中國車市現(xiàn)狀：日系、德系表現(xiàn)領先，美系、法系全線“撲街”

本文來自“華爾街見聞”，作者葉楨。

自去年出現(xiàn)28年以來首次負增長后，中國車市第一季度依然未能走出寒冬，但在整體萎靡的態(tài)勢下，不同車系和不同地區(qū)表現(xiàn)分化，冷熱不均。

據廣發(fā)證券援引中機中心數(shù)據，今年一季度我國廣義乘用車終端銷量為503.8萬，同比下滑 5.3%。

廣發(fā)證券分析師張樂、閆俊剛、唐晢和劉智琪在一份深度報告中指出，2018年乘用車終端表現(xiàn)不佳主要受購置稅優(yōu)惠政策刺激透支影響，關稅調整、刺激政策預期及國六將提前實施帶來的消費者持幣觀望也對終端銷量造成了負面影響。

上述分析師們認為，今年一季度終端數(shù)據低于預期，也或與政策出臺預期等帶來的觀望情緒有關。

分地區(qū)來看，一季度我國東、中、西、東北部乘用車終端增速分別為-4.8%、-5.6%、-4.6%、-11.4%。總體特征是：有分化、東北稍差。

分系別看，一季度，日系、德系、韓系乘用車終端銷量同比增速分別為 8.7%、5.6%、-0.5%，增速好于行業(yè)-5.3%的增速水平，自主、美系、法系乘用車終端銷量同比增速分別-10.9%、-21.7%、-53.5%，增速均低于行業(yè)水平。

地區(qū)視角：西部、東部表現(xiàn)較好，東北差距顯著

據廣發(fā)證券統(tǒng)計，在一季度乘用車終端銷量整體下滑下，分地區(qū)來看，西部、東部表現(xiàn)較好，中部略差，東北部則顯著差于行業(yè)：

2019年一季度我國西部、東部地區(qū)乘用車終端銷量表現(xiàn)略好于行業(yè)的-5.3%，同比增速分別為-4.6%、-4.8%；中部地區(qū)乘用車終端銷量表現(xiàn)略差于行業(yè)，19年1季度增速為-5.6%；東北地區(qū)乘用車終端銷量表現(xiàn)顯著較差，19年1季度增速為-11.4%。

廣發(fā)證券的統(tǒng)計是基于國家統(tǒng)計局區(qū)域劃分標準，其中東部包括北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南，中部包括山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南，西部包括內蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆，東北部包括遼寧、吉林和黑龍江。

廣發(fā)證券對影響各地區(qū)終端銷量表現(xiàn)的可能的原因進行了分析：

東部：2018年、2019年Q1表現(xiàn)略好于行業(yè)與新能源汽車的正貢獻有一定關系；2019年一季度東部地區(qū)傳統(tǒng)乘用車終端銷量同比增速略弱于行業(yè)，但總體來看，東部地區(qū)表現(xiàn)仍與行業(yè)表現(xiàn)相當，這與東部地區(qū)銷量占國內銷量比例近半的較高占比有一定關系。

中西部：2015年-2017年，相較東部、東北部，中西部終端表現(xiàn)均好于行業(yè)，這或與中西部居民收入較低，對刺激政策更敏感所致，但這也使得政策透支力度高于東部，到2018年開始終端增速就開始低于東部。

東北部：終端表現(xiàn)較差與宏觀經濟較差有一定關系。根據國家統(tǒng)計局公布的各省份名義GDP情況，2015-2018年，我國東部、中部、西部、東北部地區(qū)GDP年復合增速分別為8.85%、9.45%、8.27%、-0.62%，東北部地區(qū)GDP復合增速大幅低于我們東中西部地區(qū)。

車系分化：日系、德系領先，美系、法系“撲街”

據廣發(fā)證券，2019年一季度，分系別看，乘用車終端表現(xiàn)較好的車系為日系、德系，自主、美系、法系終端表現(xiàn)均弱于行業(yè)水平：

2019年一季度，日系、德系、韓系乘用車終端銷量同比增速分別為8.7%、5.6%、-0.5%，增速好于行業(yè)-5.3%的增速水平，自主、美系、法系乘用車終端銷量同比增速分別為-10.9%、-21.7%、-53.5%，增速均低于行業(yè)水平。

從各系別廣義乘用車終端銷量分地區(qū)表現(xiàn)來看，日系車中西部地區(qū)、德系車中部地區(qū)需求崛起，自主品牌中部、東北部需求下滑顯著，美系、法系需求則出現(xiàn)了全面下滑：

1）對于自主品牌，銷量占比較高的中西部地區(qū)中，中部、東北部地區(qū)終端下滑尤為顯著，19年一季度其中部地區(qū)終端下滑達13.7%；

2）對于德系而言，中部地區(qū)確是其增速最高的區(qū)域，19年1季度其中部地區(qū)終端同比上升11.1%，顯著高于其5.6%的國內增速；

3）對于日系而言，中西部地區(qū)終端也實現(xiàn)同比較高正增長，2019年一季度其中部、西部地區(qū)終端增速分別為16.3%、13.8%，顯著高于其8.7%的國內增速；

4）美系車終端在各地區(qū)出現(xiàn)全面下滑，2019年一季度各地區(qū)終端銷量均下滑20%左右；

5）法系車的下滑也是各地區(qū)的全面下滑；

6）韓系車東北地區(qū)表現(xiàn)最好，東部地區(qū)表現(xiàn)最差，19年1季度其終端增速為-0.5%，而東部、東北部地區(qū)增速分別為-3.7%、4.7%。