國(guó)內(nèi)云計(jì)算服務(wù)處于快速發(fā)展的上半場(chǎng)，哪些企業(yè)值得關(guān)注？

服務(wù)器作為數(shù)據(jù)中心ICT設(shè)備投資的核心，其投資成本與運(yùn)營(yíng)成本在數(shù)據(jù)中心成本支出中占據(jù)最大比例。根據(jù)中為咨詢(xún)?cè)齀DC的數(shù)據(jù)，2015年數(shù)據(jù)中心中服務(wù)器投資占比達(dá)45%，高于其他模塊。

2.1服務(wù)器市場(chǎng)增速與云廠商資本開(kāi)支聯(lián)動(dòng)明顯

云計(jì)算數(shù)據(jù)中心需求上升以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)了服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。根據(jù)智研咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，2013Q1全球服務(wù)器收入118億美元，出貨量204萬(wàn)臺(tái)，至2017Q4全球服務(wù)器收入達(dá)207億美元（同比+27%），出貨量達(dá)284萬(wàn)臺(tái)（同比+10.9%）。2013Q1—2017Q4服務(wù)器季度收入增幅75%，單季度復(fù)合增速達(dá)3%；出貨量增幅達(dá)39%，單季度復(fù)合增速達(dá)1.8%。

2018Q2中國(guó)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)44億美元（同比+69%），出貨量84萬(wàn)臺(tái)（同比+42%），從2013Q1的單季度出貨29萬(wàn)臺(tái)到2018Q2單季度出貨84萬(wàn)臺(tái)，出貨量增幅190%，服務(wù)器收入從單季度11億美元到44億美元，增幅300%。

近年來(lái)云廠商數(shù)據(jù)中心的需求驅(qū)動(dòng)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模的上升，通過(guò)刻畫(huà)云廠商營(yíng)收及資本開(kāi)支增速與服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模增速，我們發(fā)現(xiàn)云廠商同服務(wù)器廠商之間存在明顯的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。云廠商資本開(kāi)支增速同服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模增速同步變動(dòng)，云廠商在數(shù)據(jù)中心的投入增速是云廠商云營(yíng)收增速的領(lǐng)先指標(biāo)。

服務(wù)器廠商可分為品牌機(jī)廠商與ODM廠商（白牌機(jī)），根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2018Q3全球服務(wù)器市場(chǎng)中，主要品牌機(jī)廠商市場(chǎng)份額達(dá)61.4%，其中戴爾（17.5%）、HPE（16.3%）、浪潮（7.3%）、聯(lián)想（6.2%）、IBM（5.1%）、華為（4.5%）、思科（4.5%）；ODM廠商市場(chǎng)份額達(dá)26.8%，我們認(rèn)為主要包括超微、偉創(chuàng)（緯穎）、廣達(dá)、Gooxi、云達(dá)等。

2.2 品牌服務(wù)器廠商：云計(jì)算驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，機(jī)遇與威脅同在

云計(jì)算的發(fā)展使企業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)分析與處理所需的計(jì)算資源進(jìn)一步提升，拉動(dòng)市場(chǎng)對(duì)服務(wù)器的需求。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，2017Q1以來(lái)，全球服務(wù)器收入與出貨量增速持續(xù)上升，云計(jì)算成為服務(wù)器需求的主要驅(qū)動(dòng)力。但同時(shí)云計(jì)算廠商對(duì)服務(wù)器的特點(diǎn)具有易于擴(kuò)展、匹配業(yè)務(wù)屬性、快速交付等需求，這使個(gè)別成本競(jìng)爭(zhēng)力較差的提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)器的品牌機(jī)廠商陷入困境、市場(chǎng)份額不斷下降，部分OEM廠商如HP、Dell已開(kāi)始生產(chǎn)定制化服務(wù)器，實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的多元化。

北美品牌服務(wù)器市場(chǎng)龍頭廠商分別為戴爾、HPE與IBM。2018Q4戴爾服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.53億美元（同比+3.9%），相比2015Q1增幅65.6%。近三個(gè)季度同比增速放緩。

