統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)凈利暴漲48%?別高興太早

窮的只能吃的起泡面了，這句話正在漸漸成為歷史。

因為不僅僅是原來的泡面的單價漲了，新推出的產(chǎn)品也水漲船高，動輒十幾二十幾塊也不鮮見。

來自寶島臺灣的品牌“康師傅”和“統(tǒng)一”，在中國方便面市場可謂兩大巨頭，以前主打大眾品牌，方便面單價不超過5元，近兩年也開始布局高端市場了，尤其是統(tǒng)一企業(yè)中國(00220)，更是將進(jìn)軍高端市場作為業(yè)務(wù)突破口。

智通財經(jīng)APP觀察到，統(tǒng)一的滿漢宴方便面6碗裝網(wǎng)售價格180元，康師傅（00322）的express系列網(wǎng)售單價也達(dá)到約25元。

網(wǎng)友紛紛表示“吃不起吃不起”。

凈利暴增，股價大漲

智通財經(jīng)APP觀察到，統(tǒng)一企業(yè)中國于5月7日盤后發(fā)布了2019年一季度業(yè)績公告，稅后利潤3.8億元人民幣，同比大幅增長48%。

高盛和美銀美林分別上調(diào)目標(biāo)價至7.5和8.2港元，中金公司更加樂觀，上調(diào)目標(biāo)價至9.22港元，給予“增持”評級。

不過二級市場的反應(yīng)已經(jīng)超乎了想象，8日直接逆市高開，盤中一度升逾16個點，收盤漲幅12.64%，截止10日收報8.28港元，在恒指回調(diào)的情況下，三日上漲15個點，僅用三日便已經(jīng)突破了高盛和美銀美林的目標(biāo)價位。

行情來源：富途證券

根據(jù)年報披露，統(tǒng)一的業(yè)務(wù)主要是飲料和方便面的銷售，按照2018年收入計，飲料業(yè)務(wù)營收占比58%，方便面營收占比39%。

其中飲料主要有茶飲(紅茶、綠茶)、果汁、奶茶(阿薩姆)等，除了基礎(chǔ)產(chǎn)品紅茶綠茶之外，“小銘同學(xué)”在2018年也開始發(fā)力，而阿薩姆奶茶13.6%年增長遠(yuǎn)超其他產(chǎn)品，為業(yè)務(wù)增長貢獻(xiàn)了巨大力量。

方便面這一塊兒，以“老壇酸菜牛肉面”為主打，2018年開啟全國布局的“藤椒”系列，一直維持雙位數(shù)增長的“湯達(dá)人”系列，都成為業(yè)績增長的基底。新增品牌“都會小館”以及前面提到的“滿漢大餐”系列，成為新的增長點。

根據(jù)年報的披露和指引，統(tǒng)一近幾年一直在發(fā)力高端市場，2019年也將延續(xù)這一目標(biāo)。雖然在一季報中沒有透露具體的業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，智通財經(jīng)APP認(rèn)為，利潤能有前所未有的速度增長，跟高端產(chǎn)品布局不無關(guān)系。

被迫轉(zhuǎn)型，效果如何?

實際上統(tǒng)一開始轉(zhuǎn)型升級，其中也有迫于無奈的成分。智通財經(jīng)APP了解到，一是大眾口味的變化，對方便面有了更多要求;二是外賣業(yè)務(wù)的興起，其方便快捷的特性，也擠占了方便面的市場空間;三是同行業(yè)競爭，老對手“康師傅”不僅市占率高，銷售收入更多，其下沉市場的布局，留給統(tǒng)一的市場空間進(jìn)一步壓縮。

而之所以進(jìn)軍高端市場，主要是因為，中低端產(chǎn)品利潤空間越來越小了，這方面業(yè)務(wù)近幾年處于連年虧損狀態(tài)，就連統(tǒng)一和康師傅這樣的龍頭也頂不住，而且在高端市場的參與者目前也比較少。

從效果上也是比較顯著的，自2013年外賣業(yè)務(wù)興起后，一直到2016年，統(tǒng)一的營收都處于下滑狀態(tài)，從233億元降至210億元，這期間開始布局高端市場，2017年開始反彈至213億元，直到2018年的218億元。

銷售毛利率從2015年的36.83%一路下滑至2017年的33.11%，2018年才基本保持住沒再繼續(xù)下降。但是凈利率卻不同，近三年都處在明顯上升的趨勢中。

而據(jù)智通財經(jīng)APP了解，這是因為統(tǒng)一一直在控制成本，除了銷售成本方面，其市場推廣成本也一直在控制，其增速在放緩甚至負(fù)增長。

這說明統(tǒng)一的凈利潤增長不是依靠總收入增長同步帶來的，而是依靠“勒緊褲腰帶”擠出來的，可以推斷，一季度的利潤大增也極有可能與此有關(guān)，而對于還有多大的擠壓空間，智通財經(jīng)APP并不持有樂觀態(tài)度。

因為營銷成本的控制肯定是有限的，新產(chǎn)品進(jìn)入市場需要大量營銷開支，這就意味著成本將會再次加大。但是不大力推出新的高端產(chǎn)品，原有業(yè)務(wù)就會繼續(xù)低速增長甚至虧損。所以統(tǒng)一對于新產(chǎn)品的推出力度和效果到底怎么樣呢?

為了驗證利潤增長的來源，智通財經(jīng)APP統(tǒng)計了幾款新產(chǎn)品在天貓商城的銷售數(shù)據(jù)，從2018年1月份開始到現(xiàn)在，自熱火鍋總銷量約15000份，月均銷售不足1000份;自熱米飯月55000份，月均大概3900份;而前面提到的高端方便面“滿漢”系列，總銷量只有2000多份，滿漢大餐月均銷售780份，滿漢宴月均銷售只有77份。

橫向?qū)Ρ纫幌拢蠅岵撕蜏_(dá)人其中一個口味月均銷量就超過了2000份，新產(chǎn)品中也就自熱米飯可與此一戰(zhàn)。

智通財經(jīng)APP分析認(rèn)為，新產(chǎn)品自熱米飯具有正餐替代品的作用，因此銷量也最大，而且也比較有潛力;而自熱火鍋帶有一定的獵奇心理，但是從味道和體驗上來說，都跟普通火鍋相去甚遠(yuǎn)，難有想象空間。

方便面就更加慘淡，雖然統(tǒng)一致力于打造方便面的高端市場，但顯然消費者并不買賬，超過20塊的價位，真的不如一碗相同價位的拉面來的實在。

至少從目前來講，作為消費者，工作忙了可能選擇中低價格的方便面解決一下，或者擠點時間吃頓飯，而不會選擇30一碗的泡面。

所以，先不說統(tǒng)一對于高端方便面的定位是不是太高了，從營銷費用上看，又沒舍得大力度推廣，又想以此突破業(yè)務(wù)瓶頸，“空手套白狼”的好事哪有那么多?