騰訊(00700)日賺3億，游戲公司日子卻不那么好過了，21家上市公司應(yīng)收款共178億

本文來自微信公眾號“三文娛”，作者三文娛。

游戲公司的日子也不好過，現(xiàn)金流趨緊，應(yīng)收款畸高，21家上市公司應(yīng)收共178億元；新三板掛牌的形勢更嚴(yán)峻，統(tǒng)計的38家中僅2家經(jīng)營性現(xiàn)金流過億，18家是負(fù)值。2019年游戲行業(yè)會迎來轉(zhuǎn)機(jī)么？

5月15日，騰訊（00700）公布了截至2019年第一季度未經(jīng)審核的綜合業(yè)績。

報告顯示，騰訊實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣854.65億元，同比增長16%，環(huán)比增長1%；歸屬于公司的凈利潤272.1億元，同比增長17%，環(huán)比增長91%。

也就是說，一季度，騰訊每天賺了3億元。

表格來自華爾街見聞，數(shù)據(jù)源自騰訊財報

只不過，騰訊的這些數(shù)字里，投資貢獻(xiàn)了110.89億元收益。

具體到游戲業(yè)務(wù)，一季度騰訊網(wǎng)絡(luò)游戲收入為285.13億元，同比下降約1%，已是連續(xù)三個季度同比下降。

其中手游收入同比下跌2%至212億，原因是新游戲發(fā)布減少；端游收入為138億，同比下跌2%。

5月16日，網(wǎng)易（NTES.US）也發(fā)布了一季度財報。

網(wǎng)易2019年第一季度凈收入為183.56億元人民幣，同比增加29.5%；歸屬于網(wǎng)易公司股東凈利潤為23.82億元，同比增長約217%；游戲業(yè)務(wù)凈收入為118.50億元，同比增加35.3%。

表格來自界面，數(shù)據(jù)源自網(wǎng)易財報

在財報發(fā)布后的電話會議上，丁磊表示：

“網(wǎng)易正在聚焦到游戲、電商、音樂、在線教育等更擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域中去。公司懂得自己擅長什么，也能看到未來更適合的賽道是什么，再根據(jù)這個策略去投資。本季度，我們對重要的業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了一些結(jié)構(gòu)性優(yōu)化?！?/p>

丁磊提到動漫，“我也會把我們認(rèn)為不是特別好的賽道砍了，像（網(wǎng)易）漫畫出售（給B站）了，我覺得我們并不擅長?！?/p>

網(wǎng)易恢復(fù)增長，主要得歸因于聚焦主業(yè)和成本控制，僅單季度營銷成本同比就減少了約7億。網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)，雖然和騰訊一樣受制于版號限制，沒有大的新項目上線，但《夢幻西游》《大話西游》等均發(fā)布新資料片、《陰陽師》《率土之濱》《明日之后》不斷更新游戲內(nèi)容、《荒野行動》《第五人格》《永遠(yuǎn)的7日之都》等自研產(chǎn)品在海外受追捧，這些促進(jìn)了網(wǎng)易游戲收入的增長。

游戲版號帶來的影響還在繼續(xù)。

連騰訊網(wǎng)易都受限，巨頭公司尚且如此，以手游為主營業(yè)務(wù)的中小公司，爆發(fā)的問題就更多了。

（ 由于年度報告比季度報告的信息量要豐富得多，我們接下來主要分析年報。）

愛奇藝2018年7月全資收購天象互動，游戲進(jìn)一步成為主營收入來源之一

三文娛匯總、分析了35家上市和38家掛牌的以游戲為主營業(yè)務(wù)的公司的2018年度報告，發(fā)現(xiàn)：

上市公司中，7家虧損，14家扣非凈利潤同比下降；

即使是營收和凈利潤雙雙增長的上市公司，也受應(yīng)收賬款和壞賬的影響，現(xiàn)金流趨緊；

掛牌公司中，20家在2018年實現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金流量為正，過億的只有2家。

