小摩：予神華(01088)目標(biāo)價(jià)23元 評(píng)級(jí)“增持”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表研究報(bào)告稱，中國(guó)神華(01088)去年盈利跌7.7%，低于預(yù)期，但因其已發(fā)布初步業(yè)績(jī)公布，故不感意外，而派息每股88分人民幣，相等于股息率為5.2%。

該行認(rèn)為，神華與國(guó)電集團(tuán)的合營(yíng)于今年1月完成，致經(jīng)整合能源銷(xiāo)售及其他財(cái)務(wù)指引下跌，但該行認(rèn)為對(duì)盈利影響有限，源于能源收益料以非經(jīng)營(yíng)收益一欄入帳。另神華資本開(kāi)支今年料上升，但因神華有龐大的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流及手持大量?jī)衄F(xiàn)金，故影響料不明顯，資本開(kāi)支增長(zhǎng)主要來(lái)自鐵路投資。

該行稱，過(guò)去兩年，相信內(nèi)地政府已穩(wěn)定本地煤價(jià)在每噸介乎550至650元人民幣，未來(lái)其低成本的煤業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)成為公司現(xiàn)金牛;現(xiàn)時(shí)其自由現(xiàn)金流收益率維持逾15%水平，予目標(biāo)價(jià)23元，評(píng)級(jí)“增持”。報(bào)告補(bǔ)充，在煤價(jià)下跌周期，料神華在相對(duì)基礎(chǔ)上可跑贏同業(yè)，源于市場(chǎng)偏好其低成本結(jié)構(gòu)、強(qiáng)勁資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流。