中泰國際：維持國泰君安國際 (01788)“買入”評級 目標價2.19元

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰國際發(fā)表研究報告指出，國泰君安國際為中資在港券商中業(yè)務(wù)穩(wěn)定性高，金融產(chǎn)品、投行業(yè)務(wù)享受高增長周期、風險能力強，該行預(yù)計公司2019/2020年凈利潤11.84/12.97億港元，對應(yīng)的每股盈利是0.15/0.17港元，維持“買入”評級，予目標價2.19港元。

該行認為，國泰君安國際收入結(jié)構(gòu)更趨均衡。公司總體收入同比下降4%，但整體看，業(yè)務(wù)鏈條持續(xù)優(yōu)化，結(jié)構(gòu)趨于均衡。其中貸款及融資占比43%，實現(xiàn)收入13.07億港元，僅微增 1%主因繼續(xù)調(diào)整孖展貸款藍籌股占比，致孖展融資收入縮降至7.79 億港元(同比-20%)，公司自2017年起已開始著手處理以中小市值股票作抵押物的大股東融資，以及加強零售投資者的孖展融資業(yè)務(wù)，其孖展融資業(yè)務(wù)已完成轉(zhuǎn)型，相關(guān)業(yè)務(wù)風險亦已降低。

報告還稱，投資損失或?qū)⒛孓D(zhuǎn)。 公司18年在做市及投資業(yè)務(wù)上出現(xiàn)虧損，年底按新會計準則反應(yīng)當期變動并計入利潤表，且公司已計提了2.66億減值，隨著股市和債市回暖，虧損有望縮小，繼續(xù)大幅增加減值計提的風險低，另報告期內(nèi)公司的杠桿(剔除代客持有金融資產(chǎn))為3.51倍， ROE8.2%，19年有提振空間。

該行稱，國泰君安國際公司高凈值客戶(PI)數(shù)量同比增40%，管理資產(chǎn)已累計10億美金，管理層預(yù)期19年會有1億的收入貢獻，會繼續(xù)擴大財富管理團隊至100人，大力擴展金融產(chǎn)品線提高對客戶資產(chǎn)滲透率。