臺(tái)積電(TSM.SU)會(huì)議紀(jì)要：已完成5納米芯片設(shè)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，布局5G和人工智能市場(chǎng)

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“湘評(píng)科技”作者：鄭震湘團(tuán)隊(duì)。

一、核心摘要

1.受行業(yè)景氣度及光阻材料污染事件影響，一季度業(yè)績(jī)下滑。受到整體全球經(jīng)濟(jì)狀況的影響、消化過剩庫(kù)存的管理要求以及高端移動(dòng)產(chǎn)品的季節(jié)性原因，臺(tái)積電第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71億美元，同比下滑16.1%，環(huán)比下滑24.5%。凈利潤(rùn)19.9億美元，凈利潤(rùn)率為 28.1％，同比下滑8.1%，環(huán)比下滑6.4%。毛利率為41.3％，同比下滑9%，環(huán)比下滑6.4%。本季度，7納米的出貨量占晶圓總收入的22％，10納米工藝技術(shù)貢獻(xiàn)了4％，16納米工藝技術(shù)占16％。

2.一季度量產(chǎn)6納米工藝，與三星競(jìng)爭(zhēng)白熱化。2019年4月16日，在韓國(guó)晶圓代工廠三星宣布發(fā)展完成 5 納米工藝，并且推出 6 納米工藝，并準(zhǔn)備量產(chǎn) 7 納米工藝的同時(shí)，晶圓代工龍頭臺(tái)積電也在傍晚宣布，推出 6 納米 (N6) 工藝技術(shù)，除大幅強(qiáng)化目前領(lǐng)先業(yè)界的 7 納米 (N7) 技術(shù)之外，還協(xié)助客戶在效能與成本之間取得高度競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)藉由 N7 技術(shù)設(shè)計(jì)的直接移轉(zhuǎn)而達(dá)到加速產(chǎn)品上市的目標(biāo)。相比之下，臺(tái)積電 5 納米工藝腳步更快，目前已經(jīng)進(jìn)入試產(chǎn)階段，加上現(xiàn)在有 6 納米工藝將在 2020 年第 1 季加入陣容，臺(tái)積電與三星在 5、6、7 等工藝節(jié)點(diǎn)上的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化狀態(tài)。

3.已完成5納米芯片設(shè)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，布局5G和人工智能（AI）市場(chǎng)。臺(tái)灣《電子時(shí)報(bào)》報(bào)道稱，臺(tái)積電已宣布在其“開放創(chuàng)新平臺(tái)”（Open Innovation Platform ，簡(jiǎn)稱OIP）內(nèi)提供其5nm芯片設(shè)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施的完整版本，這使得像蘋果這樣的客戶可以開始使用5nm工藝進(jìn)行芯片設(shè)計(jì)。5納米工藝比其7納米工藝提升很大，以Arm Cortex-A72內(nèi)核為例，工藝改進(jìn)使得邏輯密度提高1.8倍，時(shí)鐘速度增加15％，SRAM和模擬電路面積減少，這意味著每個(gè)晶圓的芯片數(shù)量更多。該工藝適用于移動(dòng)，互聯(lián)網(wǎng)和高性能計(jì)算應(yīng)用程序。

二、營(yíng)收情況

1.受到整體全球經(jīng)濟(jì)狀況的影響、消化過剩庫(kù)存的管理要求以及高端移動(dòng)產(chǎn)品的季節(jié)性原因，臺(tái)積電第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71億美元，同比下滑16.1%，環(huán)比下滑24.5%。凈利潤(rùn)19.9億美元，凈利潤(rùn)率為 28.1％，同比下滑8.1%，環(huán)比下滑6.4%。毛利率為41.3％，同比下滑9%，環(huán)比下滑6.4%。本季度，7納米的出貨量占晶圓總收入的22％，10納米工藝技術(shù)貢獻(xiàn)了4％，16納米工藝技術(shù)占16％。

