花旗：這才是進(jìn)一步量化寬松政策毫無成效的根本原因

由于歐洲和日本的央行仍在進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松政策，市場人士警告稱負(fù)利率的潛在可能性或?qū)?dǎo)致意想不到的后果，包括打擊養(yǎng)老基金及刺激市場泡沫等等。

德拉基現(xiàn)在可笑不出來

但更為普遍的預(yù)測是，進(jìn)一步的寬松政策根本無法通過恢復(fù)衰弱的企業(yè)投資來刺激放緩的經(jīng)濟(jì)，這可能是對英國，歐元區(qū)和日本的央行最有利的反駁。

花旗在其報告中指出，雖然各國央行已經(jīng)就發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體低迷的的企業(yè)投資提出過各種各樣的原因，但他們卻忽略了另一個顯而易見的原因：高股權(quán)風(fēng)險溢價。

花旗信貸分析師洛倫岑(Hans Lorenzen)指出，目前的企業(yè)投資正面臨著融資障礙，居高不下股權(quán)成本導(dǎo)致企業(yè)的加權(quán)平均成本(WACC)仍在持續(xù)升高，他建議央行放棄進(jìn)一步的資產(chǎn)購買，因?yàn)檫@樣的經(jīng)濟(jì)刺激計劃明顯得不到應(yīng)有的效果。

洛倫岑表示，企業(yè)感覺不到全球?qū)嶋H長期利率下跌帶來的融資優(yōu)勢，因?yàn)槟壳暗墓蓹?quán)風(fēng)險溢價正處于歷史最高水平，簡單來說就是股市相對于無風(fēng)險投資的超額收益相當(dāng)高。

盡管企業(yè)的投資方案通常并不依賴于股票發(fā)行，而主要依賴于固定收益市場，但股權(quán)風(fēng)險溢價仍是影響董事會做出投資決策的重要因素。股權(quán)的成本越高，企業(yè)的理論總體資金成本就越高。

換句話說，目前的高股權(quán)風(fēng)險溢價，意味著企業(yè)名義投資的收益將遠(yuǎn)大于企業(yè)的股權(quán)風(fēng)險溢價將面臨的融資挑戰(zhàn)。

現(xiàn)在高股權(quán)風(fēng)險溢價已經(jīng)成為了一個全球性問題，對世界各地的資本投資計劃造成了一定程度的阻礙。

洛倫岑補(bǔ)充道，在低利率政策的刺激下，美國企業(yè)債務(wù)融資的股票回購將也隨著時間的推移，提高股權(quán)風(fēng)險溢價的水平，根據(jù)不同的計算模型都得出了這一結(jié)果。