HPE服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收2016Q4達(dá)39.6億美元，2018Q4上升至43.8億美元（同比-2.8%），增幅10.6%。2018Q4同、環(huán)比增速下滑。

IBM服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)2017Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29億美元，隨后營(yíng)收下滑，2018Q4服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收降至22億美元（同比-24%），降幅24%，2018Q4同比增速下滑。

相對(duì)而言，國(guó)產(chǎn)服務(wù)器廠商在國(guó)內(nèi)及全球份額快速提升。浪潮服務(wù)器及部件業(yè)務(wù)營(yíng)收近5年從29億元（2014H1）上升至276億元（2018H2），增幅851.7%。2018年浪潮服務(wù)器及部件收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，下半年同比增速略有所放緩。

2.3 ODM廠商：契合云廠商需求，市占率持續(xù)提升

ODM廠商具有低成本與規(guī)?；a(chǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，與云計(jì)算廠商對(duì)服務(wù)低成本、高效部署的需求相契合，近年來(lái)ODM廠商營(yíng)收與市占率不斷上升。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2018Q3全球ODM廠商的市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)62.6億美元，較2017Q1的12.2億美元增幅413%。ODM廠商市占率不斷提升，2018Q3達(dá)到27%。其中北美市場(chǎng)有代表性的廠商是超微（Super micro），中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)為緯創(chuàng)、廣達(dá)，中國(guó)大陸為Gooxi。

北美ODM代表廠商超微電腦（Super micro）營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)超微電腦官網(wǎng)，2018Q4營(yíng)業(yè)收入9.15億美元-9.25億美元（同比+7.6%-8.8%），2018年前三季度同比增速連續(xù)上升，2018Q4同比、環(huán)比增速均有下降。

緯創(chuàng)2018Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74億美元（同比+7.3%），較2015Q1營(yíng)收49億美元增幅51%，受到ODM服務(wù)器市場(chǎng)紅利，近期同、環(huán)比增速上升。

廣達(dá)2018Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91億美元（同比+2.2%），較2015Q1營(yíng)收66億美元增幅38%，近期同、環(huán)比增速同樣上升。

CPU、GPU、FPGA以及存儲(chǔ)芯片等元器件企業(yè)是服務(wù)器廠商與云廠商AI解決方案的上游。代表性企業(yè)包括英特爾（CPU、GPU、FPGA）、英偉達(dá)（GPU）、AMD（CPU、GPU），賽靈思（FPGA）以及美光（存儲(chǔ)）。

3.1 元器件之CPU：Intel一家獨(dú)大，中國(guó)市場(chǎng)ARM陣營(yíng)發(fā)展迅速

現(xiàn)階段服務(wù)器CPU根據(jù)指令系統(tǒng)可以分為CISC架構(gòu)與RISC架構(gòu)，其中CISC主使用X86架構(gòu)，以Intel 服務(wù)器CPU與AMD服務(wù)器CPU為代表，RISC型則采用ARM、MIPS 、Power與Alpha等架構(gòu)，以ARM服務(wù)器CPU、高通ARM架構(gòu)服務(wù)器CPU為代表。根據(jù)EEFOCUS援引DRAMeXchange的數(shù)據(jù)，2017年CPU市場(chǎng)中X86架構(gòu)占比96%，ARM架構(gòu)占比4%，而在X86架構(gòu)中，Intel X86 CPU基本處于市場(chǎng)壟斷地位。但ARM陣營(yíng)目前在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅速，華為海思為代表，基于ARM架構(gòu)的自主CPU服務(wù)器出貨量增長(zhǎng)迅速。

Intel服務(wù)器CPU相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收由2013Q1的25.85億美元上升2018Q4的61億美元(同比+9.3%)，增幅137.49%，近期同、環(huán)比增速均受數(shù)據(jù)中心投資影響放緩。資本開(kāi)支方面，Intel 2018Q4資本支出39億美元（同比-5.1%），2018Q4同比增速有所放緩。

