拉姆研究(LRCX.US)19Q3業(yè)績超預(yù)期，中國市場仍然富有機(jī)會(huì)

本文來自微信公眾號“半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)”，作者：西南電子曹輝。

拉姆研究19Q3業(yè)績會(huì)核心要點(diǎn)

業(yè)績概況：19Q3總收入24.39億美元，毛利率45.1%，營業(yè)費(fèi)用4.88億美元，運(yùn)營現(xiàn)金9.33億美元，營業(yè)利潤率25.1%，資本支出7600萬美元（去年同期為1.06億美元）。Lam的內(nèi)存部門系統(tǒng)收入從12月季度的79％降至系統(tǒng)總收入的61％。代工廠部門的銷售額比上一季度增加了一倍以上，占系統(tǒng)收入的27％

業(yè)績指引：19Q4預(yù)期總收入為23.5億美元，毛利率為45.5%，營業(yè)利潤率26%。2019年客戶WFE支出預(yù)期為400億美元。在今年新設(shè)備銷售量下降的情況下，刻蝕設(shè)備翻修收入占比將從25%提高到30%。

行業(yè)情況：

1.2019年內(nèi)存情況沒有明顯的復(fù)蘇跡象，但是內(nèi)存供應(yīng)增長速度將低于NAND和DRAM的需求增長速度，這意味著內(nèi)存供大于求的局面將得到有效緩解，過剩庫存也得到了一定程度的消耗，內(nèi)存價(jià)格的下滑趨勢將得以緩解。

DRAM：客戶將合理化長期盈利能力，他們近期將工作重點(diǎn)放在減少渠道庫存和平衡供需動(dòng)態(tài)上，因此整個(gè)DRAM行業(yè)的支出修正將延續(xù)到今年結(jié)束。

NAND：2月份的出貨量比正常的季節(jié)性趨勢要好，而且LAM仍然認(rèn)為隨著供需平衡逐年改善，市場狀況正在為未來的復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。

2.中國監(jiān)管環(huán)境的變化沒能影響業(yè)績，中國關(guān)稅政策的變化對業(yè)績影響非常小，中國市場仍然富有機(jī)會(huì)。

3.工業(yè)4.0，人工智能，5G和物聯(lián)網(wǎng)將給半導(dǎo)體市場帶來巨大的機(jī)會(huì)。

拉姆研究19Q3業(yè)績會(huì)紀(jì)要完整稿

Lam Research Corporation（LRCX.US）2019年第3季度收益電話會(huì)議2019年4月24日美國東部時(shí)間下午5:00

公司參與者

Tina Correia -投資者關(guān)系和企業(yè)傳播公司副總裁

Tim Archer -總裁兼首席執(zhí)行官

Doug Bettinger -執(zhí)行副總裁兼首席財(cái)務(wù)官

Tim Archer

Lam在三季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，并在充滿挑戰(zhàn)的短期行業(yè)環(huán)境中繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的執(zhí)行力。包括收入，毛利率和營業(yè)利潤率在內(nèi)的關(guān)鍵指標(biāo)都高于我們上次收益電話會(huì)議指引的中點(diǎn)。由于優(yōu)惠的稅率和持續(xù)的股票回購帶來的好處，3.70美元的每股收益超過了我們的歷史最高值。

現(xiàn)在轉(zhuǎn)到我們對當(dāng)前行業(yè)環(huán)境和前景的看法。行業(yè)狀況與我們的1月份通話相比沒有變化。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)2019年的客戶WFE支出將低至400億美元。雖然自從我們上次召開會(huì)議以來，我們現(xiàn)在看到內(nèi)存支出的邊際下滑被代工廠和邏輯研發(fā)略微好轉(zhuǎn)的預(yù)期所抵消。與我們之前的評論一致，我們預(yù)計(jì)隨著2019年結(jié)束時(shí)，內(nèi)存供應(yīng)增長將低于NAND和DRAM的長期需求趨勢線。

在DRAM中，我們?nèi)匀徽J(rèn)為支出修正將延續(xù)到今年結(jié)束，因?yàn)榭蛻魧⒗^續(xù)合理化長期盈利能力，近期的重點(diǎn)將放在減少渠道庫存和平衡供需動(dòng)態(tài)上。在NAND中，最近的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2月份的出貨量比正常的季節(jié)性趨勢要好，而且我們?nèi)匀徽J(rèn)為隨著供需平衡逐年改善，市場狀況正在為未來的復(fù)蘇做好準(zhǔn)備。

在代工廠和邏輯研發(fā)進(jìn)度方面，2019年WFE支出略高于我們之前的基準(zhǔn)線，因?yàn)榭蛻羲坪醣任覀冎暗念A(yù)測更快地提出了領(lǐng)先的蝕刻訂單，我們認(rèn)為這部分是由于與5G相關(guān)的智能手機(jī)中半導(dǎo)體內(nèi)容的增加。雖然預(yù)測周期性變化的確切時(shí)間總是很困難，但我們對Lam業(yè)務(wù)的長期需求驅(qū)動(dòng)因素的信心沒有改變。

