn)品需求增長，其中智能電視連續(xù)兩季度出貨量居中國內(nèi)地第一;

圖：小米智能硬件業(yè)務收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

圖：小米智能手機業(yè)務收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

圖：小米IoT與生活服務產(chǎn)品業(yè)務收入及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

(2)互聯(lián)網(wǎng)服務：1Q19收入達到RMB42.6億，同比增長31.8%，環(huán)比增長5.4%，占總收入的9.7%，同比提升0.3百分點，環(huán)比提升0.6百分點;

● 廣告業(yè)務：1Q19收入為RMB23億，同比增長21.8%;

● 游戲業(yè)務：1Q19收入為RMB8.2億，同比增長6.8%;

● 互金、有品電商等其他互聯(lián)網(wǎng)增值服務：1Q19收入為RMB12億，同比增長96.4%;

圖：小米互聯(lián)網(wǎng)服務及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

毛利率：1Q19總體毛利率為11.9%，同比和環(huán)比分別降低0.6百分點和0.8百分點;

(1)硬件業(yè)務：毛利率為6.0%，同比降低1.0百分點，環(huán)比下降1.8百分點;

● 智能手機毛利率為3.3%，同比下降2.5百分點，環(huán)比下降2.8百分點，主要是海外業(yè)務毛利率下降，在19年4月推出新品后有所回升;中國內(nèi)地毛利率亦在新品推出后提升;

● IoT與生活消費產(chǎn)品毛利率12.0%，同比提升1.3百分點，環(huán)比提升1.4百分點，主要是智能電視業(yè)務毛利率提升;

(2)互聯(lián)網(wǎng)服務：毛利率為67.4%，同比提升5.1百分點，環(huán)比提升4.5百分點，主要受益于游戲業(yè)務毛利率提升;

圖：小米總體毛利率及分業(yè)務毛利率(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

經(jīng)營利潤：1Q19同比增長7.4%至RMB36.1億，環(huán)比增長12.5%;經(jīng)營利潤率為8.3%，同比降低1.5百分點，環(huán)比提升1.0百分點;

圖：小米經(jīng)營利潤及經(jīng)營利潤率(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

調(diào)整后凈利潤：1Q19為RMB20.8億，同比增長22.4%，環(huán)比增長12.3%，超市場預期12.1%;調(diào)整后凈利率為4.8%，同比降低0.1百分點，環(huán)比提升0.6百分點;

圖：小米調(diào)整后凈利潤及調(diào)整后凈利率(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物：截至2019年3月31日，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為RMB264.7億;

圖：小米業(yè)績與一致預期對比表(1Q19)

資料來源：公司公告，Bloomberg，天風證券研究所

2)運營數(shù)據(jù)

智能手機出貨量：本季度小米智能手機出貨量達2,790萬部，同比減少2%，環(huán)比增加12%，1Q19手機出貨量為全球第四，其中在中國內(nèi)地的市場份額由19年1月的9.5%提升至3月的11.8%，在海外40多個國家和地區(qū)出貨量位列Top5;

智能手機ASP：本季度智能手機ASP為RMB968.3元，同比提升18.4%，環(huán)比降低3.6%;其中中國內(nèi)地和海外市場ASP分別同比提升29.9%和12.1%，同比提升主要受益于產(chǎn)品組合優(yōu)化，環(huán)比降低是由于新品推出后對現(xiàn)有產(chǎn)品進行促銷;

智能電視銷量：截至19年3月末，全球累計出貨量超過260萬臺，同比增長99.8%，占18年全年的31%;

IoT：截至本季度末，小米IoT平臺已連接設(shè)備數(shù)達1.71億部(不含智能手機和筆記本電腦)，同比增長70.0%，環(huán)比增長13.7%;“小愛同學”月活躍用戶超過4,550萬，同比增長247.2%;截至19年3月，米家APP MAU達到2,610萬，其中非小米智能手機用戶的占比超過50%;

MAU：截至19年3月末，MIUI月活躍用戶同比增長37.3%至2.61億，環(huán)比凈增1,880萬，其中中國內(nèi)地MAU環(huán)比實現(xiàn)增長;

小米之家：截至本季度末，海外小米之家授權(quán)店480家，同比增長93.5%;

投資：截至19年3月末，小米投資超過270家公司，總賬面價值達到RMB290億，同比增長28.6%。

圖：小米智能手機銷量及同比增速(1Q17A-1Q19A)

資料來源：公司公告，天風證券研究所

圖：小米MIUI MAU及同比增速(1Q17A-1Q19A)