天風(fēng)證券：換車補(bǔ)貼、限行或?qū)⑼苿?dòng)國(guó)三換車潮 支撐今年重卡銷量

4月重卡銷量基本符合預(yù)期：

我們此前的預(yù)期是：4月重卡銷量同比區(qū)間將在[-8%,2%]內(nèi)，最后4月實(shí)際銷量同比-1%，在我們預(yù)期的范圍內(nèi)。

對(duì)5月及19年全年的展望：

目前重卡產(chǎn)業(yè)鏈濰柴、法士特等排產(chǎn)還是維持在較高水平。目前有部分地區(qū)國(guó)三重卡淘汰加速，當(dāng)?shù)匦萝囦N售中有很多都是國(guó)三替換的需求。我們認(rèn)為隨著藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)的推進(jìn)，在換車補(bǔ)貼+限行的雙重作用下，更多的地區(qū)將出現(xiàn)國(guó)三換車潮，支撐19年銷量，我們依然認(rèn)為19年全年重卡銷量能夠維持在100萬(wàn)輛以上。

重卡標(biāo)的

濰柴動(dòng)力(02338)一季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收452.1億元，同比增長(zhǎng)15.3%，歸母凈利潤(rùn)25.9億元，同比增長(zhǎng)35.0%，扣非歸母凈利潤(rùn)24.5億，同比增長(zhǎng)23.1%。公司利潤(rùn)最大來源母公司營(yíng)收利潤(rùn)高增長(zhǎng)。母公司一季度營(yíng)收為128.1億，同比增長(zhǎng)25.8%；凈利潤(rùn)為21.4億，同比增長(zhǎng)37.5%。一方面受益于重卡的景氣，另一方面也受益于工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)（一季度挖掘機(jī)銷量同比增長(zhǎng)24.5%，裝載機(jī)銷量同比增長(zhǎng)7.4%）。

我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)的認(rèn)可度較高，重汽搭載濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)后，重汽的市場(chǎng)占有率會(huì)有所提升。

繼續(xù)推薦重卡發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭濰柴動(dòng)力，建議關(guān)注治理改善的中國(guó)重汽H(03808)、排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)受益標(biāo)的威孚高科。

宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)