工業(yè)4.0，人工智能，5G和物聯(lián)網(wǎng)等半導(dǎo)體需求驅(qū)動(dòng)因素為Lam創(chuàng)造了令人驚嘆的市場擴(kuò)張機(jī)會(huì)；所有這些都需要在較低功率和較低成本下使用最少數(shù)量的計(jì)算周期進(jìn)行數(shù)據(jù)傳輸，處理和存儲(chǔ)方面的創(chuàng)新。這導(dǎo)致了計(jì)算系統(tǒng)架構(gòu)的變化，推動(dòng)了新的片上和片外存儲(chǔ)器設(shè)計(jì)的增長。主要趨勢包括使用高帶寬存儲(chǔ)器接口來實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先的加速器設(shè)計(jì)，片上系統(tǒng)解決方案的異構(gòu)集成以及嵌入式存儲(chǔ)器的MRAM轉(zhuǎn)移。

我想提供一些具體的例子，說明Lam將如何從這些趨勢中受益。首先，像GDDR6這樣的新型存儲(chǔ)器件通過增加更多位線來提高帶寬，從而增加了蝕刻沉積強(qiáng)度。其次，高帶寬存儲(chǔ)器和異構(gòu)封裝集成正在推動(dòng)對硅通孔和其他新型晶圓級封裝技術(shù)的需求增加。 Lam的SABRE 3D電鍍和Syndion蝕刻工具是TSV市場公認(rèn)的技術(shù)和市場領(lǐng)導(dǎo)者，可提供大批量生產(chǎn)所需的穩(wěn)定蝕刻深度和VSL能力。對于晶圓級封裝，市場領(lǐng)先的SABRE 3D系統(tǒng)在我們經(jīng)過生產(chǎn)驗(yàn)證的平臺上提供技術(shù)支持的共面性。

第三，諸如MRAM的新興存儲(chǔ)器件采用新型材料，這需要引入新的離子束蝕刻技術(shù)。 Lam的離子束蝕刻技術(shù)因其對離子能量和角度的控制而不同，可為我們的客戶提供卓越的器件外形，最終提高產(chǎn)量和位密度。從廣義上講，我們認(rèn)為Lam Research的產(chǎn)品和服務(wù)組合無與倫比，適合這些新興技術(shù)的變化，我們的重點(diǎn)是提供顛覆性的客戶支持技術(shù)，以擴(kuò)展我們服務(wù)的市場。

我們始終致力于在蝕刻和沉積方面增加市場份額。Lam獨(dú)特的四站模型或QSM正迅速成為3D NAND的首選處理室架構(gòu)。QSM是Lam的流程團(tuán)隊(duì)構(gòu)建差異化3D NAND技術(shù)解決方案的核心高生產(chǎn)力平臺。QSM為我們的客戶提供能力優(yōu)勢的例子包括我們市場領(lǐng)先的ON-ON（ph）堆疊薄膜，使用背面沉積的晶圓 bow 管理，用于高縱橫比間隙填充的新ALD薄膜和低電阻率鎢填充字線。

我們能夠提供引人注目的技術(shù)和生產(chǎn)力，包括使用QSM架構(gòu)節(jié)省工廠空間，這是無與倫比的。我們在本季度推出了7,000個(gè)模塊，這是一個(gè)里程碑，這一指標(biāo)表明該平臺對3D NAND和其他市場的重要性日益增加。

在邏輯研發(fā)研發(fā)和代工中，柵極觸點(diǎn)和互連層需要新材料，以獲得更好的器件性能，可靠性和超過10納米的尺寸。在最近的交易中，我們展示了我們利用Lam在銅電鍍領(lǐng)域長期領(lǐng)導(dǎo)地位的能力，以贏得鈷等新材料的應(yīng)用，成為領(lǐng)先的蝕刻設(shè)備商。在存儲(chǔ)中，我們通過專注于生產(chǎn)力創(chuàng)新，繼續(xù)滲透關(guān)鍵的半導(dǎo)體關(guān)鍵蝕刻位置。這個(gè)焦點(diǎn)的一個(gè)例子是我們今天發(fā)布的單獨(dú)新聞稿，聲稱與一家領(lǐng)先的半導(dǎo)體制造商合作，我們已經(jīng)成功地在Kiyo Etch系統(tǒng)上展示了一整年的不間斷生產(chǎn)，該系統(tǒng)配備了獨(dú)特的以生產(chǎn)率為中心的硬件組。我們相信采用Corvus R技術(shù)的Kiyo蝕刻系統(tǒng)開創(chuàng)了自我維護(hù)設(shè)備的新紀(jì)元。

今天的公告也證明了Lam致力于利用工業(yè)4.0技術(shù)，先進(jìn)計(jì)算和大數(shù)據(jù)為我們的客戶帶來創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。

