家臨江：明晟指數(shù)擴(kuò)不擴(kuò)容，A股照樣拉！

實(shí)力已經(jīng)不允許A股低調(diào)，持續(xù)日均成交過(guò)萬(wàn)億。

這輪A股大行情，大部分實(shí)力機(jī)構(gòu)其實(shí)是沒(méi)有跑贏指數(shù)的。A股個(gè)股瘋狂拉升的背后，大部分是游資加碼杠桿運(yùn)作，接近瘋狂。

網(wǎng)絡(luò)段子據(jù)傳這兩周杭州的KTV包房幾乎已經(jīng)很難定到房間了，因?yàn)椴糠止擅裨诳駳g。短短3個(gè)月10倍利潤(rùn)，誰(shuí)看見(jiàn)都心動(dòng)。市場(chǎng)成交陡然放大背后，總有一些原因值得我們?nèi)ヌ骄俊?/p>

大摩于3月1日正式公布，以“三步走”的方式，即是分三階段(由今年5月起，分三個(gè)季度)，將A股納入大摩環(huán)球新興市場(chǎng)指數(shù)的比重由5%提高至20%。

香港部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明晟指數(shù)對(duì)A股擴(kuò)容對(duì)內(nèi)地股市啟牛，有很大原因，其實(shí)這是個(gè)誤解。老司機(jī)告訴筆者，本輪A股部分個(gè)股暴漲的動(dòng)因，還是自身環(huán)境變化與政策驅(qū)動(dòng)，似乎與上市公司本身業(yè)績(jī)提升關(guān)系不大：1、部分市場(chǎng)監(jiān)管放松，比前任主席在的時(shí)候更市場(chǎng)；2、龍頭股暴利驅(qū)動(dòng)；3、去年被壓抑太重。~~~~說(shuō)道底，去年挖的坑，今年先填上！！

中國(guó)大陸民間真有錢(qián)，你不得不承認(rèn)每日萬(wàn)億人民幣的成交額是真金白銀！難道就沒(méi)發(fā)現(xiàn)，前些年大家推崇的價(jià)值理念，在這輪行情啟動(dòng)期間顯得很寒酸嗎？至少以前的“漂亮50”股價(jià)普遍波動(dòng)并不太多。A股市場(chǎng)資金選擇了無(wú)腦博弈，大籌碼交換，無(wú)非就是為了跑個(gè)差價(jià)。

這段時(shí)間，你要在內(nèi)地A股過(guò)份講價(jià)值投資，那好，請(qǐng)看看最近的數(shù)據(jù)。上證指數(shù)站上3000點(diǎn)，鋪天蓋地的大小非減持。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2019年來(lái)的33個(gè)交易日里，A股發(fā)布了512份減持計(jì)劃、涉及278股。

平均每天發(fā)布減持計(jì)劃15.52份，其中2月2日一天發(fā)布了35份、涉及25股。減持計(jì)劃中有80起計(jì)劃屬于清倉(cāng)式減持、涉及51股。或許，在A股這一輪瘋狂炒作的背后，笑到最后的一定不是二級(jí)市場(chǎng)的股民。

目前的新股存量發(fā)行制度為股市制造了大量的限售股。A股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，A股公司一旦上市，少則給市場(chǎng)帶來(lái)3倍于首發(fā)流通規(guī)模的限售股，多則限售股規(guī)?？蛇_(dá)首發(fā)流通股的9倍之多。

這些限售股上市后都是需要套現(xiàn)的，行情轉(zhuǎn)暖恰恰是限售股減持套現(xiàn)的良機(jī)，那些解禁的限售股股東當(dāng)然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣好的減持機(jī)會(huì)。因此，上市公司股東大規(guī)模減持甚至是清倉(cāng)式減持也就成了意料之中的事。

狂拉股價(jià)肯定有背后的原因的，盲目跟從只會(huì)讓自己的投資變成賭博。偏偏在這個(gè)時(shí)候，有機(jī)構(gòu)要出買(mǎi)賣(mài)平衡的估值研報(bào)(筆者一直很疑惑，到底這個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)，是分析師說(shuō)了算，還是媒體說(shuō)了算，還是......)。好吧，如果市場(chǎng)真的如你所愿，按照你所謂的價(jià)值平衡來(lái)波動(dòng)，那就不叫股市了。不信，你看看香港市場(chǎng)吧。

