華創(chuàng)宏觀：美、德、中未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的競(jìng)合分析

本文轉(zhuǎn)自《中國(guó)外匯》2019年第5期，作者張瑜、羅弘毅——

美、德、中三國(guó)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系，不僅要看三國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，還需要綜合各國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈布局狀況進(jìn)行綜合判斷。

2015年5月，我國(guó)發(fā)布了到2025年的工業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃；2019年農(nóng)歷春節(jié)期間，美國(guó)和德國(guó)相繼出臺(tái)國(guó)家工業(yè)發(fā)展方案。美、德、中三國(guó)均為主要的工業(yè)生產(chǎn)國(guó)，而美、德兩國(guó)也是我國(guó)各產(chǎn)業(yè)當(dāng)前或未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。將美、德兩國(guó)的戰(zhàn)略規(guī)劃與中國(guó)的工業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃涉及的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)：

（1）重合度較高。三國(guó)對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)重要性的判斷較為一致，人工智能、5G、量子信息、工業(yè)軟件系統(tǒng)、機(jī)器人、新材料、生物醫(yī)藥等技術(shù)均受到重視。（2）各國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑各具特色。如我國(guó)較為關(guān)注農(nóng)機(jī)、電力、航空航天、海洋工程等裝備，而德、美兩國(guó)則關(guān)注可替代礦物、新型建筑技術(shù)等（見附圖1）。

需要說(shuō)明的是，2019年春節(jié)期間，美國(guó)白宮發(fā)布的《美國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)計(jì)劃》篇幅較短，只涉及AI、先進(jìn)制造、量子信息和5G四個(gè)大方向。本文基于《美國(guó)先進(jìn)制造領(lǐng)導(dǎo)戰(zhàn)略》《量子信息科學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略概述》《國(guó)家頻譜戰(zhàn)略總統(tǒng)備忘錄》等匯總其具體的產(chǎn)業(yè)目標(biāo)。同期發(fā)布的《德國(guó)國(guó)家工業(yè)戰(zhàn)略2030》更像是國(guó)家干預(yù)合理性的聲明，號(hào)召德國(guó)向美、日、中看齊、制定產(chǎn)業(yè)干預(yù)政策；但關(guān)于未來(lái)發(fā)展產(chǎn)業(yè)的具體內(nèi)容極少。本文將結(jié)合《德國(guó)高科技戰(zhàn)略2025》對(duì)其具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行判斷。由于各國(guó)規(guī)劃政策文件繁多，上述未來(lái)發(fā)展行業(yè)可能沒有窮盡。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)較為一致，并不能說(shuō)明以上三國(guó)就將發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)。美、德、中三國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)合作關(guān)系還需要綜合各國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈布局狀況進(jìn)行綜合判斷。由于缺少規(guī)范化的可比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們利用各類研究報(bào)告等，粗略地從核心競(jìng)爭(zhēng)力和整體市場(chǎng)占比兩個(gè)角度對(duì)各類產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了觀察（見附表）。

圖1：三國(guó)產(chǎn)業(yè)計(jì)劃方向比較

表1：美、德、中未來(lái)產(chǎn)業(yè)與當(dāng)前發(fā)展對(duì)比

基于上述梳理，我們根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，并綜合當(dāng)前三國(guó)產(chǎn)業(yè)進(jìn)展對(duì)未來(lái)的競(jìng)合關(guān)系進(jìn)行判斷，結(jié)論如下：

第一類產(chǎn)業(yè)自然壟斷性強(qiáng)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)雖有一定基礎(chǔ)但仍面臨較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。具體包括：人工智能、集成電路、5G、量子信息產(chǎn)業(yè)。此類產(chǎn)業(yè)德國(guó)優(yōu)勢(shì)不明顯，中國(guó)和美國(guó)的整體市場(chǎng)占比高、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，是全球范圍內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？紤]到此類產(chǎn)業(yè)自然壟斷性極強(qiáng)，一般將形成贏者通吃的局面（如3G、4G時(shí)代的高通專利壟斷），公司、國(guó)家之間面臨極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

