國泰君安：三大理由支撐 2019年將成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)爆發(fā)元年

作者：國泰君安證券 2019-04-15 11:38:45

國泰君安認為，政策力度的進一步加大與5G正式商用，將成為自動駕駛與智能網(wǎng)聯(lián)汽車最重要的產(chǎn)業(yè)催化劑。

本文來源微信公眾號“國泰君安證券研究”，作者國泰君安TMT團隊，文末推薦公司為A股上市公司。原標題為《2019年將成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)爆發(fā)元年的三大理由》。

我們認為，政策力度的進一步加大與5G正式商用，將成為自動駕駛與智能網(wǎng)聯(lián)汽車最重要的產(chǎn)業(yè)催化劑，2019年大概率成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)需求顯著向上的拐點。從受益板塊來看，汽車電子廠商、高精度地圖廠商與V2X網(wǎng)絡服務商將共享產(chǎn)業(yè)需求快速增長的紅利。

——國泰君安TMT研究團隊

4月3日晚間，韓國比美國搶先一個小時，成為世界上第一個開通5G通用網(wǎng)絡的國家。

作為下一代通信技術(shù)，5G不但將對通信領(lǐng)域影響深遠，而且其在高速率低時延方面的優(yōu)異表現(xiàn)將為車聯(lián)通信水平帶來巨大提升。

國泰君安通信團隊此前一直強調(diào)2019年是5G建設的元年，而車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是在5G時代必然會成長的新應用場景，國泰君安計算機團隊預測2020年大概率將成為智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)首個質(zhì)變時間節(jié)點，國泰君安汽車團隊認為自動駕駛技術(shù)有望成為汽車行業(yè)的下一場行業(yè)革命。智能聯(lián)網(wǎng)汽車發(fā)展的基石是汽車電子，根據(jù)國泰君安電子團隊的測算，車聯(lián)網(wǎng)與汽車電子產(chǎn)業(yè)即將進入高速發(fā)展的新階段，萬億級車聯(lián)網(wǎng)時代的帷幕已經(jīng)拉開。

以下為報告摘要：

理由一：政策扶持開啟

2018年12月27日，工信部發(fā)布《車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》。

文件指出，車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)產(chǎn)業(yè)是汽車、電子、信息通信、道路交通運輸?shù)刃袠I(yè)深度融合的新型產(chǎn)業(yè)形態(tài)。我國車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已進入發(fā)展快車道，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，但關(guān)鍵核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)生態(tài)、法律法規(guī)等領(lǐng)域仍存在不足。

此次《行動計劃》提出五點主要發(fā)展任務：1)突破關(guān)鍵技術(shù)，推動產(chǎn)業(yè)化發(fā)展;2)完善標準體系，推動測試驗證與示范應用;3)合作共建，推動完善車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基礎設施;4)發(fā)展綜合應用，推動提升市場滲透率;5)技管結(jié)合，推動完善安全保障體系。

《行動計劃》還對于階段性發(fā)展目標做了明確表述——

第一階段，到2020年，將實現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)產(chǎn)業(yè)跨行業(yè)融合取得突破，具備高級別自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車實現(xiàn)特定場景規(guī)模應用，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達到30%以上，智能道路基礎設施水平明顯提升。

第二階段，2020年后，技術(shù)創(chuàng)新、標準體系、基礎設施、應用服務和安全保障體系將全面建成，高級別自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車和5G-V2X逐步實現(xiàn)規(guī)?；虡I(yè)應用，“人-車-路-云”實現(xiàn)高度協(xié)同，人民群眾日益增長的美好生活需求得到更好滿足。

清晰的政策導向和產(chǎn)業(yè)支持，是智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)進入爆發(fā)式發(fā)展的重要前提。

理由二：產(chǎn)業(yè)拐點來臨

僅僅是政策扶持并不足夠，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢更為重要。

此前，《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》中提到“2020年智能汽車新車占比達到 50%、高速公路的車用無線通信網(wǎng)絡(LTE-V2X)覆蓋率達到 90%”，我們對整車廠無人駕駛相關(guān)布局的跟蹤情況佐證了這一點。

數(shù)據(jù)來源：整車廠官網(wǎng)，國泰君安證券研究

在生產(chǎn)端，車企對車聯(lián)網(wǎng)開始產(chǎn)生濃厚興趣，車聯(lián)網(wǎng)前裝裝車率已在逐步提升。這一方面是由于技術(shù)的不斷突破，使得硬件成本周期性下降，車企對車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的接受程度快速提高，另一方面，2016年開始，我國自動駕駛領(lǐng)域開始涌現(xiàn)出一批從智能電動車起步的新興車企，配備前沿車聯(lián)網(wǎng)功能也成為內(nèi)資車型體現(xiàn)差異化與競爭力的手段。