國(guó)內(nèi)自主研發(fā)的CPU，一類(lèi)目前主流的華為海思、飛騰（浪潮信息推出的全國(guó)產(chǎn)CPU服務(wù)器），基于ARM架構(gòu)進(jìn)行的自主CPU研發(fā)，另一類(lèi)是基于外資技術(shù)授權(quán)（基于AMD授權(quán)的天津海光，相關(guān)標(biāo)的中科曙光）或合資的模式（貴州華芯通半導(dǎo)體，高通持股45%，基于ARM架構(gòu)）。

3.2 元器件之GPU：英偉達(dá)、AMD雙寡頭壟斷，虛擬貨幣礦機(jī)遇冷背景下，數(shù)據(jù)中心等AI場(chǎng)景成為其重要增長(zhǎng)點(diǎn)

根據(jù)IT之家援引JPR的數(shù)據(jù)2018Q2，GPU市場(chǎng)中英偉達(dá)市占率69%，AMD市占率31%，服務(wù)器GPU市場(chǎng)呈現(xiàn)英偉達(dá)（NVIDIA）、AMD雙寡頭壟斷格局。

受比特幣礦機(jī)遇冷和北美數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)下半年投資放緩影響，2018Q4英偉達(dá)GPU業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.8億美元（同比-19.5%），相比于2015Q1GPU營(yíng)收9.4億美元增幅110.64%，近三個(gè)季度同比增速出現(xiàn)下滑。資本支出方面，2017Q4英偉達(dá)資本開(kāi)支達(dá)高點(diǎn)4.2億美元，隨后出現(xiàn)下降，2018Q4資本支出2億美元（同比-51.2%），資本支出同、環(huán)比增速近期均出現(xiàn)下滑。

AMD GPU相關(guān)業(yè)務(wù)2015Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.3億美元，2018Q4GPU相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收上升到9.9億美元，增幅86.8%，最近3個(gè)季度同比增速出現(xiàn)下滑。資本開(kāi)支方面，2018Q4 AMD資本支出4100萬(wàn)美元（同比-7%），Q4同比增速出現(xiàn)下滑。

3.3 元器件之FPGA：Xilinx一枝獨(dú)秀，無(wú)線通訊仍是第一大市場(chǎng)、數(shù)據(jù)中心&AI場(chǎng)景成為重要增長(zhǎng)點(diǎn)

FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程門(mén)陣列），是一種可以通過(guò)軟件手段更改、配置器件內(nèi)部連接結(jié)構(gòu)和邏輯單元，完成既定設(shè)計(jì)功能的數(shù)字集成電路。FPGA可應(yīng)用于無(wú)線通訊、數(shù)據(jù)中心、智能駕駛、航空航天等諸多領(lǐng)域。

FPGA市場(chǎng)由Xilinx、Intel（Altera）、Microsemi、Lattice四家廠商寡頭壟斷。行業(yè)龍頭賽靈思FPGA相關(guān)業(yè)務(wù)2014Q1營(yíng)收2.6億美元，2018Q4上升到5.2億美元（同比+47%，受亞太地區(qū)無(wú)線網(wǎng)絡(luò)投資增加推動(dòng)），增幅100%，無(wú)線通信目前是其第一大市場(chǎng)、而數(shù)據(jù)中心及智能駕駛等AI場(chǎng)景則是未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。資本開(kāi)支方面，2018Q4賽靈思資本支出2027萬(wàn)美元（同比+190%），Q4同、環(huán)比增速均出現(xiàn)上升。

Intel FPGA相關(guān)業(yè)務(wù)（收購(gòu)的Altera）2016Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.59億美元，至2018Q4 FPGA相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)6.12億美元（同比+7.7%），增幅70.47%，18Q4同、環(huán)比增速有所回升。

3.4 元器件之存儲(chǔ)芯片：移動(dòng)終端、PC、服務(wù)器（IDC）位居前三大應(yīng)用場(chǎng)景

根據(jù)華夏幸福產(chǎn)業(yè)研究院援引WSTS的數(shù)據(jù)，2017年全球存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)營(yíng)收達(dá)1319億美元，占半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)收入30%左右，過(guò)去五年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)37%。其中DRAM和NAND市場(chǎng)規(guī)模達(dá)730億和550億美元，分別占存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的56%和40%，合計(jì)96%。

