野村：升申洲(02313)目標(biāo)價(jià)至123.4元 評(píng)級(jí)“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，野村發(fā)表研究報(bào)告稱，申洲(02313)2018財(cái)年純利同比增長(zhǎng)20.7%至45.4億元人民幣，差過(guò)該行預(yù)期，主要是由于毛利率表現(xiàn)差過(guò)預(yù)期所致。期內(nèi)，收入同比增長(zhǎng)15.8%，主要是受到運(yùn)動(dòng)服飾的強(qiáng)勁增長(zhǎng)所帶動(dòng)。

該行稱，公司期內(nèi)毛利率同比輕微升0.2個(gè)百分點(diǎn)至31.6%，低過(guò)預(yù)期，主要是因?yàn)榱闶蹣I(yè)務(wù)撥備的負(fù)面影響，以及額外的海外庫(kù)存減值所致。撇除這些因素，毛利率為32.1%。由于今個(gè)財(cái)年未必會(huì)受以上的一次性項(xiàng)目影響，以及生產(chǎn)效率不斷提高，該行預(yù)期息稅前利潤(rùn)率將會(huì)由2018財(cái)年的24.6%，上升至2019財(cái)年的25.6%。

該行預(yù)期公司的產(chǎn)能增長(zhǎng)將會(huì)在2019財(cái)年放緩至10%，并會(huì)在2020財(cái)年起提速至16%，2021財(cái)年增速進(jìn)一步提升至18%。由于2018財(cái)年業(yè)績(jī)表現(xiàn)差過(guò)預(yù)期，該行將公司2019及2020財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)8%及7%，目標(biāo)價(jià)由118.5港元調(diào)升至123.4港元，意味仍有22%的上行空間，重申其“買入”投資評(píng)級(jí)。