圖表：營(yíng)收以及增長(zhǎng)率

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、國(guó)盛證券研究所

圖表：凈利潤(rùn)以及增長(zhǎng)率

資料來(lái)源：公司財(cái)報(bào)、國(guó)盛證券研究所

2. 分平臺(tái)營(yíng)收情況：

3.分技術(shù)營(yíng)收情況：

三、營(yíng)運(yùn)展望

1.營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)在75.5億美元至76.5億美元之間；

2.毛利率預(yù)計(jì)在43％至45％之間；

3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)在31％至33％之間。

四、會(huì)議紀(jì)要

Q.您認(rèn)為全年收入略有增長(zhǎng)。這意味著根據(jù)第一季度收入情況、第二季度的指引，下半年收入將會(huì)快速增長(zhǎng)。你能告訴我們哪塊領(lǐng)域會(huì)對(duì)今年下半年的營(yíng)收造成如此強(qiáng)大的推動(dòng)嗎？

A.移動(dòng)平臺(tái)，HPC平臺(tái)和物聯(lián)網(wǎng)的7納米的強(qiáng)勁需求、手機(jī)的季節(jié)效應(yīng)以及新產(chǎn)品的推出對(duì)增長(zhǎng)出重大貢獻(xiàn)。

Q.上個(gè)季度你提過，現(xiàn)在我們?cè)谔幵谝粋€(gè)由HPC和CPU驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)，HPC將是我們最重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。你能否量化分別由HPC和CPU驅(qū)動(dòng)的可尋址市場(chǎng)的市場(chǎng)大小。

A.我沒有足夠的數(shù)據(jù)告訴你我們可以量化，但我相信HPC平臺(tái)的工作量增長(zhǎng)了兩位數(shù)，這其中不包括加密貨幣。

Q.上次電話會(huì)議你提到臺(tái)積電將在2020年建設(shè)一系列相比7納米工藝更低產(chǎn)能的5納米工藝。這意味著什么？是因?yàn)榭蛻魧?duì)5納米工藝有點(diǎn)猶豫不決并有其他選擇，或者因?yàn)楦叨酥悄苁謾C(jī)的需求預(yù)期？

A.我們非常謹(jǐn)慎有效地管理產(chǎn)量。因?yàn)槲覀償U(kuò)展的產(chǎn)品組合以及我提過的HPC市場(chǎng)，5納米擁有非常好的機(jī)會(huì)，是一個(gè)比7納米更好的機(jī)會(huì)。所以我相信，N5的投入可能比N7更加謹(jǐn)慎，但是會(huì)迅速鋪開。

Q.臺(tái)積電現(xiàn)在在包括IDMs的領(lǐng)域里都處于技術(shù)領(lǐng)先，如何把它量化成金融數(shù)據(jù)？在這么些年我們?cè)诎雽?dǎo)體行業(yè)看到，當(dāng)一個(gè)企業(yè)成為領(lǐng)先玩家，利潤(rùn)自然就上升了。我們?cè)撊绾慰创@個(gè)現(xiàn)象？臺(tái)積電在利用自身技術(shù)時(shí)的理念是什么？未來(lái)幾年我們是否正在尋求高于市場(chǎng)收入的增長(zhǎng)，或我們是否應(yīng)該期望獲得更高的利潤(rùn)率?

A.更高的盈利能力和更多的市場(chǎng)份額是我們正在努力的目標(biāo)。TSM的代工廠增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于SEMIs，臺(tái)積電的增長(zhǎng)速度也很快。

Q.關(guān)于EUV，有人擔(dān)憂其現(xiàn)在大部分已經(jīng)消失或已經(jīng)很少。另一方面，我聽到更多關(guān)于5納米晶體管成本的擔(dān)憂。我想知道你是否同意這一點(diǎn)以及可以做些什么呢？

A.我們看到晶體管的成本仍然在減少，但不像以前那么快。同時(shí)我們將EUV納入大規(guī)模生產(chǎn)，我們學(xué)到了一些經(jīng)驗(yàn)可以用于N6，但是EUV生產(chǎn)力還不是很好。我們希望它每年都會(huì)繼續(xù)改善，就像我們?yōu)榻]式光刻法做的那樣。在我們的技術(shù)發(fā)展方面，EUV將在成本方面提供一個(gè)最佳工具，但今天仍然存在很多復(fù)雜流程，我們希望一旦這個(gè)問題被改善，晶體管的成本會(huì)下降得更快。

