現(xiàn)實(shí)版“大空頭”警告美聯(lián)儲(chǔ)“痛點(diǎn)” ：美國衰退會(huì)令企業(yè)債暴跌

本文來自華爾街見聞，作者為李丹。

擔(dān)心企業(yè)債的不止是美聯(lián)儲(chǔ)，還有電影《大空頭》的原型、Neuberger Berman的基金經(jīng)理Steve Eisman。

美東時(shí)間9日周四，Eisman表示，雖然美國金融系統(tǒng)強(qiáng)大，但“那并不意味著我們不會(huì)有衰退。在一場衰退中，我預(yù)計(jì)債市會(huì)有大幅損失，因?yàn)槟抢锶鄙倭鲃?dòng)性。”

Eisman預(yù)計(jì)，一旦出現(xiàn)衰退，BBB級(jí)的企業(yè)債、高收益率債券等會(huì)大跌?！捌髽I(yè)債不會(huì)導(dǎo)致下一場衰退，但那會(huì)是下一場衰退的痛點(diǎn)所在。”

在Eisman警告前，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在本周一公布的半年度金融穩(wěn)定報(bào)告中表示，金融體系整體“看似擁有彈性”，杠桿水平較低，關(guān)鍵市場的波動(dòng)較小，但同時(shí)提到美股價(jià)格“升高”，企業(yè)債務(wù)處于歷史高位。

美聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告稱，去年年初到今年，杠桿貸款增長20％，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的興趣似乎因多項(xiàng)措施而上升，而企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)也處于歷史高位”。非金融上市公司的債務(wù)與資產(chǎn)比率接近20年來的最高水平。而負(fù)債最多的公司獲得的新增貸款份額接近2014年達(dá)到的歷史高位。

美聯(lián)儲(chǔ)表示，過去10年，企業(yè)債務(wù)增長速度超過整體經(jīng)濟(jì)，“債務(wù)水平升高可能使企業(yè)容易受到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)下滑或金融環(huán)境收緊的影響。”

美聯(lián)儲(chǔ)指出，企業(yè)債務(wù)和杠桿貸款的快速增長值得關(guān)注。如果經(jīng)濟(jì)疲軟，它可能會(huì)讓弱小公司承受壓力。美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為金融系統(tǒng)整體健康，但企業(yè)債務(wù)水平仍然突出。

除了企業(yè)債，Eisman還提到一些做空標(biāo)的，他說Uber或者Lyft這種公司在初期很難做空。它們不是按傳統(tǒng)指標(biāo)估值的，要去做空有點(diǎn)像做空鬼魂。他最大的空倉是Zillow，因?yàn)閆illow脫離了作為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的基本業(yè)務(wù)，去做新業(yè)務(wù)。

華爾街見聞今年3月還提到，十多年前準(zhǔn)確押注次貸危機(jī)的Eisman這次瞄準(zhǔn)了加拿大銀行。他押注加拿大搖搖欲墜的房地產(chǎn)市場和疲弱的經(jīng)濟(jì)將給該國銀行帶來巨大的麻煩。

Eisman當(dāng)時(shí)表示，看空加拿大銀行并不是《大空頭》的加拿大版本，他也不是在呼吁加拿大樓市崩盤，他只是預(yù)計(jì)加拿大將出現(xiàn)過去20年來從未出現(xiàn)過的信貸正常化，這將損害銀行和房地產(chǎn)行業(yè)。