高盛：升玖紙(02689)目標(biāo)價(jià)至6.4港元 評級維持“沽售”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)表研究報(bào)告，將玖龍紙業(yè)(02689)2019財(cái)年盈利預(yù)測下調(diào)7%，以反映上半財(cái)年銷售及行政開支較高，并將2020財(cái)年盈利預(yù)測上調(diào)8%，以反映更高的銷量預(yù)期。該行對整體內(nèi)地造紙業(yè)持有審慎的看法，并預(yù)期箱板紙的供求會在今年持續(xù)惡化。該行認(rèn)為，雖然人民幣價(jià)格上漲，但最近渠道調(diào)查反映出付運(yùn)量未出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，大致符合正常季節(jié)性情況。

根據(jù)目前大型造紙廠的產(chǎn)能新增計(jì)劃，該行預(yù)期最少有500萬噸的箱板紙新產(chǎn)能在2019年開始運(yùn)作，當(dāng)中玖紙佔(zhàn)260萬噸，同時今年相關(guān)需求增長將持平。因此，該行預(yù)期公司2019財(cái)年下半年每噸毛利將會下跌至542元人民幣，并進(jìn)一步下跌至2020財(cái)年的380元人民幣，意味著2019及2020財(cái)年的經(jīng)常性溢利會分別下跌至46億元人民幣及28.6億元人民幣。

該行認(rèn)為，公司目前股價(jià)仍未反映每噸毛利跌至最低時的估值，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2021年預(yù)測市盈率15.9倍，仍高于歷史平均市盈率的12倍，維持其“沽售”投資評級，目標(biāo)價(jià)則由原來的6.3港元上調(diào)至6.4港元。

截至發(fā)稿，玖龍紙業(yè)(02689)跌3.28%，報(bào)8.260港元。