Q.您認(rèn)為HPC市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期？

A.是的。因?yàn)镠PC中的一個(gè)組成部分是關(guān)于5Gs的部署。

Q.關(guān)于現(xiàn)金股息，你是否確定我們至少每季度發(fā)行2.50美元。

A.是的。

Q.您如何看待不同的四個(gè)平臺(tái)？

A.對(duì)于第二季度，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)將增長(zhǎng)一位數(shù)，HPC增長(zhǎng)兩位數(shù)，物聯(lián)網(wǎng)汽車和其他產(chǎn)品將增長(zhǎng)一位數(shù)，數(shù)字消費(fèi)電子產(chǎn)品將略有增長(zhǎng)。對(duì)于全年，我們預(yù)計(jì)智能手機(jī)將增長(zhǎng)高單位數(shù)，HPC排除加密領(lǐng)域，也將增長(zhǎng)高個(gè)位數(shù)。物聯(lián)網(wǎng)將增長(zhǎng)兩位數(shù)，汽車將下降一位數(shù)，而數(shù)碼相機(jī)和其他產(chǎn)品將下降個(gè)位數(shù)。

Q.為何許多客戶仍然停留在7納米工藝？

A.我們今年與N7相關(guān)的活動(dòng)非常多，實(shí)際上很多客戶來(lái)自四個(gè)平臺(tái)尤其是HPC領(lǐng)域，他們都是用N7設(shè)計(jì)他們的產(chǎn)品。我們推出可與N7 100％兼容的N6，可能從2020年開始，N7的大部分客戶都轉(zhuǎn)移到了N6。

Q.關(guān)于舊技術(shù)的產(chǎn)能被轉(zhuǎn)移到新技術(shù)上你有哪些不一樣的看法？

A.舉個(gè)例子，我們的策略是開發(fā)一些22納米的衍生技術(shù)，以便確保我們未來(lái)仍然會(huì)非常健康。

Q.關(guān)于N6的后續(xù)行動(dòng)？

A.N6和N5的數(shù)量將會(huì)擴(kuò)散，但實(shí)際上性能仍有很大差距。

Q.你提到第一季度庫(kù)存天數(shù)為79天，提出這個(gè)數(shù)字背后的理由是什么

A.這個(gè)數(shù)字真的很高，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)7納米的產(chǎn)能接下來(lái)會(huì)非常比較緊張，我們?cè)噲D為我們的顧客預(yù)測(cè)庫(kù)存。

Q.管理層提到，智能手機(jī)的增長(zhǎng)將是一個(gè)很高的個(gè)位數(shù)，增長(zhǎng)來(lái)自何處？能以某種方式量化它嗎？

A.量化無(wú)法做到，問題的答案是我們確實(shí)獲得了很多市場(chǎng)份額，而且內(nèi)容增加了很多.

Q.你能以某種方式幫助我們量化2020年的利潤(rùn)影響力嗎。

A.利潤(rùn)影響有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，新技術(shù)和利用效率，公司利潤(rùn)率必須考慮到兩者。

Q.臺(tái)積電是否繼續(xù)支持FD-SOI，如果不支持的話，如何應(yīng)對(duì)？

A.我們不打算繼續(xù)發(fā)展FD-SOI技術(shù)。

Q.今年智能手機(jī)收入增長(zhǎng)高位個(gè)位數(shù)，主要是由于其中一個(gè)領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司退出基帶業(yè)務(wù)。你如何利用這個(gè)機(jī)會(huì)？

A.因?yàn)槲覀兊氖袌?chǎng)份額較弱，硅含量較高，這就是我們很快增長(zhǎng)的原因。

Q.看起來(lái)2020對(duì)您來(lái)說(shuō)將是非常忙碌的一年。你在同一年同時(shí)增加N7，N6和N5。明年這三大關(guān)鍵技術(shù)收入增長(zhǎng)預(yù)測(cè)如何？

A.我們明年沒有預(yù)測(cè)。

Q.2021年將推出哪種新技術(shù)？

A.現(xiàn)在無(wú)法預(yù)測(cè)，需要等明年。

Q.累積的資本儲(chǔ)備在2018年以資本形式存在，但仍然在2月份的直接會(huì)議上獲得批準(zhǔn)繼續(xù)將2018年收入的10％用于法定儲(chǔ)備。為什么不按時(shí)向投資者支付10％的費(fèi)用以提高你的ROE？

