摩根士丹利：準(zhǔn)備好下跌吧！一季度美股財(cái)報(bào)會(huì)非常糟

本文來源“華爾街見聞”，作者方凌。

隨著摩根大通、富國(guó)銀行將陸續(xù)公布一季報(bào)，美國(guó)財(cái)報(bào)季正式拉開帷幕。然而在經(jīng)歷了一季度的大幅上漲后，摩根士丹利提醒投資者，要做好下跌的準(zhǔn)備了。

摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在周一的研報(bào)中指出，隨著一季報(bào)的出爐，股票的“關(guān)鍵時(shí)刻”(moment of truth)已經(jīng)來臨。

今年一季度將是盈利衰退的起點(diǎn)?

Wilson預(yù)計(jì)，今年一季度將是2015/16年盈利衰退以來首個(gè)盈利增速同比下降的季度，預(yù)計(jì)萎縮4%。他表示，這將是另一個(gè)盈利衰退的起點(diǎn)，即至少兩個(gè)季度盈利持平或負(fù)增長(zhǎng)。

研報(bào)還提醒，美國(guó)企業(yè)的盈利結(jié)果通常比預(yù)期高4%-6%;2018年四季度企業(yè)盈利只比預(yù)期高3%，低于過往的平均水平。展望2019年一季報(bào)，盈利預(yù)期已經(jīng)大幅下調(diào)，即便如此也并不意味著出現(xiàn)最終結(jié)果大幅高于預(yù)期的情況。

圖片來源：摩根士丹利

不過相對(duì)于盈利下滑，市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)仍相對(duì)穩(wěn)固。

預(yù)測(cè)顯示，標(biāo)普500指數(shù)一季度銷售增長(zhǎng)4.8%。各板塊中，只有能源和科技板塊銷售增速預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑;醫(yī)療保健對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大，另外通信服務(wù)的銷售增速也相對(duì)較高，預(yù)計(jì)為11.8%。

真正的問題是下半年的表現(xiàn)

不過對(duì)于市場(chǎng)來說，財(cái)報(bào)指引才是應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。

Wilson表示，股市已經(jīng)充分意識(shí)到了本季度盈利增長(zhǎng)將疲軟，但是真正的問題是今年下半年會(huì)是什么樣。

數(shù)據(jù)顯示，提供負(fù)面指引的公司與提供正面指引的公司比例為3.3倍，創(chuàng)下2016年一季度以來最高水平，同時(shí)這一數(shù)值也高于2005年以來的平均值(2.59倍)。

圖片來源：摩根士丹利

另外，還應(yīng)密切關(guān)注本季度的利潤(rùn)數(shù)據(jù)。去年的盈利數(shù)據(jù)受到了一次性減稅利好的提振，但是去年年底利潤(rùn)擴(kuò)張就很難實(shí)現(xiàn)了，市場(chǎng)普遍預(yù)期2019年一季度利潤(rùn)將出現(xiàn)收縮。

如果盈利預(yù)測(cè)的下調(diào)值得信賴，那么即將到來的盈利衰退不僅會(huì)非常嚴(yán)重，而且EPS增速還將創(chuàng)下金融危機(jī)以來最大幅度下滑。

圖片來源：摩根士丹利

在文章的最后，Wilson還不忘提醒投資者，在任何一個(gè)方向上與美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)都不是個(gè)好主意。

這并非Wilson第一次給出類似的提醒。

就在上周日，他警告市場(chǎng)，來自經(jīng)濟(jì)和企業(yè)一季報(bào)的失望數(shù)據(jù)可能在本月繼續(xù)來臨。

他指出，關(guān)于盈利衰退已經(jīng)結(jié)束的假設(shè)是錯(cuò)誤的，如果企業(yè)決定通過削減勞動(dòng)力、資本支出和庫存來保護(hù)利潤(rùn)，那么這變成經(jīng)濟(jì)問題的可能性將變得越來越大。此外，目前市場(chǎng)正在經(jīng)歷“錯(cuò)失恐懼癥”(the Fear of Missing Out， FOMO-mania)。

經(jīng)驗(yàn)告訴他，當(dāng)投資者更關(guān)注別人在做什么，而非基本面的時(shí)候，這種趨勢(shì)可能已經(jīng)走到了盡頭。

在3月中旬，Wilson也曾表示，股市調(diào)整可能尚未結(jié)束，投資者也還沒有走出困境。

他在當(dāng)時(shí)表示，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司2019年全年每股收益預(yù)期可能進(jìn)一步下降4%至5%，如此大幅度的美股盈利增速下修的情況是有史以來最糟糕的，所有行業(yè)的銷售和利潤(rùn)率指引均出現(xiàn)下滑。(編輯：劉瑞)