孫正義被指推高科技公司估值 “金主爸爸”不高興

本文來源《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，作者鄒松霖。

原來，掌舵1000億美元超級基金的“電子時代大帝”孫正義也要看人眼色。

據(jù)《華爾街日報》報道，愿景基金的兩個最大外部投資者沙特阿拉伯的公共投資基金(PIF)與阿布扎比的穆巴達(dá)拉投資公司(Mubadala Investment Co.)最近均抱怨基金經(jīng)理軟銀集團(tuán)(Softbank group Corp.)為科技公司開價過高，以及Softbank首席執(zhí)行官孫正義個人對投資決策太過強(qiáng)勢，控制權(quán)太大。

這兩大LP貢獻(xiàn)了愿景基金認(rèn)捐資本的三分之二，如果他們開始對基金運(yùn)作不滿意，可以想見，身為“大帝”的日子也不會好過。涉及實(shí)際利益的就是，軟銀的下一期融資會更困難。

點(diǎn)燃沙特“金主爸爸”不滿情緒的導(dǎo)火索，包括一家中國公司——商湯科技。

“金主爸爸”為什么不高興?

據(jù)報道，去年秋天軟銀向商湯科技(sensetime)投資的數(shù)億美元是把商湯估值推高到77億美元的重要推手，而軟銀還在推動一項(xiàng)針對商湯的10億美元投資，以將其估值推上100億美元高峰。

但包括商湯在內(nèi)的相關(guān)方均否認(rèn)消息。

商湯的主要競爭對手Megvii Technology Inc. 目前才以35億美元估值籌集資金。

差距的確有點(diǎn)大。

問題是，基金運(yùn)作包括“募，投，管，退”全過程，孫正義就不怕價格太高沒人肯接盤，自己被套牢?

一筆投資，先由軟銀投出，再把股權(quán)轉(zhuǎn)到愿景基金名下，孫正義性格強(qiáng)勢，這種左手倒右手、“中間商吃差價”的做法，是兩大LP的又一個心結(jié)。

根據(jù)公司文件顯示，軟銀已經(jīng)轉(zhuǎn)讓、出售或計劃向愿景基金出售至少價值263億美元的股份，這些股份是軟銀在過去幾年中以大約249億美元的“采購價”買進(jìn)的。

也就是說，不管這些科技公司最終成敗如何，該賺的錢，軟銀自己已經(jīng)落袋為安了。

商湯究竟值不值77億?

那么，商湯究竟值不值77億?

作為人工智能視覺識別領(lǐng)域獨(dú)角獸， 商湯的業(yè)務(wù)很容易被“視而不見”。拍照時的人臉監(jiān)測、相冊相片的智能歸類、OPPO等手機(jī)主打的雙攝解決方案，背后都是商湯的技術(shù)。

但這不是商湯科技實(shí)力或商業(yè)價值的全部，據(jù)業(yè)內(nèi)觀察，商湯的業(yè)務(wù)可歸結(jié)為三大板塊：

第一塊是軟件、系統(tǒng)應(yīng)用，如監(jiān)控視頻智能分析、人臉布控、視圖情報研判等，主要應(yīng)用在安防領(lǐng)域。

第二塊是軟硬件一體的智能前端設(shè)備應(yīng)用，涵蓋人臉識別閘機(jī)、身份驗(yàn)證一體機(jī)、商戶娛樂營銷使用的互動廣告機(jī)等。

第三塊是基于智能手機(jī)的業(yè)務(wù)，即上所提到的各種“視而不見”，并且，在增強(qiáng)顯示感繪技術(shù)上，商湯已實(shí)現(xiàn)把人臉關(guān)鍵點(diǎn)定位技術(shù)從106點(diǎn)提高到240點(diǎn)。小咖秀，熊貓直播、FaceU等視頻類App的AR交互方案基本出自商湯。

此外，從商湯已對外公布的信息看，商湯也有野心發(fā)力自動駕駛和新零售領(lǐng)域。

問題是，即便科技實(shí)力強(qiáng)悍，作為2B的技術(shù)供應(yīng)商，“為他人做嫁衣裳”的商湯真正有多少商業(yè)價值?

前有商湯的大客戶美圖，上市前后，無論在用戶數(shù)量還是使用頻次，所有數(shù)據(jù)都非常亮眼的公司，使盡渾身解數(shù)，也無法實(shí)現(xiàn)自己的商業(yè)價值。

后有同樣由孫正義巨資助陣的滴滴，在中國網(wǎng)約車市場幾成一家獨(dú)大之勢，強(qiáng)悍如此，最近也傳出裁員及巨虧的消息，甚至連未來存亡都已令人遐想連篇。

沒有人懷疑古希臘的文明，但當(dāng)羅馬人的鐵騎征服而來，也只能慨嘆“光榮屬于希臘，偉大屬于羅馬”。

全球科技風(fēng)投“著涼”，軟銀股價暴跌

無論中東金主是否能繼續(xù)容忍孫正義的“一意孤行”。但全球性的科技風(fēng)投流感似乎真的來了，風(fēng)險資金“著涼”，對科技企業(yè)的投資熱情正在冷卻。

2月初，金融大鱷索羅斯的基金管理公司提交給美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報告顯示，索羅斯的基金在2018年四季度幾乎清倉了所有科技龍頭股，包括AMD、蘋果、微軟、阿里巴巴的股票，減持AT&T、亞馬遜、高通等公司，只有谷歌母公司是“獨(dú)苗”，成為四季度唯一被索羅斯增持的公司。

無獨(dú)有偶，巴菲特旗下伯克希爾哈·撒韋公司減持了其最大投資標(biāo)的蘋果公司的股份，同時還清倉出售了此前所持甲骨文的股票。

兩尊大神對科技股態(tài)度的轉(zhuǎn)變，對整個市場有風(fēng)向標(biāo)作用。市場開始反思，近些年讓投資人如此輕率地做出高估值投資決策的科技企業(yè)，是不是虛胖虛高了。

風(fēng)口滅了，科技公司的豬或雀，還能飛嗎?

回到軟銀和孫正義，過去三個月，軟銀股價暴跌，累計跌幅達(dá)33%。財報顯示，截至2018年9月底，軟銀總計有約18萬億日元(約合1.58萬億元人民幣)的流動和非流動有息債務(wù)。

人生經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)歷程堪稱傳奇的孫正義，幾乎成功踩準(zhǔn)了此前每次科技浪潮的節(jié)奏，但從現(xiàn)在到未來，在技術(shù)演進(jìn)很可能在相當(dāng)長時間里只能循序漸進(jìn)的情況下，孫“大帝”能放下大鬧天宮的傳奇，甘心過苦日子一步一腳印地到西天取經(jīng)嗎?

拭目以待。(編輯：劉瑞)