中金：輪胎行業(yè)盈利將持續(xù)回升，利潤率有顯著周期性

伴隨自主品牌車企的銷量占比大幅提升，國內(nèi)輪胎企業(yè)迎來進(jìn)入原廠配套（OE）體系的機(jī)遇，同時(shí)龍頭公司不斷加大設(shè)備和研發(fā)投入，質(zhì)量媲美國際高端品牌，為進(jìn)入OE體系奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前國內(nèi)領(lǐng)軍輪胎企業(yè)已經(jīng)完成從0到1的第一步，陸續(xù)進(jìn)入了國內(nèi)、合資知名車企的OE系統(tǒng)，品牌力大幅提升。

目前玲瓏、賽輪等龍頭企業(yè)已經(jīng)在海外貼近原材料產(chǎn)地布局產(chǎn)能基地，進(jìn)一步擴(kuò)大成本優(yōu)勢并規(guī)避頻繁的貿(mào)易摩擦，貢獻(xiàn)利潤超過一半。同時(shí)，對(duì)外投資并購將助力國內(nèi)輪胎企業(yè)加速進(jìn)入OE體系，快速提升產(chǎn)能及品牌價(jià)值，實(shí)現(xiàn)品牌升級(jí)的彎道超車。

受益于基建回暖和流動(dòng)性改善，行業(yè)開工率和利潤率均出現(xiàn)復(fù)蘇。目前行業(yè)正處于復(fù)蘇景氣上升階段，天然橡膠等原材料成本低位帶來行業(yè)盈利持續(xù)改善。國內(nèi)輪胎行業(yè)兼具成長與周期特征，成長性短期體現(xiàn)在產(chǎn)能擴(kuò)張上，長期體現(xiàn)在能否進(jìn)入整車配套并擴(kuò)大市場份額，完成進(jìn)口替代和品牌升級(jí)；同時(shí)，受到上游原材料價(jià)格波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)全球輪胎需求的影響，輪胎行業(yè)的利潤率有顯著的周期性。