最后，在我們的客戶支持業(yè)務(wù)部門，我們看到我們從已安裝的基地開始的收入連續(xù)增長。我們的Reliant Systems業(yè)務(wù)在3月季度強(qiáng)勁增長，達(dá)到了我們歷史上最高的季度收入水平。這主要是由于對代工廠中非主要蝕刻的投資，以及在物聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃中的越來越多的支出?？傮w而言，我們已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)正在按計(jì)劃再創(chuàng)新高，再次以比安裝基數(shù)更快的速度增長。

總而言之，Lam有能力充分利用半導(dǎo)體行業(yè)的長期需求驅(qū)動(dòng)因素。我們在充滿挑戰(zhàn)的近期行業(yè)環(huán)境中表現(xiàn)良好。通過繼續(xù)專注于執(zhí)行和投資以實(shí)現(xiàn)我們的增長目標(biāo)，我們相信隨著WFE支出的恢復(fù)，我們將會(huì)變得更強(qiáng)大。

Doug Bettinger

Lam在3月季度表現(xiàn)良好，我們的業(yè)績超過了所有財(cái)務(wù)指標(biāo)的指引中點(diǎn)。每股盈利超過我們提供的指引范圍的高位，主要是由于我們在本季度實(shí)現(xiàn)的稅率較低。由于我們在3月季度的股價(jià)上漲，我們的年度員工股票補(bǔ)助金投資帶來了更優(yōu)惠的稅收優(yōu)惠。我還要強(qiáng)調(diào)的是，在3月季度，我們的運(yùn)營現(xiàn)金達(dá)到9.33億美元，按季度計(jì)算是Lam Research歷史上第二高的運(yùn)營現(xiàn)金。

正如我們在上一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上討論的那樣，我們認(rèn)為2019年上半年的WFE支出將反映內(nèi)存支出水平的降低，而且支出將更多地受到代工廠和邏輯研發(fā)研發(fā)投資的推動(dòng)。我們今天的看法基本沒有改變。全年2019年代工廠和邏輯研發(fā)研發(fā) WFE可能會(huì)比我們一季度前預(yù)期的要強(qiáng)一點(diǎn)，而DRAM可能稍弱一些。我們繼續(xù)預(yù)計(jì)，從2018年開始，WFE將同比下降至中高收入率。在過去幾年中，WFE支出占半行業(yè)利潤的百分比一直處于相當(dāng)穩(wěn)定的水平。今年我們繼續(xù)跟蹤兩位數(shù)的新晶圓廠項(xiàng)目，致力于領(lǐng)先的蝕刻代工，內(nèi)存和物聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。

總體而言，Lam的內(nèi)存部門系統(tǒng)收入從12月季度的79％降至系統(tǒng)總收入的61％。內(nèi)存部分的構(gòu)成主要受轉(zhuǎn)換驅(qū)動(dòng)，其中非易失性內(nèi)存支出為40％，DRAM支出為21％。 NAND支出繼續(xù)集中在6x和9x層晶圓上，而DRAM支出主要集中在1x和1y上。 代工廠部門的銷售額比上一季度增加了一倍以上，占系統(tǒng)收入的27％，這是我們自2017年3月以來所見的代工廠的最高水平。2019年的代工支出主要集中在7納米和5納米。作為對比，2017年的概況是10納米和7納米。最后，邏輯研發(fā)研發(fā)和其他部門也占據(jù)了系統(tǒng)收入的12％。

讓我們來看看三月季度的盈虧表現(xiàn)。我們的收入為24.39億美元，比去年同期略有下降，高于我們提供的3月份指引的中點(diǎn)。本季度毛利率為45.1％，我們的業(yè)績略好于預(yù)期，主要是由于產(chǎn)品組合和支出控制。正如我一直所做的那樣，我們的實(shí)際毛利率是多種因素的函數(shù)，例如業(yè)務(wù)量，產(chǎn)品組合和客戶集中度，您應(yīng)該預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)季度變化。

三季度的營業(yè)費(fèi)用為4.88億美元，比上一季度增加了約11％。3季度的支出受到本季度股市升值以及由此對我們的遞延補(bǔ)償計(jì)劃成本產(chǎn)生的影響的負(fù)面影響。我們會(huì)對此進(jìn)行對沖以減輕風(fēng)險(xiǎn);但是這筆費(fèi)用的抵消額顯示在其他收入和支出中。它在當(dāng)天結(jié)束時(shí)對每股收益持中立態(tài)度。研發(fā)投資繼續(xù)成為我們的焦點(diǎn)，研發(fā)占三季度支出的近三分之二。與3月季度相比，6月份的總運(yùn)營支出預(yù)計(jì)將連續(xù)下降。

