新股前瞻|深耕IT界17年，伊登軟件僅是個(gè)“中間商”

3月25日，港股市場迎來了一位中國“元老級”IT服務(wù)公司。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，伊登軟件目前已向港交所遞交招股書申請主板上市。

眾所周知，1995-2005年是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)式增長的十年，期間眾多知名IT互聯(lián)網(wǎng)公司成立，伊登軟件便是其中之一。

招股書顯示，這是一家成立于2002年的IT解決方案及云服務(wù)提供商，目前已在國內(nèi)IT行業(yè)深耕17年之久，屬于國內(nèi)IT界“元老級”公司。

不過，對于伊登軟件，國內(nèi)普通投資者并不像那些知名的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)公司一般熟知。這家公司2016年3月于新三板掛牌上市，2018年10月摘牌，此次沖刺港股是公司第二次“資本市場之旅”。

招股書顯示，伊登軟件共有三大業(yè)務(wù)，分別是IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)、IT實(shí)施及支持服務(wù)業(yè)務(wù)以及云服務(wù)業(yè)務(wù)。

目前IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)是公司最主要的業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)主要是通過向客戶推銷合適的IT產(chǎn)品，再向供應(yīng)商采購相關(guān)產(chǎn)品，再向客戶提供相關(guān)IT產(chǎn)品的安裝服務(wù)。簡言之就是IT產(chǎn)品代理商。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，伊登軟件早年便是微軟公司在中國地區(qū)最早的授權(quán)經(jīng)銷商之一，同時(shí)也是IBM、Oracle、Symantec、Citrix、Adobe、Mcafee等全球知名軟件公司的正版授權(quán)代理商。

也就是說，伊登軟件長期為微軟等軟件公司分銷其客戶端領(lǐng)域、網(wǎng)關(guān)領(lǐng)域、服務(wù)器領(lǐng)域等的軟件產(chǎn)品。此外公司的技術(shù)服務(wù)則是為客戶提供軟件的安裝、調(diào)試、維護(hù)等服務(wù)。

招股書顯示，目前公司IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)已從2016年60.8%的收入占比降至2018年的45.1%，但目前仍是公司最大的收入來源。不過，報(bào)告期內(nèi)，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)增長迅速，收入占比也從2016年的14.8%增至31.0%，超過IT實(shí)施及支持服務(wù)業(yè)務(wù)成為公司目前第二大業(yè)務(wù)。

得益于三大業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，2016-2018年，伊登軟件總營收從3.27億元增至6.12億元，復(fù)合增長率為36.75%。與此同時(shí)，公司凈利潤也從1213.3萬元增至2710.9萬元。

不過值得注意的是，由于公司業(yè)務(wù)毛利拖累，公司的凈利潤水平一直較低。招股書顯示，目前伊登軟件的三大業(yè)務(wù)毛利率分別僅有8.2%、12.9%及18.4%。這一水平與IT行業(yè)平均毛利率相差較大，其根本原因在于，公司收入占比最大的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)更傾向于IT軟件的買賣代理中間商，屬于“靠差價(jià)賺錢”。這毫無疑問大幅拖累了公司的整體毛利率水平。

除此之外，在經(jīng)營方面，伊登軟件還提到，公司業(yè)務(wù)相對較依賴于其最大的客戶A。招股書顯示，2016-2018年，針對客戶A的銷售分別占公司總收益的42.8%、49.6%及42.3%。也就是說，一旦與客戶A的經(jīng)銷關(guān)系出現(xiàn)問題，將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

在伊登軟件的招股書中還對其IPO所得款項(xiàng)凈額用途進(jìn)行了介紹。其中公司提到，將進(jìn)一步擴(kuò)展云服務(wù)并加強(qiáng)公司的營銷力度及提升品牌知名度。這說明公司目前已經(jīng)意識到，較高毛利率的云服務(wù)業(yè)務(wù)或?qū)⒃谖磥沓蔀楣镜闹饕麃碓础?/p>

但從目前來看，伊登軟件若想得到投資者的青睞，或還需等待其云服務(wù)業(yè)務(wù)收入超越IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)收入迎來公司發(fā)展拐點(diǎn)時(shí)才行。