注：該現(xiàn)金流為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

21家上市公司應(yīng)收178億，游戲公司現(xiàn)金流趨緊？

當(dāng)行業(yè)大環(huán)境不好，或曾經(jīng)的客戶經(jīng)營不善，應(yīng)收賬款就可能三年五年都收不回，成為壞賬。

之前，三文娛報道了上市影視公司的應(yīng)收款和壞賬現(xiàn)象。（詳見《21家公司應(yīng)收賬款近300億，壞賬61億，存貨174億》

在2018年游戲公司財報，我們也看到了相似的情況。

刨除騰訊，網(wǎng)易等巨頭公司，21家中型游戲公司共有178億應(yīng)收賬款。其中：

• 完美世界應(yīng)收增長至21.09億，總營收80.34億，扣非凈利潤14.47億；

• 三七互娛應(yīng)收增長至13.67億，總營收76.33億，凈利潤4.75億；

• 世紀(jì)華通應(yīng)收增加至12.75億，總營收81.24億，凈利潤7.44億；

• 三六零應(yīng)收減少至23.67億，總營收131.29億，凈利潤34.18億；

• 金科文化應(yīng)收增加至11.87億，總營收27.25億，凈利潤8.16億；

• 游族網(wǎng)絡(luò)應(yīng)收增加至9.36億，總營收35.81億，凈利潤7.37億。

值得注意的是，這六家公司的營收和扣非凈利潤，在2018年都實現(xiàn)了雙增長。

而他們在2018年經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額分別是：

• 完美世界 -1.3億，同比減少116.16%；

• 三七互娛19.54億，同比增長6.69%；

• 世紀(jì)華通9.3億，同比增長367.64%；

• 三六零37.48億，同比減少9.50%；

• 金科文化8億，同比增長268.16%；

• 游族網(wǎng)絡(luò)2.73億，同比減少63.14%。

游族網(wǎng)絡(luò)、完美世界、三六零2018年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均同比下降。這與營業(yè)收入和凈利潤的大幅度增長相比，明顯是相左的。

這并不是個別公司的情況。

高速增長背后，是游戲公司現(xiàn)金流量趨緊的現(xiàn)狀。

應(yīng)收賬款增多，多與四季度營收有關(guān)？

因為統(tǒng)計的上市公司中，歡瑞世紀(jì)、完美世界等公司的影視業(yè)務(wù)占比大，所以在官方給出的應(yīng)收賬款分析時，多和該業(yè)務(wù)相關(guān)。

比如，去年歡瑞世紀(jì)應(yīng)收款同比上年減少了 31.99%，主要是因為電視劇聯(lián)合攝制款減少所致；2017年末，完美世界在游戲公司祖龍娛樂的應(yīng)收款1.2億，到了去年末還有0.9億元，同期在影視公司喀什飛寶文化的應(yīng)收款有1.8億。

而以游戲為主營業(yè)務(wù)的公司，應(yīng)收款項增多的背后，官方給出的原因多和四季度相關(guān)。

比如，2018年游族網(wǎng)絡(luò)和完美世界的應(yīng)收賬分別增長了4.12億元和3.58 億元。官方給出的原因里，都提及了“第四季度營業(yè)收入對比上年同期增長所致?！备鶕?jù)資料顯示，2018年第四季度，游族網(wǎng)絡(luò)營收35.81億元，環(huán)比增加了9.58億元。

相較于影視公司的應(yīng)收款不同，游戲公司的應(yīng)收款多集中在游戲發(fā)行相關(guān)的渠道、發(fā)行商手中，前五大應(yīng)收款公司的金額占比，一般都超過了50%。而這些公司的的賬期多在90天以內(nèi)，所以壞賬的比例和風(fēng)險要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于影視公司。

截圖自騰訊控股財報

同時，因為線上運營游戲的生命周期，也只有極少的游戲公司在2018年出現(xiàn)了經(jīng)營性現(xiàn)金凈額為負(fù)的情況。

基于此，游戲公司賬面都或多或少放有流動資金。比如，截至2018年末游族網(wǎng)絡(luò)貨幣資金11.56億元，其中質(zhì)押、凍結(jié)等對使用有限制的金額5.51億元；完美世界有42.29億元，其中房租押金、定期存款等對使用有限制的金額3.8億元；三七互娛有15.33億元，與2017年末基本持平。

但是，這些上市游戲公司畢竟都是家底厚，手握運營多年的項目或經(jīng)典IP的。相對于這些公司，新三板掛牌的游戲公司，情況就不那么樂觀了。

38家掛牌游戲公司，有18家的經(jīng)營性現(xiàn)金流量為負(fù)，剩下的20家公司里，除了智明星通（9.53億元）和匯元科技（1.88億元）其余的公司取得的金額均不到1億元，在1000萬以下的公司就有7家。