我還要指出您將在GAAP中看到的一個(gè)支出項(xiàng)目到我們新聞稿的非GAAP對帳表中。對于我們在三月季度期間采取的勞動(dòng)力行動(dòng)，我們收取了大約1,100萬美元的遣散費(fèi)。 3月季度的營業(yè)收入為6.11億美元，營業(yè)利潤率為25.1％，與指引范圍的中點(diǎn)基本一致。由于與我之前描述的員工股票投資相關(guān)的稅收優(yōu)惠，3月份季度的非GAAP稅率約為8％，低于我們的長期稅率。對于2019歷年的6月份季度，我們繼續(xù)預(yù)計(jì)稅率將處于中低水平，并且這一比率將逐季波動(dòng)。

前3個(gè)月，我們決定利用優(yōu)惠的利率和信貸環(huán)境，完成發(fā)行25億美元優(yōu)先票據(jù)的本金價(jià)值。該票據(jù)收益用于一般企業(yè)用途，包括為我們的股票回購計(jì)劃提供資金和支付股息。對于其他收入和支出，我們新發(fā)行的債務(wù)為3月的季度報(bào)告增加了大約800萬美元的利息費(fèi)用。但正如我所指出的那樣，OINE通過與我們的遞延補(bǔ)償計(jì)劃下的義務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)收益抵消了這一點(diǎn)。

展望未來，我們預(yù)計(jì)將有約2600萬美元的季度利息費(fèi)用與我們的新債務(wù)相關(guān)?？偟膩碚f，每季度的利息支出約為4500萬美元。我們繼續(xù)表明我們對本季度資本回報(bào)的承諾，為股息和股票回購提供超過10億美元的資金回購。在3月季度，我們支付了1.71億美元的股息，我們通過公開市場和結(jié)構(gòu)性回購的組合完成了8.62億美元的股票回購。這些回購是根據(jù)我們在1月份的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上宣布的新的50億美元授權(quán)進(jìn)行的。

去年我們將季度稀釋后的股票數(shù)量減少了約2000萬股;減少了11％以上。每股收益為3.70美元，高于我們3月季度的指引范圍，主要受到優(yōu)惠稅率的推動(dòng)。每股每股盈利稀釋股份為1.58億股，這反映了與股票回購計(jì)劃相關(guān)的9月份季度的減少。股票數(shù)量包括3月季度剩余2041股可換股票據(jù)的約500萬股攤薄影響。

現(xiàn)在轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表。我們的現(xiàn)金和短期投資（包括受限制的現(xiàn)金）在3月季度顯著增加，從上一季度的39億美元增加到64億美元。這是由我提到的25億美元債券發(fā)行和超過9億美元的運(yùn)營現(xiàn)金流所驅(qū)動(dòng)的。DSO改善了六天至61天。我們的庫存水平下降，因此庫存周轉(zhuǎn)率增加到3.4倍，而上一季度為3.2倍。公司的非現(xiàn)金支出包括約5300萬美元的股權(quán)補(bǔ)償，4600萬美元的折舊和3600萬美元的攤銷。

3月季度的資本支出為7600萬美元，比去年同期的1.06億美元有所減少。由于某些項(xiàng)目的時(shí)間安排，12月季度資本支出處于偏高水平，而3月季度的下降與我們的預(yù)期一致。三月份的大部分資本支出用于支持我們已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的投資。由于我之前提到的勞動(dòng)力行動(dòng)。 3月的季度報(bào)告，約有10,800名正式全職員工，比上一季度略有下降。從長遠(yuǎn)來看，我們繼續(xù)優(yōu)先考慮支持Lam的SAM擴(kuò)張，市場份額增長和安裝基礎(chǔ)業(yè)務(wù)增長的人數(shù)。

展望未來，我現(xiàn)在想提供2019年6月季度的非GAAP指引。我們預(yù)計(jì)收入為23.5±1.5億美元；毛利率為45.5±1％；營業(yè)利潤率為26±1％。最后，每股收益3.40±0.20美元，基于約1.55億股的份額。

問答環(huán)節(jié)：

Q

考慮到我們在3月份看到的行業(yè)波動(dòng)，在今年剩下的時(shí)間內(nèi)OpEx的軌跡看起來是怎樣的？

A

大概在六月季度指引值附近波動(dòng)，數(shù)值上大概是1/4。

Q

中國市場的機(jī)會(huì)是怎樣的？

A

我們在上一次電話會(huì)議上說，我們曾預(yù)計(jì)今年中國國內(nèi)WFE會(huì)更多 - 超過50億美元，我們并沒有改變我們對此的看法。我們在中國的地位比世界其他地方更強(qiáng)大或至少同樣強(qiáng)大，所以我們在最后一次電話會(huì)議上給出了指引，即我們在中國國內(nèi)的業(yè)務(wù)也會(huì)上升。您知道，監(jiān)管環(huán)境確實(shí)沒有變化影響我們的業(yè)績，而我們正在密切監(jiān)控，我們并不認(rèn)為此時(shí)對我們的業(yè)務(wù)有任何影響。

