為什么港股炒不動(dòng)？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“四金老師”，作者梁金鑫。

春暖花開(kāi)，萬(wàn)物復(fù)蘇，A股大草原又到了炒股票的時(shí)間。

眼看著我大A股交易額再破萬(wàn)億，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指這幾天都好的不要不要的，再看看我們港股，國(guó)企指數(shù)和恒生指數(shù)勉強(qiáng)上漲，紅籌指數(shù)甚至還是跌的。我們二級(jí)狗內(nèi)心真的很復(fù)雜呀。

而且，港股炒不動(dòng)也不是第一次了?；叵?5年那輪轟轟烈烈的大牛市，記得是4月份的時(shí)候，A股已經(jīng)炒到讓大家找不到什么真正便宜的資產(chǎn)了。這時(shí)候，A股的解放軍們盯上了只想在一旁安安靜靜漲漲跌跌的香港市場(chǎng)。再加上當(dāng)時(shí)還有內(nèi)地與香港基金互認(rèn)這么個(gè)消息一刺激，正規(guī)的+不正規(guī)的內(nèi)資往港股一擠，指數(shù)一兩個(gè)交易日就漲了接近10%。

內(nèi)陸股民終于在內(nèi)陸游客占領(lǐng)海港城和銅鑼灣之后的數(shù)年內(nèi)，成功占領(lǐng)了香港市場(chǎng)。

然后呢？跌掉了1/3。

所以港股為啥炒不動(dòng)？每次漲起來(lái)比別人慢，跌起來(lái)還比別人快？

是因?yàn)楦酃蓻](méi)韭菜嗎？可以說(shuō)是，也可以說(shuō)不是。港股在過(guò)去幾十年的大時(shí)代里淘汰掉了一大群散戶，搞得大家只敢買(mǎi)基金，不管是公募基金還是養(yǎng)老金還是別的什么。市場(chǎng)上大都只剩機(jī)構(gòu)投資者正面硬剛。不像我A藏股于民。機(jī)構(gòu)投資者多并不意味著不能炒作，港股通還是可以買(mǎi)的，哪天要是港股有賺錢(qián)效應(yīng)了，保不準(zhǔn)韭菜們就去懟港股了，畢竟港股才是真便宜啊，無(wú)論大媽看股價(jià)買(mǎi)股票，還是大爺看PE和PB買(mǎi)股票，港股都有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)啊。

是因?yàn)楦酃捎凶隹諜C(jī)構(gòu)？別鬧了，做空機(jī)構(gòu)的交易額占全部的做空交易的1/10都不到。大家日常做空多數(shù)只是因?yàn)?，漲多了賣(mài)賣(mài)唄，跟跌多了抄個(gè)底是一個(gè)思路。但真要一直漲的話，也就沒(méi)啥活著的敢作空的了，反而還能逼空拉升一波。所以做空并不能阻礙資金來(lái)炒作。

再有種日常做空就是pair trade。假如李狗蛋不知道舜宇光學(xué)能不能漲，但他覺(jué)得舜宇光學(xué)就是比瑞聲科技牛逼啊，他就喜歡買(mǎi)拍照好看的手機(jī)，他有錢(qián)啊，手機(jī)音響不行可以再買(mǎi)個(gè)bose嘛。那這個(gè)時(shí)候李狗蛋完全可以買(mǎi)入舜宇光學(xué)，同時(shí)做空瑞聲科技，只要舜宇漲的比瑞聲好他不就賺了。pair trade更不可能影響市場(chǎng)了，雖然人家李狗蛋賣(mài)空股票，但還得買(mǎi)點(diǎn)啥。所以也不會(huì)阻礙炒作。

所以是為啥呢？請(qǐng)讓我隆重介紹一下港股的增發(fā)機(jī)制。

上市公司在港股掛牌交易之后，主要有兩類股票直接增發(fā)機(jī)制：配售和供股，大體等同于A股市場(chǎng)上的定向增發(fā)和配股。當(dāng)然其他還有諸如可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成了股票，權(quán)證行權(quán)之類的就不做討論了。

兩地增發(fā)機(jī)制大體一樣，找到買(mǎi)家，談攏價(jià)格，發(fā)股票就完了。但有一些細(xì)微的不一致的地方，決定了二者一個(gè)是天堂一個(gè)是地獄。我們知道，A股市場(chǎng)定向增發(fā)從董事會(huì)預(yù)案到過(guò)會(huì)完成往往需要很長(zhǎng)的流程，時(shí)長(zhǎng)幾個(gè)月不等，大體看臉，而且還有證監(jiān)會(huì)不給過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。港股路子就比較野了，沒(méi)有證監(jiān)會(huì)卡著你，找到買(mǎi)家就能給你配出來(lái)。遇到閃電配售，往往一個(gè)晚上就配出來(lái)了。我們大體可以理解為，港股的股票供應(yīng)是無(wú)限的。

但這只是鏈條的一部分，如果僅僅是無(wú)限印股票的話，我們只需要關(guān)注傳說(shuō)中的大小非解禁就行。不解禁就沒(méi)人賣(mài)，還是能再浪一會(huì)的。

問(wèn)題就在這里，港股大多數(shù)的增發(fā)是沒(méi)有禁售期的……第二天就耍流氓讓你接盤(pán)。

你想象一下這么個(gè)場(chǎng)景，大家一窩蜂炒作港股，阿貓阿狗都漲飛到了天上去。可是這些上市公司知道自己業(yè)績(jī)不太行，忽然股價(jià)就漲了，高興地趕緊配售一把，融點(diǎn)錢(qián)給自己續(xù)一下命，配售的接盤(pán)方也不是省油的燈，知道這家公司不太行，但反正配售買(mǎi)到的股票量大還便宜，轉(zhuǎn)手就賣(mài)給了吃瓜群李狗蛋以及同樣炒這家公司的王叔叔和張阿姨。

這個(gè)操作還能無(wú)限進(jìn)行下去……

所以錢(qián)還是請(qǐng)留在A股吧。

但并不是說(shuō)港股不能漲，只有一件事情會(huì)讓它漲起來(lái)，就是業(yè)績(jī)真的好。業(yè)績(jī)好的公司不僅不配售，還發(fā)股息給你，讓你有錢(qián)可以再買(mǎi)點(diǎn)他家的股票。而且只要業(yè)績(jī)真的好，公司治理也好，不僅機(jī)構(gòu)投資者喜歡，做空機(jī)構(gòu)在這樣的股票身上也得不到什么好處。所以能看到香港市場(chǎng)上一塊錢(qián)以下的仙股跌了99%之后再跌99%，而價(jià)格好幾百的騰訊還在一路上漲（嗯除了去年）

換句話說(shuō)，如果你擅長(zhǎng)在博弈的市場(chǎng)里玩跑得快，A股更適合你，如果你只是擅長(zhǎng)默默地做財(cái)務(wù)模型，分析上市公司的商業(yè)模式，上下游產(chǎn)業(yè)鏈交叉驗(yàn)證，能分辨出董秘哪句話是忽悠你的，并且喜歡買(mǎi)便宜貨的話，港股可能更適合你。