所以，在看上市和掛牌游戲公司2018年財報的時候，雖然不能用“錢荒”來形容，但現(xiàn)金流量趨緊，是不爭的事實。

以下為部分公司詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)

1、三七互娛

報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.33億元，同比增長23.33%；利潤總額12.19億元，同比下降36.38%；除非凈利潤4.75億元，同比下降54.7%。

其中，手游業(yè)務(wù)取得營業(yè)收入55.82億元、毛利45.18億元，同比分別增69.99%、79.89%。

手游業(yè)務(wù)按地域分：

1、國內(nèi)手市場占有率進(jìn)一步提升至 6.48%，運營的月流水過億產(chǎn)品超過5款，最高月流水超過9.3億，新增注冊用戶合計超過1.1億，最高月活躍用戶超過2000萬。 2018年共上線不同類型和題材的游戲超過20款。

目前，已儲備了《劍與輪回》、《豬與地下城》、《仙靈2（暫定名）》等9款獨家代理手機(jī)游戲，以及包括《超能球球（暫定名）》、《代號YZD》、《傳奇S》、《精 靈盛典》等在內(nèi)豐富的自主研發(fā)產(chǎn)品。

2、海外品牌37GAMES覆蓋200多個國家和地區(qū)，全球發(fā)行手機(jī)游戲近80款。

在日韓地區(qū)的發(fā)行取得了突破：《永恒紀(jì)元》于6月末在日本地區(qū)上線發(fā)行，獲得月流水逾千萬的好成績；新游戲《??:??? ??》在韓國地區(qū)次月流水突破千萬，沖進(jìn)游戲暢銷榜TOP10。

已儲備全球多區(qū)域產(chǎn)品《代號MH》《代號ZSJ》等。針對日韓市場做了重點布局。如，韓國市場儲備了二次元游戲《電擊文庫：零境交錯》《真龍霸業(yè)》《暗黑后裔》等。此外，還有《侍魂：朧月傳說》《斗羅大陸》《希望M》等將在2019年陸續(xù)出海。

自研業(yè)務(wù)方面：

2018年以來，上線自研手機(jī)游戲超10款，其中《斗羅大陸》H5、《一刀傳世》等產(chǎn)品實現(xiàn)月流水過億。報告期內(nèi)，手游研發(fā)業(yè)務(wù)流水同比增長61.05%。

截至報告期期末，正在研發(fā)的手機(jī)游戲有《傳奇NB》《代號YZD》《傳奇S》《代號DG》等12款。其中，《超能球球（暫定名）》預(yù)計在 2019年上線。

IP方面：

新增《阿童木》《希望OL》和《上古世紀(jì)》3個IP儲備和IP合作項目《斗羅大 陸》H5。

奇跡 MU的頁游項目《奇跡X（暫定名）》和手游項目《精靈盛典》預(yù)計將于2019年上線。

2、金科文化

2018年，金科文化實現(xiàn)營業(yè)收入 272,514.82萬元，比上年同期增長95.17%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.75億元，同比下降54.7%。

其中，移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)行業(yè)務(wù)收入5.6億元，同比增長25.66%。截至報告期末，公司在運營的“會說話的湯姆貓家族”系列移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用20 余款，系列移動應(yīng)用全球累計下載量超90億次，平均月活躍用戶數(shù)超過3.5億人次。

根據(jù)該IP開發(fā)的《會說話的湯姆貓》《我的湯姆貓》等系列移動應(yīng)用，收獲超過90億次下載，平均月活躍用戶數(shù)超過3.5億。

3、游族網(wǎng)絡(luò)

2018年，游族網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)總收入35.81億元，同比上年增加10.68%；扣非凈利潤為7.37億元，同比增長23.05%。