Q

存儲(chǔ)行業(yè)的疲軟會(huì)在下半年有所好轉(zhuǎn)嗎？

A

我們認(rèn)為今年內(nèi)存沒有復(fù)蘇，但是可能會(huì)在2020年發(fā)生。我們預(yù)計(jì)NAND和DRAM的供應(yīng)會(huì)低于需求，這意味著它消耗了一些庫存，但我們今年真的沒有看到復(fù)蘇。

Q

考慮到本季度債務(wù)發(fā)行的規(guī)模，您是否可以通過凈現(xiàn)金或總現(xiàn)金來衡量您需要經(jīng)營業(yè)務(wù)？你是否在考慮用資金進(jìn)行更積極的回購？

A

我們剛剛公布了一季度50億美元，上個(gè)季度我們執(zhí)行了8.62億美元，我們認(rèn)為這是一個(gè)有利的債務(wù)市場，正如我在準(zhǔn)備的評論中描述的相對于利率和信貸需求等等，我們決定利用這一點(diǎn)。這真的不會(huì)影響我如何考慮回購的時(shí)機(jī)，即回購的數(shù)量。顯然，我認(rèn)為過去向股東返還現(xiàn)金非常明智，并且將來會(huì)繼續(xù)這樣做但除了債務(wù)發(fā)行有助于資助我們計(jì)劃的資金外。

Q

Gartner數(shù)據(jù)今天公布，顯示您去年的WFE份額略有下降。因?yàn)镋UV在推動(dòng)邏輯研發(fā)支出的作用越來越大，你可以用你的產(chǎn)品做些什么來抵消EUV的自然逆風(fēng)？

然后看了一到兩年，當(dāng)我在SPIE大會(huì)上時(shí)，有很多關(guān)于水平納米管或納米片用于3納米邏輯研發(fā)器件的討論，類似于我們從2D到3D NAND遷移中看到的。那么您的邏輯研發(fā)分享何時(shí)可以因?yàn)榧軜?gòu)變化而開始改進(jìn)的想法呢？

A

顯然，我們看了Gartner的報(bào)告，請注意，我們首先承認(rèn)我們沒有贏得所有競爭對手。當(dāng)我們考慮市場份額時(shí)，我們對過去幾年中我們在關(guān)鍵應(yīng)用方面的地位所取得的成就感到非常滿意。你知道，關(guān)鍵應(yīng)用是最難獲勝的，但是一旦擁有它們，它們也是最堅(jiān)固的；我的意思是他們是我們的客戶最不可能改變的應(yīng)用程序。而且我們專注于那些，我們確保在像3D NAND這樣的WFE的關(guān)鍵快速增長領(lǐng)域中，我們確保我們保護(hù)了那些關(guān)鍵應(yīng)用程序，因?yàn)檫@真的是我們可以構(gòu)建的基礎(chǔ)其他一切。這些應(yīng)用程序可以讓您與客戶密切合作。

我希望在半關(guān)鍵應(yīng)用程序中做得更好。在關(guān)鍵應(yīng)用程序基礎(chǔ)上構(gòu)建半半導(dǎo)體關(guān)鍵應(yīng)用程序。我們專注于生產(chǎn)力創(chuàng)新，隨著我們的客戶規(guī)模不斷擴(kuò)大，您今年將重點(diǎn)放在內(nèi)存中的定價(jià)環(huán)境和消費(fèi)環(huán)境，生產(chǎn)力創(chuàng)新受到客戶的歡迎。所以半導(dǎo)體關(guān)鍵工藝通常是我們生產(chǎn)力的戰(zhàn)場。我認(rèn)為Lam將繼續(xù)嘗試為這個(gè)領(lǐng)域的生產(chǎn)力設(shè)定基準(zhǔn)，這將為我們帶來份額。

這些都是我們掌控的。我們無法控制的是設(shè)備組合，所以當(dāng)你看一下去年支出的一些因素時(shí)，我們指出的是2017年到2018年DRAM WFE的顯著增長并沒有如此大幅增加。事實(shí)上，幾乎沒有增加NAND WFE由我們計(jì)算。Lam在3D NAND方面非常強(qiáng)大，但有些年頭它也會(huì)表現(xiàn)欠佳。

Q

你詳細(xì)了解了今年剩余時(shí)間內(nèi)的存儲(chǔ)前景。我想投資者應(yīng)該關(guān)注的是NAND和DRAM中的一些關(guān)鍵變量，它只是定價(jià)環(huán)境嗎？這是庫存情況嗎？您們正在監(jiān)控哪些關(guān)鍵變量會(huì)導(dǎo)致內(nèi)存市場的積極支出發(fā)生變化或轉(zhuǎn)變？