這段時(shí)間的港股市場(chǎng)，就是A股和美股的雞肋。表現(xiàn)在上市企業(yè)的估值體系上，往往各路機(jī)構(gòu)給的價(jià)值目標(biāo)價(jià)，基本就是最高價(jià)。價(jià)值洼地的確能撿到好貨，只是輸?shù)臅r(shí)間成本不知道啥時(shí)候能補(bǔ)回來(lái)。

實(shí)力機(jī)構(gòu)眾多的香港市場(chǎng)缺少散戶，反倒是沒(méi)幾個(gè)企業(yè)的股價(jià)有做多動(dòng)力。除非企業(yè)成長(zhǎng)被市場(chǎng)挖掘發(fā)現(xiàn)，但是這類(lèi)個(gè)股都相當(dāng)少。而且香港市場(chǎng)極度討厭那種一錘子買(mǎi)賣(mài)的暴富企業(yè)。因此這類(lèi)企業(yè)股價(jià)，往往在技術(shù)指標(biāo)上表現(xiàn)為：一根柱子打上天，然后就是長(zhǎng)期的下降通道。

由于大部分上市企業(yè)股價(jià)資金流動(dòng)性匱乏，結(jié)果就是機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的價(jià)值，成為公司股價(jià)眺望的終極目標(biāo)。畢竟大家都在洼地，誰(shuí)能把籌碼盤(pán)活，即便是價(jià)格依舊廉價(jià)得慘不忍睹，也已經(jīng)算成功一半了。

大部分的分析師拿著A股和美股的估值理論來(lái)分析香港市場(chǎng)，完全就是嚴(yán)重低估了港股的先天缺陷：流動(dòng)性不足！機(jī)構(gòu)太多的結(jié)果，大家等同于散戶，根本不認(rèn)可你的估值邏輯。說(shuō)到底，這個(gè)市場(chǎng)還是哪路資金占比重，哪邊才有發(fā)言權(quán)。比如2017年的南下港股通資金，就打出來(lái)多少香港市場(chǎng)的激情。

最近幾日港元跌得很厲害，帶動(dòng)港股更缺少做多動(dòng)力。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，香港金管局周六(03.09)在市場(chǎng)買(mǎi)入15.07億港元，以捍衛(wèi)匯率機(jī)制，為去年8月以來(lái)首次；彭博數(shù)據(jù)顯示，港元兌美元周五跌至7.85港元(港元兌美元的兌換保證區(qū)間為7.75-7.85港元)。

除了美元最近走強(qiáng)外，恐怕A股的強(qiáng)勢(shì)大漲，也吸引了大量的香港資金將港元兌換成人民幣買(mǎi)A股。港元這么弱，你叫港股何去何從?最明顯的是，同股同權(quán)的中資券商板塊，最多的AH差價(jià)已經(jīng)瘋狂到了4倍，A股繼續(xù)高舉高打，香港的中資券商股還是繼續(xù)下跌。同樣一個(gè)企業(yè)，在香港上市就如此不受待見(jiàn)？

偏偏中資券商2月份運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)出來(lái)，普遍業(yè)績(jī)暴漲，不少企業(yè)2月份的利潤(rùn)指標(biāo)，已經(jīng)超過(guò)去年半年。到底是香港不識(shí)貨，還是A股太瘋癲，其實(shí)都有理。

在內(nèi)地A股瘋狂的近日，就連香港本地的財(cái)經(jīng)媒體，也是鋪天蓋地的介紹港人如何買(mǎi)A股，如何跟隨ETF分享這份每日萬(wàn)億成交的盛宴。殊不知內(nèi)地民間某些配資10倍杠桿，激發(fā)了多少賭徒的夢(mèng)想。

明顯這輪小牛市的上半場(chǎng)，大型機(jī)構(gòu)參與度并不太高，你只要看看內(nèi)地A股瘋狂上漲的是哪批個(gè)股，就再清楚不過(guò)了。但是轉(zhuǎn)念一想，不對(duì)啊，大機(jī)構(gòu)沒(méi)進(jìn)場(chǎng)，豈不是在旁邊干著急？你說(shuō)對(duì)了?；蛟S當(dāng)權(quán)重、藍(lán)籌開(kāi)始狂歡盛宴的時(shí)候，再來(lái)憧憬MSCI的擴(kuò)容A股的故事吧。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!