第二類產(chǎn)業(yè)需求差異化程度高，存在合作空間。具體包括：節(jié)能/新能源汽車、先進(jìn)軌道交通、機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。中國(guó)在此類產(chǎn)業(yè)的整體市場(chǎng)占比和核心技術(shù)方面已成為全球主要玩家，但美、德兩國(guó)仍具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。雖然美、德、中三國(guó)的差距在不斷縮小，但考慮到市場(chǎng)規(guī)模足夠大、產(chǎn)品的需求差異化程度高，三國(guó)之間競(jìng)爭(zhēng)程度得到緩和，存在一定的合作空間。

第三類產(chǎn)業(yè)美、德、中發(fā)展階段及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)存在互補(bǔ)性，有合作空間。具體包括：電力裝備、農(nóng)機(jī)裝備、海洋工程裝備、高檔數(shù)控機(jī)床產(chǎn)業(yè)。中國(guó)在此類產(chǎn)業(yè)的整體市場(chǎng)占比較高，但欠缺核心技術(shù)；而美、德兩國(guó)在此類行業(yè)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)較為突出。三國(guó)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段存在互補(bǔ)性和相應(yīng)的合作空間。

第四類產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門檻較高，中國(guó)產(chǎn)業(yè)相對(duì)落后，發(fā)展面臨較大挑戰(zhàn)。具體包括：工業(yè)軟件、航空航天裝備、新材料、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)。此類行業(yè)進(jìn)入門檻較高，美、德兩國(guó)在此方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)極為明顯，中國(guó)在整體市場(chǎng)占比與核心競(jìng)爭(zhēng)力方面都相對(duì)落后。此類行業(yè)可能難以通過(guò)以市場(chǎng)換技術(shù)的方式推動(dòng)發(fā)展，必須推動(dòng)自主研發(fā)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也有可能持續(xù)受到德、美兩國(guó)企業(yè)的挑戰(zhàn)。

（一）地產(chǎn)銷售環(huán)比上升，公租房稅收優(yōu)惠發(fā)布

上周地產(chǎn)銷售環(huán)比上升。上周30大中城市商品房日均成交面積53.29萬(wàn)平方米，同比上升20.29%，其中，一、二線城市同比分別上升45.92%、33.83%，三線城市同比下降7.27%；整體環(huán)比上升20.81%，其中，一、二、三線城市環(huán)比分別上升19.30%、24.44%、15.74%（圖表1）。土地成交方面，截至4月28日，4月100大中城市土地成交面積3169.16萬(wàn)平方米，較去年同期的4486.87萬(wàn)平方米下降29.4%。

上周經(jīng)濟(jì)參考報(bào)發(fā)文稱，業(yè)內(nèi)人士表示部分熱點(diǎn)城市住宅銷售回暖、土地市場(chǎng)熱度回升，相關(guān)管理部門已經(jīng)對(duì)此預(yù)警提示。同時(shí)，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策》，對(duì)公租房免征房產(chǎn)稅。對(duì)經(jīng)營(yíng)公租房所取得的租金收入，免征增值稅。公租房經(jīng)營(yíng)管理單位應(yīng)單獨(dú)核算公租房租金收入，未單獨(dú)核算的，不得享受免征增值稅、房產(chǎn)稅優(yōu)惠政策。