A

我們的客戶可以更好地了解他們的策略是什么以及他們開始投資的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。至少從我們的觀點(diǎn)來看，現(xiàn)在發(fā)生的事情是非常理性的，我們已經(jīng)看到一些關(guān)于將少量產(chǎn)線下線的討論。我們相信這將加速改善供需平衡。我們所確定的是，毫無疑問內(nèi)存市場會(huì)回暖，因此我們只關(guān)注與客戶保持密切聯(lián)系，確保當(dāng)他們想要下訂單時(shí)，我們的發(fā)貨能力完全可以滿足在他們在想要的日期獲得系統(tǒng)。

我知道渠道中有超大規(guī)模的庫存，我們的客戶需要清理自己的庫存。對我來說，當(dāng)我考慮定價(jià)時(shí)，定價(jià)是供需清算方式的一個(gè)指標(biāo)，在所有庫存都計(jì)算出來之前，你所看到的很多定價(jià)將取決于庫存在渠道中的流動(dòng)情況。

Q

我知道你已經(jīng)談到安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)對公司而言是一種隱藏的增長動(dòng)力，我們現(xiàn)在已經(jīng)看到它在過去幾年中。您是否可以定性地給出兩種：前沿安裝底座繼續(xù)增長，隨著3D NAND的更多出貨量和前端，以及后續(xù)蝕刻的一些機(jī)會(huì)，您說升級，提高生產(chǎn)力。你能不能給出一點(diǎn)描述，說明安裝基數(shù)的增長在領(lǐng)先蝕刻與落后蝕刻的占比分別是多少？

A

領(lǐng)先蝕刻是我們在現(xiàn)場最技術(shù)復(fù)雜的工作，因此它往往消耗更多的備件而不是現(xiàn)場的東西。但正如我們過去所討論的那樣，我們的工具將運(yùn)行數(shù)十年，這是這項(xiàng)業(yè)務(wù)的重要組成部分，而這部分業(yè)務(wù)模式是需要升級和維護(hù)的，它們都是需要定期備件。在某個(gè)時(shí)刻，一個(gè)客戶可能已經(jīng)完成了該工具，他將把它買回來，翻新它，賣給別人，所以從現(xiàn)場的東西中產(chǎn)生的利潤有很長的尾巴，過去這占公司業(yè)務(wù)的大約四分之一?，F(xiàn)在，像今年這樣的新設(shè)備銷售量下降的一年，顯然會(huì)超過這個(gè)數(shù)字，今年很可能會(huì)超過30％。所以這是今年業(yè)務(wù)的重要組成部分。

A

唯一要補(bǔ)充的是，這種業(yè)務(wù)往往可以使我們的客戶在增加他們的能力時(shí)，不必去實(shí)際增加產(chǎn)能，這實(shí)際上是他們今年的心態(tài)。他們求助于我們進(jìn)行生產(chǎn)力升級，功能升級，幫助他們從現(xiàn)有安裝基礎(chǔ)中獲得更多收益的服務(wù)，以及整個(gè)企業(yè)打算做的事情，就是幫助他們利用他們已經(jīng)實(shí)施的工具和可能這是一種雙贏，但這意味著像今年一樣，這是一項(xiàng)非常好的業(yè)務(wù)。

Q

3D NAND堆疊層數(shù)的提升，您認(rèn)為對WFE的支出是多少？

A

3D NAND層數(shù)的堆疊基本上是為了增加密度。當(dāng)3D NAND堆疊層數(shù)變高時(shí)，它確實(shí)需要更深的蝕刻。你知道，當(dāng)你進(jìn)入更高的堆疊時(shí)，這些新的薄膜需要控制晶圓彎曲（ph），這對于能夠在晶圓上構(gòu)建那些更高的堆疊并且仍然能夠處理并產(chǎn)生晶圓是至關(guān)重要的。當(dāng)你在層之間移動(dòng)時(shí)，這些事情會(huì)增加我們的資本密集度。我認(rèn)為我們在投資者日提到的另一篇文章我想我們可以重申的是從轉(zhuǎn)換的角度來看，雖然花費(fèi)的絕對金額少，我們在WFE中的份額實(shí)際上是因?yàn)橛绊懺搶舆^渡所需的主要工具是蝕刻，所以顯著增加。

因此，在這樣的一年中，當(dāng)大部分注意力轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)換時(shí)，我們可能會(huì)在這一年實(shí)現(xiàn)并獲得該領(lǐng)域總支出的更高份額。

Q

在自由現(xiàn)金流支付方面，我認(rèn)為你支付的費(fèi)用比本季度的所有自由現(xiàn)金流量多一點(diǎn)。這仍然是你所有自由現(xiàn)金流的支付嗎？而且我猜這個(gè)問題真的是回購以及當(dāng)股票價(jià)格低于現(xiàn)在股票價(jià)格較高時(shí)你是多么機(jī)會(huì)主義？

