瑞信：維持聯(lián)通(00762)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至10.3元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)表的報(bào)告稱，中國(guó)聯(lián)通(00762)去年收入及EBITDA均遜預(yù)期，但盈利則勝預(yù)期，期內(nèi)服務(wù)收入增長(zhǎng)5.9%，低于該行預(yù)測(cè)，主要因?yàn)槿∠麛?shù)據(jù)漫游費(fèi)及競(jìng)爭(zhēng)加大，而EBITDA則同比僅增0.7%，但受惠經(jīng)營(yíng)杠桿極高，及折舊開(kāi)支較細(xì)等，帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)近4.6倍，勝該行預(yù)期10.2%。

在流動(dòng)服務(wù)方面，報(bào)告稱，單看去年第四季流動(dòng)服務(wù)收入同比僅升0.7%，反映增幅按季進(jìn)一步減慢，主要因?yàn)槿ツ?月1日起取消數(shù)據(jù)漫游費(fèi)，而去年第二至叁季流動(dòng)服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)亦有顯著增加，中國(guó)移動(dòng)(00941)及中國(guó)電信(00728)均有仿效聯(lián)通的定價(jià)策略。去年聯(lián)通固網(wǎng)用戶基礎(chǔ)增長(zhǎng)僅430萬(wàn)戶，而中移動(dòng)增長(zhǎng)則達(dá)4,400萬(wàn)戶，但聯(lián)通受惠產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，如數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)等的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)帶動(dòng)，故整體固網(wǎng)收入在第四季能同比增長(zhǎng)10.4%。

公司對(duì)今年資本開(kāi)支指引為580億元人民幣(下同)，同比增長(zhǎng)29.2%，該行分別下調(diào)今年收入、EBITDA及盈利預(yù)測(cè)分別2%、1.4%及0.4%，目標(biāo)價(jià)由9.95元升至10.3元，該行相信隨著5G投資期將至，維持對(duì)其評(píng)級(jí)“中性”。