存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)，目前韓國(guó)三星、海力士、美國(guó)美光科技占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)特性顯著；移動(dòng)終端、PC、服務(wù)器（IDC）位居存儲(chǔ)芯片前三大應(yīng)用場(chǎng)景，雖然短期面臨移動(dòng)終端、服務(wù)器（IDC）增速階段放緩壓力，但長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)仍持續(xù)受益信息消費(fèi)推動(dòng)下互聯(lián)網(wǎng)流量高速增長(zhǎng)對(duì)存儲(chǔ)空間需求的拉動(dòng)。

DRAM是一種典型的內(nèi)存儲(chǔ)芯片，與CPU直接交換數(shù)據(jù)，具有速度快、容量小的特征。隨著云計(jì)算時(shí)代的到來(lái)，云計(jì)算服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)的需求增加拉動(dòng)DRAM市場(chǎng)規(guī)模。根據(jù)DRAMeXchange的數(shù)據(jù)，2017年全球DRAM市場(chǎng)中28%的需求來(lái)自于服務(wù)器對(duì)存儲(chǔ)的需求，2018Q3 DRAM市場(chǎng)中三星、SK海力士、美光三家分別占46%，29%，21%的市場(chǎng)份額，合計(jì)市占率達(dá)96%。

NAND是一種比硬盤(pán)驅(qū)動(dòng)器更好的非易失性存儲(chǔ)設(shè)備，具有能耗低、重量輕、性能佳的特點(diǎn)。同樣受云計(jì)算的持續(xù)發(fā)展拉動(dòng)數(shù)據(jù)中心對(duì)存儲(chǔ)芯片的需求，NAND市場(chǎng)快速發(fā)展。根據(jù)Yole的預(yù)期，2018年數(shù)據(jù)中心SSD約占NAND市場(chǎng)需求的21%。根據(jù)DRAM eXchange的數(shù)據(jù)，2018Q3 NAND市場(chǎng)中三星、東芝、西部數(shù)據(jù)、美光、SK海力士分別擁有36%、19%、15%、13%及11%的市場(chǎng)份額，合計(jì)市占率超93%。

存儲(chǔ)市場(chǎng)龍頭三星存儲(chǔ)相關(guān)業(yè)務(wù)2018全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.4萬(wàn)億韓元，約合644.4億美元（同比+20%），2018Q4存儲(chǔ)相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.5萬(wàn)億韓元，約合138億美元（同比-14%），同比增速連續(xù)五個(gè)季度下滑，近期同、環(huán)比增速均下滑至-20%左右。

SK海力士2018Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.93萬(wàn)億韓元，約合88.4億美元（同比+10%），同、環(huán)比增速連續(xù)兩個(gè)季度下滑。其中NAND業(yè)務(wù)占比18%，DRAM業(yè)務(wù)占比81%，相比于2017Q4 NAND業(yè)務(wù)占比略有下降，DRAM業(yè)務(wù)占比略有上升。

美光服務(wù)器存儲(chǔ)相關(guān)業(yè)務(wù)2018Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36億美元（同比-2.4%），近5個(gè)季度同、環(huán)比增速均出現(xiàn)下滑。資本開(kāi)支方面，2018Q4美光資本支出27億美元（同比+35%），同比增速連續(xù)兩個(gè)季度放緩。

3.5 元器件與云廠商資本開(kāi)支間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)：GPU最明顯

通過(guò)刻畫(huà)近期云廠商資本開(kāi)支及云相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收增速與CPU、GPU市場(chǎng)規(guī)模增速之間的高頻數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)云廠商資本支出增速同CPU、GPU市場(chǎng)規(guī)模之間均存在一定的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。GPU市場(chǎng)規(guī)模增速同云廠商資本開(kāi)支增速之間保持同步變動(dòng)，CPU市場(chǎng)規(guī)模增速同云廠商資本支出增速間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)稍弱于GPU與云廠商資本支出的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。