本文來自微信公眾號“燃財經(jīng)”,作者劉景豐。
在特斯拉正在降價銷售,加速上海建廠的同時,國內(nèi)新造車勢力第一股蔚來(NIO.US)的首份年報,傳遞出陣陣寒意。
3月6日早上(美東時間3月5日盤后),在推遲了7個多小時后,蔚來發(fā)布了其上市后未經(jīng)審計的2018年度財報。
財報顯示,其2018年度總收入49.512億元人民幣,其中交貨量大幅增加的四季度營收34.356億元人民幣。
2018年,蔚來交付了11348輛,完成預(yù)期目標(biāo),但其全年凈虧損仍為96.390億元人民幣,同比增長92.0%。四季度毛利率盡管扭負為正,但全年毛利率仍然為-5.2%,這與特斯拉高達19%的業(yè)務(wù)毛利率相差巨大。
一波未平,一波又起。財報透露,蔚來此前在上海建工廠的計劃也因政策問題流產(chǎn),只得繼續(xù)通過江淮汽車代工生產(chǎn)。
在對2019年一季度業(yè)績預(yù)期中,受新能源車補貼下滑等因素,蔚來也艱難地給出了“交付量下滑”的預(yù)期,一季度收入最高下滑將近60%。
受此影響,蔚來股價一路下跌,從昨日財報公布前的10.16美元跌至今日盤后7.74美元。摩根大通甚至已將蔚來汽車的目標(biāo)價下調(diào)至7美元,這比其去年高點時14美元的價格已經(jīng)腰斬。
與此同時,特斯拉一邊降價,一邊快速進軍中國市場。國內(nèi)最被看好的造車新勢力,如今是四面楚歌。這讓人想起3月1日車和家創(chuàng)始人李想在微博發(fā)出的感嘆:“各位汽車行業(yè)的前輩和大哥們,特斯拉都已經(jīng)打到家門口了…咱們就別再搞這些宣傳手段自嗨了?!?/p>
蔚來,正走向一個不確定的未來。
賣44萬的蔚來,銷售成本43萬
誕生于2014年的蔚來汽車,在國內(nèi)始終是一個神秘的存在。
在新能源概念大熱的時候,國內(nèi)誕生了一批由互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦的造車企業(yè),如蔚來、小鵬、威馬、車和家等,他們被稱為國內(nèi)新造車勢力。盡管外人對蔚來這家“含著金鑰匙出生”的車企知之甚少,但憑借亮眼的車型和頗為科幻的宣傳,有人一度將其比作“中國的特斯拉”。
不過這次上市后的首份財報,揭開了蔚來神秘的面紗。
財報顯示,蔚來2018年度總收入為49.512億元人民幣,凈虧損為96.390億元人民幣,同去年相比增長了92.0%。調(diào)整后凈虧損(非美國通用會計準(zhǔn)則)為89.595億元人民幣,同去年相比增長了81.7%。
近三年蔚來的虧損走勢(單位:億元)
2018也是蔚來量產(chǎn)交付的第一年,虧損卻比上年增加了近一倍。
虧損擴大的原因,則是由于銷售成本的增加以及運營、研發(fā)資金的不斷投入。
具體看2018年第四季度,其總收入為34.356億元人民幣,環(huán)比第三季度增長了133.8%。凈虧損為35.030億元人民幣,環(huán)比第三季度相比增長24.6%,與2017年同期相比增長了106.1%。
看上去營收在持續(xù)增長,但似乎車賣得越多,虧得也越多。
2018年6月28日,蔚來ES8正式開始交付,截至2018年12月31日,這款7座高性能電動SUV已累計交付11348輛,車輛銷售收入48.52億元。
2018年蔚來ES8各月交付量
有意思的是,蔚來的2018年車輛銷售成本總計49.3億元,比這一年車輛銷售總收入還高。如果用11348輛車來分攤這個銷售成本,每一輛車的銷售成本高達43.4萬元。
財報還透露,2018全年蔚來的毛利率為-5.2%。細分到季度,其三季度毛利率為-7.9%,四季度轉(zhuǎn)為正盈利,為0.4%。這其中,主要是因為四季度ES8生產(chǎn)和交付量的增加,汽車銷售的毛利率從三季度的-4.3%增長至四季度的3.7%。
不過相比特斯拉的盈利能力,蔚來的差距肉眼可見。
特斯拉在2018年第三季度實現(xiàn)營收68.24億美元,凈利潤轉(zhuǎn)正為3.12億美元;第四季度收入72.3億美元,凈利潤為1.39億美元。從2017年開始,特斯拉每個季度都實現(xiàn)了正增長。
特斯拉的年報還披露,2018年的業(yè)務(wù)總毛利為19%,其中,汽車銷售的毛利達到23%,也與2017年持平。而全球范圍內(nèi)主要汽車制造商的毛利幾乎都在20%以下,就算寶馬,其2018年1月到2018年9月期間汽車銷售毛利也僅為16.4%。
負債增加3倍,上海建廠夭折
蔚來財報中透露出另一個頗受關(guān)注的信息,蔚來已經(jīng)終止在上海建廠的計劃,繼續(xù)與江淮汽車合作,走代工路線。
因為沒有新能源汽車的生產(chǎn)資質(zhì),蔚來此前生產(chǎn)的ES8和即將交付的ES6目前均由江淮代工。這種代工模式曾飽受質(zhì)疑,外界認為其拉低了高端SUV的檔次。為此,2017年,蔚來和上海嘉定區(qū)政府簽署合作協(xié)議,計劃在此落戶工廠。甚至2018年有消息稱選址都已定好。
計劃趕不上變化快,隨著特斯拉在上海建廠的“超預(yù)期”進展,蔚來這一計劃走向夭折。