（二）電力耗煤環(huán)比下降，鋼價(jià)小幅下降

六大發(fā)電集團(tuán)電力耗煤量環(huán)比下降。上周六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量55.63萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.47%，同比下降20.47%，同環(huán)比降幅走闊。上周南華工業(yè)品指數(shù)收于2270.42，環(huán)比下降0.18%。鋼價(jià)指數(shù)收于149.77，環(huán)比下降0.66%（圖表2）。上周螺紋鋼期貨價(jià)格環(huán)比下降1.97%，粗鋼價(jià)格環(huán)比下降0.56%，國(guó)產(chǎn)鐵礦石價(jià)格環(huán)比上升1.13%，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格環(huán)比上升1.87%。上周6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存環(huán)比下降0.6%；上周全國(guó)高爐開工率為68.78，環(huán)比下降2.55%，同比下降1.71%；上周螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降2.72%。電力用煤與高爐開工率均出現(xiàn)明顯下降，可能預(yù)示生產(chǎn)活動(dòng)相對(duì)走弱，但仍需持續(xù)觀察和驗(yàn)證。目前來(lái)看，鋼價(jià)出現(xiàn)小幅下降，前期鋼廠利潤(rùn)較好，鋼產(chǎn)量提升，結(jié)合需求端放緩，后市鋼價(jià)可能繼續(xù)下滑。

（三）蔬菜價(jià)格上漲，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲

上周，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200 指數(shù)收于115.64，環(huán)比上升0.90%；菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200 指數(shù)收于117.71，環(huán)比上升1.03%（圖表3），農(nóng)產(chǎn)品與菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)繼續(xù)小幅上漲。細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)看，上周豬肉價(jià)格環(huán)比上升0.64%，蔬菜價(jià)格環(huán)比上升0.94%（圖表4）。菜價(jià)方面，伴隨五一期間需求提升，菜價(jià)小幅上漲，但隨著氣溫逐漸升高，時(shí)令蔬菜陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)后市蔬菜價(jià)格有下行壓力。豬價(jià)方面，豬瘟疫情影響持續(xù)發(fā)酵，支撐豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲，但受當(dāng)前農(nóng)業(yè)部開展生豬屠宰環(huán)節(jié)非洲豬瘟自檢和官方獸醫(yī)派駐制度百日行動(dòng)影響，上漲節(jié)奏暫時(shí)放緩。

（四）蔬菜價(jià)格上漲，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲

上周隔夜市場(chǎng)利率較節(jié)前大幅回落。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率R001 收于1.8807%，R007 收于2.3752%，環(huán)比下行6.41bp（圖表5）。上周1 年期國(guó)債收益率環(huán)比下行0.52bp，5 年期國(guó)債收益率環(huán)比下行4.22bp；10 年期國(guó)債收益率環(huán)比下行8.32p（圖表6）。上周央行公開市場(chǎng)開展逆回購(gòu)操作500 億元，上周無(wú)逆回購(gòu)到期，上周央行實(shí)現(xiàn)凈投放500億元。

5月15日開始對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金約2800 億元，全部用于發(fā)放民營(yíng)和小微企業(yè)貸款。此外，4 月新增社融1.36 萬(wàn)億大幅收縮，原因來(lái)自于兩方面，一方面直觀體現(xiàn)在表內(nèi)信貸。面對(duì)搶資產(chǎn)后信貸投放的主動(dòng)收縮，短貸和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款首當(dāng)其沖，反映了當(dāng)前實(shí)體融資需求依然疲弱。另一方面，其他分項(xiàng)同步回落，專項(xiàng)債融資、企業(yè)債融資的同比拉動(dòng)力相對(duì)減弱。

（五）美元指數(shù)走弱、人民幣大幅貶值，美國(guó)4月PPI低于預(yù)期

上周，美元指數(shù)收于97.3356，環(huán)比下降0.13%（圖表7）。上周，美國(guó)公布當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)22.8 萬(wàn)人，預(yù)期22 萬(wàn)人，前值23 萬(wàn)人。上周美國(guó)公布4 月PPI 與核心PPI 數(shù)據(jù)，其中PPI 環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.3%，前值升0.6%，同比升2.2%，預(yù)期升2.3%；核心PPI 同比升2.4%，預(yù)期升2.5%，前值升2.4%。上周，美元兌人民幣即期匯率收于6.8118，環(huán)比上行752bp；美元兌離岸人民幣即期匯率收于6.8362，環(huán)比上行800bp（圖表8）。5月10日，美方宣布對(duì)2000 億美元中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅從10%升至25%，中國(guó)商務(wù)部就美方正式實(shí)施加征關(guān)稅發(fā)表談話：深表遺憾，將不得不采取必要反制措施。