股價大跌25%后，為什么華爾街仍看好虎牙(HUYA.US)？

本文來自“英為財情Investing.com”。

近日，中國游戲直播行業(yè)大咖虎牙(HUYA.US)公布了其一季度的財報，截至2019年第一季度，公司營收同比上升93.4%至2.431億美元，符合分析師的預期。同時，利潤增長102%，至950萬美元，超過了市場的普遍預期。

虎牙財報數(shù)據(jù)，來源：英為財情Investing.com(單位：人民幣)

而相比較之下，另一家游戲直播流媒體斗魚在近期披露的招股說明書中則表明，公司連續(xù)三年都處于虧損狀態(tài)。

虎牙的賺錢能力

虎牙此次的營收增長主要得益于流媒體直播收入提高，以及廣告和其他收入的增長。

其中，根據(jù)公司財報顯示，一季度，受到虎牙網(wǎng)站和手機APP一些重大事件直播的推動，其平均月活用戶增長了33.3%，達到1.238億，移動用戶數(shù)達到5390萬，同比增長29.8%。

與此同時，虎牙一季度的付費用戶和用戶平均消費水平也有較大增長，其付費用戶達到540萬人，同比增長57.4%，該季度，公司流媒體收入增長95.8%，幾乎翻倍。

此外，一季度，中國國內(nèi)游戲行業(yè)版號審核正?；?，也為2018年以來有所減退的游戲廣告需求出現(xiàn)回升。

值得關注的是，虎牙的股價開年至今累計上漲39.86%，目前報21.65美元，整體超過大盤漲幅。不過，4-5月，公司股價則累計下跌逾25%，因公司增發(fā)引發(fā)投資者拋售所致。

虎牙股價歷史數(shù)據(jù)，來源：英為財情Investing.com

虎牙基本面仍強勁

虎牙在4月份增發(fā)了1360萬ADS，虎牙股東則出售480萬股ADS，在扣除承銷傭金和應付發(fā)行費用后，公司凈收入為3.148億美元。

這一次增發(fā)也導致公司股價在增發(fā)當日出現(xiàn)了4.5%的跌幅，而且，此后股價繼續(xù)下挫，從30美元一路走低至22美元左右。

一般來說，投資者擔心增發(fā)會稀釋股票，對現(xiàn)有股東造成傷害。但是，長遠來看，虎牙的增發(fā)對其有利，有望為股東創(chuàng)造更大的價值。

虎牙就具有這樣的潛力。管理層對于公司的發(fā)展有較為宏大的計劃，包括其海外擴張計劃，以及短視頻等內(nèi)容類型的擴張。同時，管理層還預測，公司的海外發(fā)展料超過其國內(nèi)業(yè)務的增長。

在最新的財報會議中，公司CEO董榮杰表示，相信公司已經(jīng)具備了擴展海外市場的良好條件，后市將持續(xù)拓展業(yè)務領域，實現(xiàn)長期可持續(xù)增長。

然而，虎牙想要擴張海外市場，在初期需要投入大量的廣告和其他營銷費用，即使公司擁有超過10億美元的現(xiàn)金，但是由于資本外流限制，這些資金大部分無法被用于海外推廣，所以虎牙只能選擇增發(fā)。

雖然虎牙的股價目前仍出去下滑趨勢中，但是，從基本面上來看，公司仍然較為強勁。公司的目標是到2020年，實現(xiàn)1.4-1.5億平均月活用戶，這將是Snap當前規(guī)模的75%，而且利潤要比Snap高得多，而目前Snap的估值是虎牙的三倍多。

不過，仍然需要注意的是，虎牙一季度的支出和內(nèi)容成本增長116.7%，和直播收入增長同步的虛擬項目收入分成費用也有所增長，該公司一季度在國內(nèi)外市場，對于電子競技內(nèi)容持續(xù)投入。

同時，由于平臺用戶基礎的增長，其視頻直播質(zhì)量的提高等，也助推了寬帶使用率的上升，使得寬帶成本小幅上升8.3%。

華爾街評級

在華爾街評級發(fā)面，目前華爾街覆蓋虎牙股價評級的機構(gòu)中，有1位分析師給出了“賣出”評級，2位分析師給予“持有”評級，8位分析師給予公司的共識評級為“買入”，平均目標價為30.86美元。

其中，Tigress Financial近日首次覆蓋虎牙評級，給予公司“買入”評級，此外，瑞信給予公司“買入”評級，目標價設定為29美元。大和資本則給予公司“中性”評級。