因為根據(jù)2018年12月18日發(fā)改委發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》(下稱《規(guī)定》),自2019年1月10日起,新建汽車整體投資項目的管理權(quán)限由中央下放到地方,重啟純電動汽車生產(chǎn)資質(zhì)的批復(fù);另一方面,對于任何新建的純電動汽車生產(chǎn)項目,《規(guī)定》提出了較高的要求,既要滿足一定的投資規(guī)模,也要在所屬省份已有電動車項目完成規(guī)劃產(chǎn)能的基礎(chǔ)上才能申請。
而據(jù)財新網(wǎng)報道,特斯拉已于1月10日完成備案,既然上海工廠已經(jīng)開工,那么按照要求向上海發(fā)改委進行備案是理所當(dāng)然的事。
這意味著,如果蔚來堅持將工廠落戶上海,必須等特斯拉的超級工廠產(chǎn)能達到50萬輛后才能動工,時間上可能需要等到2022年。
不過,慶幸的是代工模式已越來越得到政府的認可。2018年底,工信部發(fā)布《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理辦法》,首次明確指出“鼓勵道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)之間開展研發(fā)和產(chǎn)能合作,允許符合規(guī)定條件的道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)委托加工生產(chǎn)”。
蔚來稱,現(xiàn)在合肥江淮未來基地能夠滿足未來2-3年蔚來產(chǎn)品的產(chǎn)能需求,從投資效率角度看,增加較少投資,就能增加更多產(chǎn)能。
話是這樣說,但從財報看,這也是蔚來不得不做的選擇。2018年,蔚來資產(chǎn)總額為188.43億元,比2017年增加了80%;其2018年負債總額為106.92億元,比2017年增加了345.1%。
從財報中看,蔚來在四季度的現(xiàn)金流與短期投資為83.45億元,與三季度的91.53億元相差無幾,現(xiàn)金流比較充足。然而從資產(chǎn)負債表看,其銀行貸款總額為68億元人民幣(約合10億美元),其中15億元人民幣(約合2億美元)用于借款、銀行承兌和信用證。這說明其很大一部分現(xiàn)金要用于貸款,再加上1月30日,蔚來汽車宣布擬發(fā)行6.5億美元可轉(zhuǎn)換債券的信號,表明其面臨較大債務(wù)壓力。
隨著3月11日蔚來股票迎來解禁,股東套現(xiàn)帶來的股價波動,勢必加劇其資金壓力。
快速上漲的負債壓力,或許也是蔚來必須做出這樣一個選擇的原因。
未來堪憂,收入預(yù)計下滑近60%
在面臨高虧損、建廠計劃終止的同時,蔚來在財報中透露出對今年一二季度業(yè)績的擔(dān)憂。
蔚來在對未來的業(yè)績預(yù)期中稱,2019年第一季度,公司預(yù)計ES8交付3500到3800臺,同第四季度相比減少約56.1%-52.4%;總收入達到13.909億元人民幣到15.157億元人民幣,同第四季度相比減少約59.5%-55.9%。
蔚來CFO謝東螢解釋稱,部分原因在于2019年中國電動汽車補貼減少的預(yù)期使得去年年底交付提速,以及元旦和春節(jié)假期期間的季節(jié)性下滑。由于對2019年電動汽車補貼政策和宏觀經(jīng)濟走勢的觀望,預(yù)計2019年第二季度的交付量仍會較低。
在財報電話會議中,蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌承認,從目前來看,補貼肯定較去年相比會有比較大程度的降低。不過他又稱,蔚來的產(chǎn)品定位是高端市場?!把a貼的下降對于蔚來的影響相比那些入門的電車品牌來說會更小,稅收的優(yōu)惠則對我們來說則是最大的,這是從整體來講對我們有利的地方?!?/p>
然而這僅僅是把目光放到了國內(nèi)電動車品牌身上。
3月1日,特斯拉發(fā)布3.5萬美元的Model 3 標(biāo)準(zhǔn)版,同時宣布要通過關(guān)閉線下直營店并全部通過線上銷售的方式,來實現(xiàn)約6%的成本節(jié)約,并對新車支持7天/行駛1,000英里后的無理由退車。
這無疑是對國內(nèi)新能源造車新勢力的一次打擊,尤其是隨著特斯拉上海工廠的建成,國內(nèi)新能源造車企業(yè)在家門口遭遇“狼來了”。
盡管蔚來高管在電話會議中稱“并沒有認為特斯拉會給我們在中國市場帶來競爭壓力”,但是這一沖擊幾乎顯而易見。
數(shù)據(jù)顯示,自2018年8月以來,蔚來在國內(nèi)的銷量已超過特斯拉,這其中一部分原因是關(guān)稅問題抬高了特斯拉在國內(nèi)的售價。
特斯拉與蔚來在中國市場銷量對比
然而放眼整個特斯拉汽車銷量,2018年,特斯拉總共交付245240輛電動車,包括145846輛Model3,以及99394輛Model S和Model X,近25萬的電動車銷量遠遠超過全球其他車企。不過,2018年特斯拉在中國的銷量遭遇滑鐵盧,全面銷售車輛為8000多輛。但隨著特斯拉降價,將對銷量起到較大的拉升效果。加之蔚來預(yù)期交付量下滑,一反一正差距加大。
特斯拉在上海的工廠正在快速建設(shè),預(yù)計2019年底將開始生產(chǎn),量產(chǎn)后的Model 3售價預(yù)計為25-27萬元。蔚來和一眾國內(nèi)新造車勢力要面對的,是一個已經(jīng)來到家門口的巨獸。未來如何?消費者和投資者將用腳投票。