里昂：降裕元(00551)評級至“沽售” 目標(biāo)價下調(diào)至21.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，里昂發(fā)表研究報告，將裕元(00551)2019至2021年的盈利預(yù)測分別調(diào)低16%、18%及19%，投資評級由原來的“買入”調(diào)低至“沽售”，目標(biāo)價由原來的30.8港元調(diào)低至21.7港元。

報告指出，裕元首季純利按年下跌21%，主要是受代工生產(chǎn)的毛利率所拖累，該行認(rèn)為，大部分對毛利率不利的因素將會最少持續(xù)數(shù)季，令毛利率及盈利復(fù)蘇的情況有所延后。

里昂表示，從理論上來說，產(chǎn)品組合的轉(zhuǎn)變以及向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，會令毛利率表現(xiàn)中性甚或有輕微增長，但若轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的步伐快過公司能夠管理的范圍，公司將會在定價上缺乏議價能力，以彌補(bǔ)臨時上漲的成本。

該行還稱，雖然股份回購計劃及承諾派息能對股價帶來支持，但可持續(xù)的毛利率復(fù)甦及利潤提長改善才是股價表現(xiàn)的真正需要。