大摩：看好新興市場 繼續(xù)增持中國股市

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根士丹利的分析師指出，目前新興市場局勢似乎有些混亂。該行曾預(yù)測，在2019年，新興市場與發(fā)達(dá)市場相比較，無論是直接還是相對，增長都將加速。新興市場的實際利率較高，降低了進(jìn)一步緊縮的必要性。由于美國經(jīng)濟(jì)放緩以及美聯(lián)儲溫和的態(tài)度，美元將會下跌。在這種背景下，新興市場的估值較為合理。

分析師認(rèn)為，目前看來，新興市場的經(jīng)濟(jì)增長率將從一季度的4.3%上升至年底的5.0%，通貨膨脹率也將保持在較低水平。美聯(lián)儲在今年將維持基準(zhǔn)利率，預(yù)測美元將大幅貶值。新興市場的股票遠(yuǎn)期市盈率約為12倍，略高于10年平均水平;信貸利差略低于10年平均水平;外匯估值仍遠(yuǎn)低于平均水平。新興市場的估值雖然各不相同，但與預(yù)測一致，估值似乎是合理的。

在過去的六個月里，對于資產(chǎn)配置者來說，有相當(dāng)多的注意力都集中在這樣一個觀點上：新興市場在很長一段時間里表現(xiàn)不佳，現(xiàn)在應(yīng)該是它們大放異彩的時候了。分析師指出，這種觀點很可能導(dǎo)致了投入新興市場資金量的回升。

值得注意的是，雖然新興市場的宏觀經(jīng)濟(jì)背景接近理想狀態(tài)，但也有不穩(wěn)定因素將會影響市場走勢。

例如，墨西哥和巴西的新政府，而后者還沒有解決養(yǎng)老金改革問題；南非正面臨著加建基礎(chǔ)設(shè)施問題；印度和阿根廷正在進(jìn)行選舉；俄羅斯面臨地緣政治風(fēng)險；韓國技術(shù)硬件薄弱；中美貿(mào)易摩擦仍未解決，而這只是新興市場所面臨的一部分挑戰(zhàn)。

從某種意義上來講，新興市場國家正在經(jīng)歷政治或經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的事實。但從實際的層面上來看，資產(chǎn)配置者并不會放棄為新興市場的股票和固定收益類產(chǎn)品注入資金。

摩根士丹利新興市場和亞洲股票的戰(zhàn)略主管Jonathan Garner表示，他將繼續(xù)增持中國股市，目前這些股票的總回報率約為10%。Jonathan指出，中國股市提供了合理的估值，在加上即將出臺的刺激措施，以及在貿(mào)易談判方面進(jìn)展。Jonathan認(rèn)為，相對于其他新興市場國家，中國股市對資產(chǎn)配置者來說更加具有吸引力。

另外，該行新興市場固定收益策略的負(fù)責(zé)人James Lord指出，墨西哥和印度尼西亞這兩個國家都擁有更高的實際利率，緩和的通脹狀況允許這兩個國家的中央銀行推行比市場預(yù)期更為寬松的貨幣政策。印度尼西亞的實際收益率較高，貨幣價值合理，而墨西哥的實際收益率較低，貨幣價格更低。這兩個市場都給投資固定收益的資產(chǎn)配置者提供而來機(jī)會。

James補充道，新興市場硬通貨債(EM hard currency debt)是該行認(rèn)為在今年會有較高收益率的投資資產(chǎn)之一。該硬通貨債收益率約為5.9%，連續(xù)12個月波動率為4.8%。自2010年以來，硬通貨債連續(xù)12個月的波動率很少超過5.5%。James表示，新興市場的本地和硬通貨債收益率都比美國國債要高。在新興市場固定收益和股票之間，固定收益類資產(chǎn)將提供更好的回報率。

總而言之，雖然新興市場存在著發(fā)展問題，其資產(chǎn)對投資者的吸引力并不會降低，而摩根士丹利的分析師認(rèn)為，投資新興市場終將獲得超額回報。