新股研報(bào) | 工程承建商B&D STRATEGIC(01780): 營收主要來源于非經(jīng)常性合約 潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險較大

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

B&D STRATEGIC(01780)公司簡介：

- B&D STRATEGIC于香港從事改建及加建工程及土木工程的專業(yè)承建商，于1995年成立

- 招股日期︰4月15日至18日

- 上市日期︰4月30日

- 獨(dú)家保薦人︰均富融資

- 收款行︰工商銀行(亞洲)

- 發(fā)售1.55億股，90%配售，10%公開發(fā)售

- 每股招股價為0.84元至1.06元，集資最多1.643億元，上市開支約3,480萬元

- 按每手2500股，入場費(fèi)2676.70元

- 以上限價1.06元計(jì)算，市值約6.572億元(以去年預(yù)期全年盈利約5,069萬元計(jì)算，市盈率約12.9倍)

- 截至18年10月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.28億元

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年(載至3月底)收入分別為1.43億元、2.72億元、2.33億元，18年4月至10月收入為1.88億元，其中，改建及加建工程的收入佔(zhàn)78.3%，土木工程的收入占21.7%

- 16至18年(載至3月底)毛利分別為3,888萬元、6,744萬元、5,216萬元，18年4月至10月毛利為3718萬元

- 16至18年(載至3月底)純利分別為1,504萬元、3,225萬元、5,027萬元，18年4月至10月純利為1483萬元

- 16至18年(載至3月底)經(jīng)調(diào)整純利分別為1,504萬元、3,225萬元、3,457萬元，18年4月至10月純利為2,673萬元，(若扣除上市開支及出售附屬公司收益)，而公司預(yù)期截至19年3月底，全年溢利不少于3,320萬元(若不計(jì)算上市開支，則為5,069萬元)

- 公司客戶主要包括香港的物業(yè)管理公司、物業(yè)發(fā)展商及承建商，作出收入貢獻(xiàn)的客戶數(shù)目不超過8名，收入來自最大客戶占總收入約一半，而接近全部收入來自五大客戶

- 與一般建筑股相同，公司主要通過招標(biāo)的形式取得新業(yè)務(wù)，收入主要來自非經(jīng)常的合約，變相公司未必能維持穩(wěn)定收入

- 集資所得其中約80%用于增強(qiáng)財(cái)務(wù)狀況；約11.2%用于增聘人手；約4.3%用于購買機(jī)器；約4.5%用于一般營運(yùn)資金

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席鄧永國先生持股52.11%

- 行政總裁勞永亨先生持股22.89%

- 公眾持股25%

簡評︰

- B&D STRATEGIC(1780)于1995年成立，在香港從事改建及加建工程及土木工程的專業(yè)承建商，公司主要通過招標(biāo)的形式取得新業(yè)務(wù)，收入主要來自非經(jīng)常的合約，而且客戶非常集中，宜留意公司未必能維持穩(wěn)定收入

- 以上限價1.06元計(jì)算，市值約6.572億元，以去年預(yù)期全年盈利約5069萬元計(jì)算，市盈率約12.9倍