其中，手游收入25.68億元，在總營收中的占比為71.70%，同比上年增加11.59%；海外收入18.44億元，占比51.49%。

產(chǎn)品方面，3D魔幻MMO手游《天使紀(jì)元》，游戲上線3個月注冊用戶人數(shù)過1500萬，日流水峰值過千萬。

接下來的重點上線項目，包括手游《權(quán)力的游戲 凜冬將至》《山海鏡花》《少年三國志2》燈。

4、昆侖萬維

2018年，昆侖萬維營收35.77億元，同比增長4.10%；扣非凈利潤9.48億元，同比下降4.12%；。

其中，98.37%均來自于互聯(lián)網(wǎng)收入。游戲收入14.58億元，占比45.53%，同比下降6.80%。

報告期內(nèi)，閑徠互娛來自于游戲聯(lián)運的收入占閑徠總收入的7.51%，已經(jīng)成為昆侖萬維非常重要的收入增長點。報告期內(nèi)，閑徠互娛平臺累計注冊用戶5000多萬人次，2018年新增1000多萬，實現(xiàn)總收入16.08億元，凈利潤11.54億元。

接下來，昆侖萬維的重點項目包括《龍之谷M》《Moments：Choose your story》 《BLEACH 境·界-魂之覺醒:死神》 《神魔圣域》等。

5、博雅互動

從財務(wù)表現(xiàn)來看，2018年博雅互動營收約4.53億元元，同比減少約38.4%。

政策風(fēng)險因素是收益下滑的主要原因之一，市場傳聞“中國政府將出臺《棋牌類網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法》，下架德州撲克類游戲及“從2018年6月1日起，全面禁止運營德州撲克游戲”等影響，雖政策尚未出臺，但部分平臺已對相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行下架處理。

去年，博雅互動移動游戲及網(wǎng)頁游戲產(chǎn)生的收益分別占總收益約62.9%及37.1%。

從運營數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，去年四季度付費玩家數(shù)及用戶數(shù)同比下滑。其中，付費玩家數(shù)從80萬人減少約40.0%至50萬人；日活用戶從420萬人減少約30.4%至290萬人；月活用戶從1740萬人減少約39.6%至1050萬人。

從游戲產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)，博雅互動在線運營的游戲產(chǎn)品組合共79款，共提供17款語言版本。

6、騰訊

2018年，騰訊營收3126.94億元，同比增長32%，凈利潤787.19億元，同比增長10%。

其中，智能游戲在2018年收入778億元，同比增長24%，客戶端游戲業(yè)務(wù)收入約506億元的收入，同比下降8%。

手游方面，2018年收入778億元（包括社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的智能手機(jī)游戲收入），同比增長 24%。

7、網(wǎng)易

2018 年，網(wǎng)易凈收入 671.56 億元，同比增長 24%，凈利潤 86.81 億元，同比下降 31.4%。

其中，在線游戲服務(wù)的收入占接近六成，達(dá) 401.9 億元，同比增長 11%。

游戲一直是網(wǎng)易的核心業(yè)務(wù)。在2018年Q4財報中，在線游戲服務(wù)凈收入為110.20億元，同比增加37.7%，在總收入中的占比約55%。

網(wǎng)易公布了一系列新手游，比如《夢幻西游3D》、《軒轅劍龍舞云山》、《海島紀(jì)元》和《寶可夢大探險》等。

8、完美世界

報告期內(nèi)，完美世界游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 54.21億元。

去年上線的產(chǎn)品，包括《Subnautica（深海迷航）》、《烈火如歌》手游、《輪回訣》、《武林外傳手游》等。

9、IGG(00799)運營六年游戲《城堡爭霸》去年月均流水千萬美元

2018年，IGG集團(tuán)總收入7.49億美元，累計注冊用戶數(shù)達(dá)6.2億。

《王國紀(jì)元》運營超過三年，全球注冊用戶躍至1.8億，月活躍用戶達(dá)1300萬。得益于《王國紀(jì)元》的亮麗業(yè)績及其他游戲的穩(wěn)健表現(xiàn)，IGG集團(tuán)收入創(chuàng)歷史新高，較去年上升23%，溢利激增22%至1.89億美元。

按地域劃分，IGG集團(tuán)總收入的46%、27%及23%分別來自亞洲、北美洲及歐洲的玩家，與全球手機(jī)游戲市場分布相近。

《城堡爭霸》運營歷時近六年，2018年月均流水穩(wěn)定貢獻(xiàn)超過1000萬美元。

《戰(zhàn)地王座：氏族爭霸》（《Mobile Royale》）已在2019年初正式上線與玩家見面，上線兩個月已獲得逾400萬注冊用戶的關(guān)注與喜愛。