股市上漲，機(jī)構(gòu)卻“趴窩”？調(diào)研數(shù)據(jù)創(chuàng)5年來最低

本文來自“華爾街見聞”，作者侯小溪。

牛股千萬只，投機(jī)兩行淚。對于資金量巨大的機(jī)構(gòu)來說，赴上市公司一線調(diào)研是比不可少的“功課”。

但在市場漲勢如虹的當(dāng)下，這個(gè)慣例居然被打破了。

根據(jù)資事堂的統(tǒng)計(jì)，雖然大盤持續(xù)上行，但2019年的1月份和2月份，機(jī)構(gòu)調(diào)研都異常消極。今年1月份已經(jīng)是5年以來機(jī)構(gòu)調(diào)研最消極的1月，而2月份似乎情況也沒改觀。這究竟是什么原因？

成機(jī)構(gòu)最消極2月份

節(jié)假日、報(bào)告季等因素影響下，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)的月數(shù)據(jù)多較為固定，橫向?qū)Ρ让吭碌臋C(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，與大盤之間往往形成微妙的關(guān)聯(lián)。于有經(jīng)驗(yàn)的投資者而言，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)常常作為衡量市場熱度的參考。

華爾街見聞梳理5年以來的資管機(jī)構(gòu)對A股調(diào)研數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)中，月調(diào)研次數(shù)相對穩(wěn)定，并與大盤總體漲跌間存在一定的客觀聯(lián)系。

梳理2014年以來數(shù)據(jù)可知，機(jī)構(gòu)月調(diào)研數(shù)量環(huán)比差距不大。（機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)為機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司的次數(shù)，多家機(jī)構(gòu)結(jié)伴拜訪亦算作一次，此外，統(tǒng)計(jì)口徑為機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)生日期，而非機(jī)構(gòu)調(diào)研公告發(fā)布日期。）

如2014年以來，3月份、4月份、12月份的機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)相差最高不超過100次。每年月度間數(shù)量受到春節(jié)、十一假期等影響，2月份、10月份調(diào)研數(shù)均驟減。2014年以來，機(jī)構(gòu)每年調(diào)研數(shù)較高的月份為5月和11月。機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量在每年2月份及10月份長假期間有明顯的降低。

此外，機(jī)構(gòu)年總調(diào)研數(shù)量相差也較小。2014年以來，年機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量最多為2016年，機(jī)構(gòu)全年調(diào)研8938次，調(diào)研數(shù)量最少為2018年，全年調(diào)研數(shù)量7357次。

1月4日，滬指到達(dá)目前年內(nèi)最低點(diǎn)2440.91，隨后一路上行，2月27日收于2953.02點(diǎn)。

然而，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)卻并未相應(yīng)上行。

1月份機(jī)構(gòu)調(diào)研上市公司443次，為2014年以來最低。2月份尚未結(jié)束，上市公司公告發(fā)布時(shí)間有所延遲，但截至2月27日，已發(fā)布公告機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)僅為170次。上市公司多在幾天內(nèi)甚至當(dāng)天發(fā)布機(jī)構(gòu)調(diào)研公告，2月份機(jī)構(gòu)調(diào)研次與170差距不會太大。

機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)暗藏玄機(jī)

如以月機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量與同期數(shù)量平均值之差界定機(jī)構(gòu)是否處于消極調(diào)研狀態(tài)，并將小于同期平均調(diào)研數(shù)100次的月份認(rèn)定為消極調(diào)研，那么五年以來，出現(xiàn)消極調(diào)研的月份，大概率出現(xiàn)了當(dāng)季甚至當(dāng)年的大盤低點(diǎn)。

如2014年5月份機(jī)構(gòu)消極調(diào)研低于同期平均調(diào)研數(shù)105.2次，5月22日滬指出現(xiàn)2014年二季度最低點(diǎn)。2017年1月份，機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)量較同期平均值低109.8，當(dāng)月滬指出現(xiàn)一季度最低點(diǎn)3044.29點(diǎn)(1月17日)，隨后在2月下旬收復(fù)3200。

由此，盤點(diǎn)五年以來機(jī)構(gòu)“消極調(diào)研”月份，的確?，F(xiàn)季度或年度大盤低點(diǎn)，隨后雖不一定“高歌猛進(jìn)”，但的確迎來了短期低點(diǎn)。而如“按圖索驥“，反之查詢機(jī)構(gòu)“積極調(diào)研”期間大盤，可尋到2016年1月份(較同期平均高144.2次)等全年頂點(diǎn)等年內(nèi)或季度點(diǎn)。

2019年1月份及2月份，機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)均較5年平均值低200次以上，分別少了227次和225次。這是否意味著目前仍處于階段底部？資事堂將持續(xù)關(guān)注。