德銀：下調(diào)達(dá)利食品(03799)目標(biāo)價(jià)至7.8元 評(píng)級(jí)“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，達(dá)利食品(03799)即將公布去年業(yè)績(jī)，德銀發(fā)表研究報(bào)告稱，料其銷售增6.6%，純利升7.2%。以半年計(jì)，德銀料其銷售增長(zhǎng)由上半年的11%，放緩至下半年的2%。食品板塊方面，報(bào)告料其下半年銷售增長(zhǎng)具韌性錄4.7%，較上半年5.6%增幅輕微放緩，主要受薯片中雙位數(shù)增長(zhǎng)，及面包與餅干低單位數(shù)增長(zhǎng)帶動(dòng)。飲料方面，德銀料其銷售增長(zhǎng)由上半年的19%大幅放緩至下半年料持平，豆奶在高基數(shù)影響下增長(zhǎng)放緩，及涼茶在宏觀逆風(fēng)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈下銷售倒退。

該行認(rèn)為，今年達(dá)利銷售增長(zhǎng)加快至9.5%，主要引擎為新鮮面包，管理層目標(biāo)今年銷售最少10億元人民幣。能量飲品及薯片料維持引擎角色，錄中雙位數(shù)銷售增長(zhǎng)。豆奶方面，管理層目標(biāo)今年銷售增25%至25億元人民幣。該行料其飲品板塊今年上半年復(fù)興，受惠渠道庫(kù)存趨于健康。

該行下修達(dá)利2018至2020年各年盈測(cè)3%至9%，反映去年下半年銷售增長(zhǎng)下滑，以現(xiàn)金流折現(xiàn)率計(jì)，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由8.8元下調(diào)至7.8元，評(píng)級(jí)“買入”。

該行稱，達(dá)利現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于今年預(yù)測(cè)市盈率16倍，屬主要A股及港股零售消費(fèi)品牌中最低之一，并認(rèn)為現(xiàn)股價(jià)已完全反映去年下半年銷售增長(zhǎng)放緩，但未反映新鮮面包業(yè)務(wù)潛在增長(zhǎng)。