新股速遞 | 索信達(dá)控股 專注于金融的人工智能企業(yè)

本文來自“華盛證券”供稿。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

編者注：3月20日，大數(shù)據(jù)及人工智能服務(wù)商索信達(dá)控股向港交所遞交主板上市申請，安信國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。本文作者華盛學(xué)院林海，為您分析專注金融、服務(wù)近一半國有及股份合資商業(yè)銀行的服務(wù)供應(yīng)商。

一.公司概況：領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)及人工智能公司

索信達(dá)控股有限公司成立于2004年，總部位于深圳，開發(fā)及交付復(fù)雜的大數(shù)據(jù)及人工智能解決方案，按策略專注于中國的領(lǐng)先銀行及金融機(jī)構(gòu)，客戶包括領(lǐng)先的全球企業(yè)及中國藍(lán)籌銀行及金融機(jī)構(gòu)。16年8月，公司于新三板的掛牌上市。按18年金融業(yè)收益計(jì)算，公司為華南第五大大數(shù)據(jù)及人工智能解決方案提供商，覆蓋國內(nèi)55.6%的國有銀行及股份合資商業(yè)銀行，中國前十五大銀行中有八間為公司客戶。

公司主要業(yè)務(wù)包括大數(shù)據(jù)及人工智能解決方案(分為數(shù)據(jù)分析服務(wù)與前期的搭建數(shù)據(jù)基建環(huán)境服務(wù));銷售軟硬件及相關(guān)服務(wù)，以及資訊科技維護(hù)及支援服務(wù)。隨著公司客戶的不斷積累及前期基建部署，公司重點(diǎn)從軟件銷售轉(zhuǎn)至大數(shù)據(jù)分析服務(wù)，18財(cái)年三者收入占比分別達(dá)46.7%、32.8%及20.5%。

資料來源：招股書，華盛證券

二.行業(yè)概覽：金融大數(shù)據(jù)行業(yè)較快增長，市場高度分散

大數(shù)據(jù)人工智能高速增長

隨著機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等技術(shù)的快速演變，以及數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長，大數(shù)據(jù)人工智能行業(yè)保持高速增長，預(yù)計(jì)規(guī)模將以46.6%的復(fù)合年增速增至至2023年的9827億元(人民幣，下同)，增速相比前幾年放緩。

公司戰(zhàn)略上聚焦于金融業(yè)的大數(shù)據(jù)解決方案，中國金融業(yè)主要包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司及信托公司。細(xì)分領(lǐng)域復(fù)合年增速將領(lǐng)先整體行業(yè)增速，規(guī)模預(yù)計(jì)從2019年的317億元增至2023年的1921億元，增速高達(dá)56.9%。

資料來源：招股書，華盛證券

大數(shù)據(jù)行業(yè)高度分散

國內(nèi)大數(shù)據(jù)及人工智能市場高度分散，按收益計(jì)，18年五大供應(yīng)商只占有整體市場約9.5%的市場規(guī)模，公司所占份額也只有約0.06%。2016-2018財(cái)政年度，公司客戶保持增長，服務(wù)客戶數(shù)分別達(dá)101名、108名及112名，且公司服務(wù)成功拓展至大金融中心北京，地方收益占比從16年財(cái)年的4.6%大增至18財(cái)年的27.2%。

資料來源：招股書，華盛證券

三、財(cái)務(wù)簡析：服務(wù)戰(zhàn)略擴(kuò)展，毛利率不斷改善

服務(wù)戰(zhàn)略擴(kuò)展

2016至2018年期間公司分別實(shí)現(xiàn)營收1.7億元、1.39億元及1.86億元，并獲得年內(nèi)利潤1354.9萬、2090萬及2274.4萬元。從成本角度，銷售成本主要集中在數(shù)據(jù)基建及軟硬件銷售綜合服務(wù)的軟硬件采購成本，占總收益比例逐年下滑，三年分別為77.2%、66.7%及66.0%。結(jié)合以上主營結(jié)構(gòu)的變化，公司從前期的軟硬件銷售逐漸轉(zhuǎn)向當(dāng)前的數(shù)據(jù)分析服務(wù)。

資料來源：招股書，華盛證券

毛利率持續(xù)提升

16年至18年公司毛利率有大幅提升，同期毛利率分別為22.75%、33.33%及34%，原因在于大數(shù)據(jù)分析及數(shù)據(jù)基建服務(wù)獲得多家用戶認(rèn)可，收入占比提升，其毛利率有較大提升，且水平高于其他分部業(yè)務(wù)。目前，進(jìn)行中的分析解決方案合約數(shù)量達(dá)17個(gè)，接近18年已完成合約(36個(gè))的一半，服務(wù)訂單仍然充足。

資料來源：招股書，華盛證券

四、核心競爭力及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：手握優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌客戶，行業(yè)競爭加劇

首先，金融細(xì)分領(lǐng)域精準(zhǔn)營銷需求旺盛，行業(yè)大數(shù)據(jù)分析及人工智能行業(yè)有望提速增長。

公司手握金融業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶，客戶基礎(chǔ)牢靠，覆蓋國內(nèi)55.6%的國有銀行及股份合資商業(yè)銀行，中國前十五大銀行中有八間為公司客戶，且用戶續(xù)約率較高。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)方面，行業(yè)高度分散，公司份額較低，可能面臨市場激烈競爭，或受到領(lǐng)先企業(yè)的壓制;此外，大數(shù)據(jù)及人工智能市場技術(shù)更新較快，公司技術(shù)與服務(wù)更新速度不及進(jìn)展將對業(yè)務(wù)出現(xiàn)重大負(fù)面影響。