A

我的意思是我們承諾返回的正式承諾的指標(biāo)是我認(rèn)為我們在去年的分析師做到這一點(diǎn)至少是自由現(xiàn)金流的50％而且你的觀察是完全正確的，上個(gè)季度超過100％并且過去幾年它接近100％。我想的方式是，我們是投機(jī)取巧的，我們對我們認(rèn)為我們的業(yè)務(wù)的公允價(jià)值以及交易的地方敏感，我們在上次收益時(shí)宣布了一項(xiàng)新的授權(quán)，50億美元，我沒有傳達(dá)時(shí)間表，我們會(huì)看到它。但很明顯，在6月份的季度中，關(guān)于股票數(shù)量再次下降的事實(shí)，你知道我們將在6月再次成為市場，我已經(jīng)描述了它，因?yàn)槲艺J(rèn)為它是機(jī)會(huì)主義的。我不會(huì)確切地說出這意味著什么，但我們在執(zhí)行時(shí)會(huì)注意股票的價(jià)值。

Q

如果我看看你的運(yùn)營支出，并試圖每周將其標(biāo)準(zhǔn)化，因?yàn)?月份該季度有額外的一周，看起來OpEx的運(yùn)行率確實(shí)沒有變化，每周大約3500萬美元。但是你們確實(shí)有150個(gè)人，所以我只是想知道它在COGS方面是否更加靈活，還是我們預(yù)計(jì)未來OpEx可能會(huì)有下行空間？

A

我們剛剛獲得季度數(shù)據(jù)。我認(rèn)為，在今年上半年有一些獨(dú)特的事情發(fā)生，現(xiàn)在處于我們?yōu)槠?4周的周期，每六年發(fā)生一次，大約六年。我們有選擇性的遞延補(bǔ)償計(jì)劃，推動(dòng)了OINE的支出。

在今年上半年，您還可以獲得當(dāng)年晚些時(shí)候的工資稅。我們的研發(fā)支出是基于程序，項(xiàng)目和時(shí)間表而且它不是完全線性的，每個(gè)季度都不一樣，而且銷售成本包括勞動(dòng)力支出，不僅僅是直接支出。

Q

我們將看到對半導(dǎo)體關(guān)鍵層應(yīng)用的關(guān)注。市場并不傾向于集中在這里，但是在這里似乎有很多機(jī)會(huì)，因?yàn)槟闾岬搅藞F(tuán)隊(duì)在生產(chǎn)力，可靠性，工具足跡等屬性上可以獲勝的地方，所有這些顯然對整體有重大影響晶圓成本將成為您的客戶。那么，在你們2021模型中提出的份額增益目標(biāo)中，有多少是由于贏得半導(dǎo)體關(guān)鍵應(yīng)用程序的市場地位？

A

顯然，生產(chǎn)力是一項(xiàng)技術(shù)挑戰(zhàn)。最高效的平臺并不一定意味著最便宜，對吧？您在生產(chǎn)力方面進(jìn)行了創(chuàng)新，您在談到的架構(gòu)中進(jìn)行了創(chuàng)新。您可以以良好的盈利能力贏得業(yè)務(wù)，這是我們有志做的事情。即使你在處理半導(dǎo)體關(guān)鍵的人工差異等事情時(shí)也要提高性能，所以這不是你需要驅(qū)動(dòng)完全不同屬性的地方。我認(rèn)為這只是一個(gè)自然的部分，特別是在實(shí)際的3D NAND領(lǐng)域技術(shù)也在不斷發(fā)展和成熟。如果你幾年前回去，可能會(huì)更多地關(guān)注3D NAND的技術(shù)支持，這意味著更多的應(yīng)用程序看起來很關(guān)鍵。我認(rèn)為現(xiàn)在它已經(jīng)成熟，我們可以找出哪些可以突破吞吐量和降低成本的方式，以便我們可以通過彈性讓3D NAND降低成本為客戶生產(chǎn)，因此可能會(huì)增加產(chǎn)量。

沉積應(yīng)用已經(jīng)在半導(dǎo)體關(guān)鍵領(lǐng)域進(jìn)行了很長一段時(shí)間的競爭，這就是為什么你會(huì)看到獨(dú)特的工具計(jì)劃，它們帶來了QSM，專門針對生產(chǎn)力的架構(gòu)差異。幾乎每個(gè)成本問題的觀點(diǎn)都需要一個(gè)技術(shù)解決方案，它可能聽起來很簡單，但是要實(shí)現(xiàn)智能化無需人工干預(yù)，這是很重大的成本和生產(chǎn)力問題。

Q

隨著您的存儲(chǔ)客戶繼續(xù)關(guān)注盈利能力和自由現(xiàn)金流，他們開始削減資本支出，現(xiàn)在他們通過建立庫存和最近的理想產(chǎn)能來限制市場供應(yīng)開始?，F(xiàn)在工廠活動(dòng)中的利用確實(shí)推動(dòng)了您已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的一部分，因此想知道您是否可以評估您是否希望看到這些客戶行為對您的服務(wù)業(yè)務(wù)的任何潛在影響？