國內(nèi)乘用車前裝車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)?？焖僭鲩L

數(shù)據(jù)來源：易觀智庫，國泰君安證券研究

如果從汽車行業(yè)整體來說，時機也已降臨。

通過對時間軸的進一步比對，我們發(fā)現(xiàn)汽車行業(yè)在追隨工業(yè)領(lǐng)域最新發(fā)展態(tài)勢和參照手機智能化進程的同時，存在一定的滯后性。

回顧前三次工業(yè)革命，實際上是應用機械、電氣和信息技術(shù)等越來越先進的工具逐步將人力從生產(chǎn)中解放，從而提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本的過程。

而對于即將到來的工業(yè)革命4.0，“互聯(lián)網(wǎng)”將深度參與到生產(chǎn)過程中去，從而將制造業(yè)對勞動力的依賴和生產(chǎn)成本的優(yōu)化帶到一個全新的高度。

同樣對于汽車而言，“智能汽車+車聯(lián)網(wǎng)”=無人駕駛，將帶來汽車行業(yè)的第四次革命。

理由三：5G助力技術(shù)成熟

產(chǎn)業(yè)重視的背后，是技術(shù)的成熟落地。

車聯(lián)網(wǎng)未來的終極落地形式是自動駕駛，而通信是自動駕駛的核心要素之一，因為汽車在運行過程中將產(chǎn)生巨大數(shù)據(jù)量需要實時處理。

目前適用于車聯(lián)網(wǎng)需求的短程通信標準主要有兩類，一種是在歐美等發(fā)達國家均有完善架構(gòu)的DSRC標準，一種是仍在不斷完善、尚處部署階段的LTE-V。

雖然DSRC標準已十分完善，可更快應用于國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。但LTE-V在容量、覆蓋、高速移動場景、基礎設施完備性、更易過渡至5G環(huán)境等關(guān)鍵競爭力指標上均有優(yōu)勢，更加契合車聯(lián)網(wǎng)與自動駕駛場景，從廣義車聯(lián)網(wǎng)視角來看，建立完善的V2X車路協(xié)同系統(tǒng)需要高水平網(wǎng)絡傳輸技術(shù)作為保障。

我們預計真正自動駕駛將于2025-2030年間實現(xiàn)。從2019-2020年起自動駕駛產(chǎn)業(yè)將進入爆發(fā)式增長階段，預計到2020年每輛自動駕駛汽車每秒須傳輸0.75GB的數(shù)據(jù)，而當前以4G為代表的網(wǎng)絡通信技術(shù)尚有較大差距。

全球自動駕駛市場將快速增長(億美元)

數(shù)據(jù)來源：數(shù)局：智能汽車才是未來——信息圖，國泰君安證券研究

與4G主要側(cè)重人與人之間的通信不同，5G形成了端到端的生態(tài)系統(tǒng)，具有超高速率、超大連接、超高可靠和超低時延的特點。5G-V2X相比LTE-V2X將在時延、可靠度、速率、數(shù)據(jù)包大小等方面大幅提高，LTE-V2X可支持輔助駕駛業(yè)務，而5G-V2X可以支持自動駕駛業(yè)務。

綜合看來，我們認為LTE-V大概率將成為國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)通信標準，LET-V標準確立以及5G的商用將極大推動車聯(lián)網(wǎng)與自動駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)推動下一代車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展

哪些板塊會受益?

自動駕駛主要產(chǎn)業(yè)鏈分為傳感器、計算平臺、自動駕駛系統(tǒng)、汽車制造商、汽車通訊、汽車控制和汽車運營等細分行業(yè)。

在此之中，可以說汽車電子是智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展的基石。

據(jù)MarketersMedia的數(shù)據(jù)，2015年全球汽車電子市場規(guī)模為1844億美元，預計到2019年全球汽車電子市場規(guī)模將達到2800億美元，2022年達3800億美元，呈加速增長態(tài)勢。

目前國內(nèi)汽車電子廠商與國外廠商存在較大的技術(shù)差距，且因為汽車電子供應鏈的特殊性，國內(nèi)汽車電子廠商很難進入整車廠的前裝市場，追趕速度較慢。近年來，國內(nèi)企業(yè)通過并購與合資快速獲得成熟技術(shù)和優(yōu)質(zhì)客戶，打入整車廠商的前裝市場，大大縮短了學習曲線。

隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車時代的到來，萬億規(guī)模的汽車電子市場業(yè)已開啟。

汽車電子成熟度曲線

數(shù)據(jù)來源：德勤咨詢，國泰君安證券研究

智能座艙

對于終端用戶來說，座艙電子產(chǎn)品比如顯示屏、娛樂信息系統(tǒng)的使用體驗，很大程度上會影響到他們對汽車質(zhì)量本身的感知，隨之影響到他們的購買決定。

智能座艙由車載信息娛樂系統(tǒng)、流媒體中央后視鏡、抬頭顯示HUD、全液晶儀表、車聯(lián)網(wǎng)模塊組合成一完整體系，對消費者購車決策起到重要影響。

根據(jù)偉世通的數(shù)據(jù)，未來5年全球整車銷售增長率大概每年3%左右，而座艙電子的增長速度將達到8%，到2020年全球市場規(guī)模高達432億美元，其中高端車載信息娛樂系統(tǒng)、高端儀表、Telamatics模塊以及集成式HUD的年均增速均在30%以上。

汽車的發(fā)展方向是解放駕駛員，智能座艙將為新一代消費者提供更簡潔、高效的交互方式，我們判斷其必將成為標配，因此智能座艙產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司將會有發(fā)展前景。

傳統(tǒng)汽車電子供應鏈與智能手機供應鏈存在巨大差別，但智能座艙相關(guān)產(chǎn)品消費屬性更強，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費電子產(chǎn)品類似，現(xiàn)有智能手機供應商完全能滿足供應需求。

我們認為A股電子行業(yè)上市公司機會主要集中在：芯片、屏幕、攝像頭、HUD、V2X。

數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

智能輔助駕駛系統(tǒng)(ADAS)

智能座艙將會帶來人車交互的深度變革，而其背后信息(道路預警、盲區(qū)檢測、疲勞駕駛預警等)的生成，依托是ADAS系統(tǒng)，可以說ADAS系統(tǒng)是開啟汽車智能時代的核心。

就ADAS滲透率而言，歐美地區(qū)市場接近8%，新興國家市場占比僅為2%。據(jù)PR Newswire測算，未來全球ADAS滲透率將大幅提升，預計2022年全球新車ADAS搭載率將達到50%。

目前中國ADAS整體滲透率很低，根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2015年滲透率為15%(單車具備任何一種ADAS功能即算)，預計這一比重將在2019年超過50%，呈快速上升趨勢。

隨著車廠不斷導入ADAS功能，同時疊加政府法規(guī)的助推，中國ADAS市場將加速成長。預計2017-2019年中國ADAS市場規(guī)模分別為275億元、372億元、542億元，增速為34.8%、35.3%、45.7%，呈加速發(fā)展態(tài)勢，預計至2020年中國ADAS市場將占據(jù)全球30%的份額。

ADAS市場呈加速發(fā)展態(tài)勢

數(shù)據(jù)來源：汽車工業(yè)協(xié)會，國泰君安證券研究

ADAS系統(tǒng)主要由感知層、判斷層、執(zhí)行層和互聯(lián)層四個層級組成，每個層級都有不同的受益設備商。

感知層：雷達與攝像頭融合為趨勢，完整的ADAS系統(tǒng)配備至少6個攝像頭，2020年全球車載攝像頭的市場規(guī)模將達94.8億美元，5年CAGR達37.9%，呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢;

判斷層：ADAS產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)含量最高的部分，其核心在于嵌入在芯片中的算法，國內(nèi)已有公司切入，同時均勝電子等公司已展開了系統(tǒng)集成業(yè)務;

執(zhí)行層：機會主要在傳統(tǒng)汽車零部件公司;

互聯(lián)層：主要由高精度地圖和車聯(lián)網(wǎng)模塊構(gòu)成，后者與智能座艙中需要車聯(lián)網(wǎng)模塊相通，相關(guān)公司主要機會在于攝像頭、系統(tǒng)集成和車聯(lián)網(wǎng)模塊。

數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究

電動汽車行業(yè)

電動汽車的供應體系呈現(xiàn)出扁平化的趨勢，在眾多環(huán)節(jié)直接向全球各地的供應商進行采購，然后直接在整車制造環(huán)節(jié)進行集成。因此，新能源汽車供應體系(包括特斯拉)的供應體系更為開放，在產(chǎn)品成本、質(zhì)量上占據(jù)優(yōu)勢的供應商有望直接進入智能網(wǎng)聯(lián)汽車的供應鏈。

電動汽車產(chǎn)量不斷攀升