A.因?yàn)槲覀兿胍颖Ｊ?。如果需要，我們現(xiàn)在也可以發(fā)放股息。這對(duì)股東沒有影響。

Q.今年下半年，庫(kù)存可能會(huì)比季節(jié)性水平高出幾天，是這樣嗎？

A.我們沒有足夠的數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行分析，現(xiàn)在預(yù)測(cè)為時(shí)過早。初步地看，庫(kù)存將在第二季度減少。

Q.上個(gè)季度公司預(yù)測(cè)智能手機(jī)今年略有增長(zhǎng)，而現(xiàn)在，增長(zhǎng)超出預(yù)期。

A.我們獲得了市場(chǎng)份額，就是這樣。我們今年年初沒有預(yù)測(cè)到，但這對(duì)臺(tái)積電來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息。

Q.過去三個(gè)月，您在AP或基帶、半導(dǎo)體芯片中擁有多少收益？你的客戶分享多少收益？哪一個(gè)更重要？

A.很長(zhǎng)一段時(shí)間，所有高端智能手機(jī)都在繼續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期以來(lái)臺(tái)積電擁有非常高的市場(chǎng)份額，我們的工作是繼續(xù)支持。

Q.HPC方面的增長(zhǎng)高于預(yù)期，即便去掉加密貨幣領(lǐng)域也高出約5個(gè)百分點(diǎn)。之前我們認(rèn)為主要是由于5G部署的網(wǎng)絡(luò)化。所以增長(zhǎng)是由這兩個(gè)方面驅(qū)動(dòng)？

A.5G領(lǐng)域的企業(yè)都非常樂觀，5G部署速度比我們想的要快。這是現(xiàn)在的趨勢(shì)。

Q.上次我們提到N7 plus時(shí)可能會(huì)大約10億美元或者略高。今年客戶仍然留在N7嗎？

A.我們現(xiàn)在正在加速發(fā)展N7+。今年的收入超過以前一個(gè)時(shí)期。但我相信大部分客戶都會(huì)很好地適應(yīng)N6，這對(duì)他們來(lái)說(shuō)更容易進(jìn)入，并且與N7 +的好處幾乎相同。所以今年我會(huì)說(shuō)N7 +明年可能不會(huì)增長(zhǎng)，但N6將開始回升。

Q.能談一下異構(gòu)集成嗎？

A.異構(gòu)集成是趨勢(shì)，越來(lái)越多的高端智能手機(jī)和HPC開始采用異構(gòu)集成方法。

Q.你認(rèn)為什么是應(yīng)用于智能手機(jī)平臺(tái)的消費(fèi)者應(yīng)用程序？

A.HPC、數(shù)字電視，無(wú)繩電話這些都是體現(xiàn)在在數(shù)字消費(fèi)電子產(chǎn)品中的消費(fèi)者應(yīng)用。

Q.我們的化學(xué)品質(zhì)量問題是什么？

A.光電阻事件，并要求了經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

Q.5納米的新客戶是誰(shuí)？

A.我們正在與新的大客戶合作，他們正在將他們的產(chǎn)品組合擴(kuò)展到HPC區(qū)域。5納米業(yè)務(wù)可能會(huì)比7納米更大？

Q.此前你的子公司收購(gòu)了代工廠，你會(huì)考慮做一些海外工廠的并購(gòu)嗎？

A.如果有好機(jī)會(huì)或者符合我們戰(zhàn)略的，我們會(huì)考慮，但我們沒有任何計(jì)劃進(jìn)行并購(gòu)。

Q.你認(rèn)為你的議價(jià)能力有所改善嗎？如何考慮三星的EUV技術(shù)與你自己的5納米或6納米工藝？

A.我相信我們的成熟的EUV技術(shù)。

Q.關(guān)于分紅您在2020年將每季度申報(bào)一次，直接設(shè)置一個(gè)最佳金額？

A.每個(gè)季度我們都會(huì)宣布股息。股東大會(huì)結(jié)束后，我們將宣布2美元，這將在第一季度支付。接下來(lái)每個(gè)季度我們都會(huì)宣布現(xiàn)金分紅，并在6個(gè)月內(nèi)支付。明年第一季度你將獲得今年第四季度董事會(huì)批準(zhǔn)的股息。