量化交易巨變！文藝復興大幅削減趨勢追蹤交易策略

本文來自“華爾街見聞”，作者祁月。

多年以來，趨勢追蹤策略是對沖基金經理們采用的一種經典交易策略。然而時過境遷，這種策略近些年人氣漸失，當全世界最具影響力的量化交易巨頭都在大幅減少使用它的時候，其式微之勢便可見一斑了。

媒體周一援引知情人士稱，去年接近年底時，文藝復興科技（Renaissance Technologies）在其兩大外部投資者基金之一文藝復興機構多元阿爾法基金（Renaissance Institutional Diversified Alpha）中大幅減少使用趨勢追蹤策略，幅度多達三分之二。這一決定是基于對該策略的未來表現(xiàn)預測而作出的。

趨勢追蹤策略的核心思想是動量。比如，當價格朝一個方向運動時，它在下一階段有可能繼續(xù)朝這個方向變化。因此，趨勢追蹤策略一般依據量化模型來進行技術分析，從而發(fā)現(xiàn)市場趨勢。

包括文藝復興科技、英仕曼集團（Man Group）的AHL基金、 Citadel等量化巨頭多采用趨勢追蹤策略。

這種策略曾經在2008年金融危機期間表現(xiàn)卓著。當時危機引發(fā)的美國金融崩盤在華爾街釀成“血災”無數(shù)，而采用這種策略的對沖基金非但毫發(fā)無傷，反而最終逆勢狂賺，收益率高達兩位數(shù)。比如Citadel的年收益率就高達35%。

此后，趨勢追蹤策略名聲大噪，很多投資者相信它可以在市場動蕩期間斬獲順勢而為的投資收益，因而成百上千億資金曾經大規(guī)模涌入采用這種類型的對沖基金。

但“英雄終將遲暮”，最近幾年采用趨勢追蹤策略的一些基金時常表現(xiàn)不佳，引發(fā)市場討論是否該領域太過擁擠。

“當下的對沖基金想要賺錢非常困難。越來越多資金擠入這個狹窄的空間，許多策略都已經接近飽和，并且風險回報率正在下降?！睂_基金先驅者大衛(wèi)?哈?。―avid Harding）近期在接受電視采訪時這樣說。

大衛(wèi)?哈丁正是趨勢追蹤策略的創(chuàng)立者。他在上世紀80年代建立起這種策略，并將該策略貫穿到他創(chuàng)立的元盛資產管理(Winton Capital Management)當中。

如今的金融市場和環(huán)境早已今非昔比，主要是各國央行漸次退出了金融危機爆發(fā)十年來的超級貨幣刺激措施。

這種環(huán)境的巨大改變讓對沖基金賺錢變得無比艱難——趨勢追蹤策略所依賴的核心技術計算機算法難以預料央行貨幣政策改變造成的潛在副作用，甚至似乎對美國總統(tǒng)特朗普也感到困惑。

短期的市場大幅震蕩越來越頻繁，特別是去年年初的美股崩盤， 更是暴露了趨勢追蹤策略的局限性。因為高頻交易可以在幾毫秒內進行交易，但趨勢追蹤策略通常被編程為在幾天，甚至幾個月內緩慢地調整持有量。

富蘭克林鄧普頓K2 Advisors高級管理聯(lián)席負責人Brooks Ritchey表示：“這些模型無法快速發(fā)展。這種策略需要清晰的方向，而不適用于隨機的?！?/p>

Brooks Ritchey負責的投資部門管理著36億美元資產，他們已經基本退出了所有采用趨勢追蹤策略的量化基金。包括元盛資產管理等其他對沖基金也已經減少或調整了對趨勢跟蹤模型的使用。