A

我們的備件消耗通常與工廠的利用率無關(guān)。因此，如果利用率下降，備件的消耗將減少一些。除此以外，我們?nèi)匀豢吹揭呀?jīng)安裝的基礎(chǔ)增長良好。我們?nèi)詫⒃谠摌I(yè)務(wù)部門創(chuàng)造創(chuàng)紀(jì)錄的收入和利潤水平。所以我們?nèi)匀粚φ诎l(fā)生的事情感到很滿意。顯然有些工作依賴于備件和耗材等的利用率。多年來，客戶希望我們通過升級和服務(wù)幫助他們提高已安裝工具的生產(chǎn)率，這樣您就可以在我們已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的這兩個(gè)元素之間取得平衡，我們將在安裝基數(shù)上創(chuàng)造紀(jì)錄。

Q

我想跟進(jìn)已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。我想知道如果你在今年出貨之前有明顯的放緩;這是否會(huì)影響明年的已安裝基本收入增長軌跡，更重要的是，它是否會(huì)使2021目標(biāo)模型面臨風(fēng)險(xiǎn)？

A

不，我們?nèi)栽谧粉櫸覀兿胍c這個(gè)行業(yè)的增長動(dòng)力相關(guān)的位置。如果增長放緩，對已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的增長會(huì)產(chǎn)生滯后效應(yīng)，但我們?nèi)匀粚ξ覀兦巴@里的方向感到非常滿意。

Q

我想知道誰是典型的客戶，并且隨著內(nèi)存資本支出開始復(fù)蘇，有什么可以幫助你加快明年的收入增長？

A

顯然它可以適用于所有應(yīng)用程序，它的第一個(gè)應(yīng)用程序是在一個(gè)以內(nèi)存為中心的蝕刻應(yīng)用程序中，尤其適用于大批量生產(chǎn)中的智能管理。它允許我們不必通過打開更換的arps來打斷工具。任何大批量應(yīng)用程序都可能成為它的應(yīng)用領(lǐng)域。如果它現(xiàn)在證明是成功的，那么它肯定可以帶來我們的股票收益機(jī)會(huì)，并且促進(jìn)支出恢復(fù)。

Q

您認(rèn)為明年市場上會(huì)有產(chǎn)品幫助實(shí)現(xiàn)收入增長嗎

A

它已經(jīng)進(jìn)入市場了。這就是取決于目前是否在制造業(yè)中的大批量生產(chǎn)。

Q

你之前提到DRAM的疲軟程度稍微提高了一些，但后來沒有對此評論。所以我認(rèn)為NAND的價(jià)格可能是DRAM的最低點(diǎn)？

A

我們對NAND的預(yù)期前景不變。

Q

其次就目前的中國需求而言。那么美國關(guān)稅的影響是怎樣的？

A

如果你特別指的是關(guān)稅對Lam業(yè)績的影響，我們已經(jīng)減少到接近在財(cái)務(wù)報(bào)表與規(guī)劃中表現(xiàn)的水平，它們在這一點(diǎn)上的影響非常小。

Q

我想知道下半年的能見度和前景與四分之一的想法相比如何。我們從一些存儲(chǔ)客戶那里得知他們對下半年的預(yù)期樂觀，但庫存情況并沒有好轉(zhuǎn)。你對下半年的預(yù)期是什么，你認(rèn)為你將在什么時(shí)候出貨需求？這個(gè)觀點(diǎn)在上個(gè)季度左右有變化嗎？

A

是的，我們經(jīng)常與客戶保持聯(lián)系。我們在最后一次電話會(huì)議上說了一年的情況，我們今年的內(nèi)存支出沒有任何有意義的恢復(fù)。隨著供應(yīng)增長明顯低于DRAM和NAND的長期需求。2019年是供需平衡的一年，庫存問題會(huì)在我們退出后得到解決，并在2020年建立了更強(qiáng)勁的前景。

Q

服務(wù)業(yè)務(wù)對這些業(yè)務(wù)的敏感程度如何？因此，從歷史上看，明年的服務(wù)業(yè)務(wù)將會(huì)明顯下降，或者您認(rèn)為已安裝的基礎(chǔ)和消耗品的足夠增長在維持明年的積極增長嗎？

A

今年是已安裝的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的增長年，并且它也將在明年增長。

Q

當(dāng)您談?wù)撨壿嬔邪l(fā)和代工廠等時(shí)，是否包括高級封裝和圖像傳感器？如果沒有，那放在哪個(gè)部分里？

A

是的，邏輯研發(fā)和代工廠就是圖像傳感器的用武之地，也就是高級封裝的發(fā)展方向。

Q

當(dāng)你談到邏輯研發(fā)和代工廠略微上升的時(shí)候，那會(huì)包括比預(yù)期好的高級封裝和圖像傳感器嗎？

A

這不是推動(dòng)我們所看到的上漲和消費(fèi)的原因，原因在于更多領(lǐng)先的蝕刻材料。