美聯(lián)儲(chǔ)的這10個(gè)秘密“令人心寒”

上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在全球央行年會(huì)上的講話仍在重復(fù)其之前的觀點(diǎn)，例如“經(jīng)濟(jì)前景不確定，因此貨幣政策并無預(yù)設(shè)”，“我們預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率變化的能力有限，因?yàn)樨泿耪咭S引發(fā)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的形勢(shì)而變”。

為了證明這一點(diǎn)，她提供了以下圖表，并解釋稱，中心線(藍(lán)色)展示的是聯(lián)邦基金利率中值路徑，基于FOMC 6月經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè);陰影區(qū)域是基于私人和政府的預(yù)測(cè)，顯示聯(lián)邦基金利率有70%的可能性在2017年底達(dá)到0-3.25%，2018年底達(dá)到0-4.5%。

對(duì)于此圖，彭博作了背景介紹：美聯(lián)儲(chǔ)一直在努力尋找一種方法來指出，它的點(diǎn)陣圖或?qū)ξ磥韼啄甑睦始径阮A(yù)測(cè)只是一個(gè)猜測(cè)，它會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)沖擊和大幅波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來變化。

不過，智通財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，這張圖也體現(xiàn)了“令人心寒”的10個(gè)真相：

1.美聯(lián)儲(chǔ)并不知道下一步會(huì)發(fā)生什么。他們的預(yù)測(cè)和“前瞻指引”要么只是出于他們的想象力，要么只是努力操縱市場(chǎng)的表現(xiàn)。

2.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于如何走出寬松政策模式?jīng)]有頭緒。

3.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這種無知的自信也只有70%，那其他的30%呢，我們最好不要知道。

4.負(fù)利率政策沒戲。目前美聯(lián)儲(chǔ)尚未實(shí)行負(fù)利率政策，耶倫指出，有效的基點(diǎn)下限是12.5個(gè)基點(diǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)有70%的信心：利率底線是0.125%。

5.負(fù)利率具有極強(qiáng)破壞性，美聯(lián)儲(chǔ)不想嘗試。

6.實(shí)際負(fù)利率政策已經(jīng)存在很長一段時(shí)間了。這是當(dāng)聯(lián)邦基金利率和其他利率，如銀行存款利率和政府債券收益率，在通貨膨脹后是負(fù)的時(shí)候。這是金融抑制的典型模式。它偷偷地襲擊儲(chǔ)戶和其他低風(fēng)險(xiǎn)投資者，這些人看不到他們的銀行或經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)報(bào)表。

7.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)貨幣政策毫無頭緒，但知道如何向市場(chǎng)傳遞消息。上述圖表證實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)的信號(hào)：他們稱，為了膨脹金融市場(chǎng)而將保守投資者投入到巨大風(fēng)險(xiǎn)中，這幾乎是他們永遠(yuǎn)不會(huì)做的事。

8.美聯(lián)儲(chǔ)并不關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)。它的目標(biāo)是令金融市場(chǎng)膨脹，救助遇到麻煩的某些債券持有人，擴(kuò)充持有大部分資產(chǎn)的人員，即基于“財(cái)富效應(yīng)”，以最大的努力去服務(wù)華爾街。

9.就業(yè)市場(chǎng)扭曲。雖然上述圖表沒有體現(xiàn)就業(yè)市場(chǎng)，但美聯(lián)儲(chǔ)不需要無限的廉價(jià)勞動(dòng)力供應(yīng)，因?yàn)榱畠r(jià)的勞動(dòng)力也不會(huì)帶動(dòng)消費(fèi)，只有高消費(fèi)才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但同時(shí)也會(huì)帶來高額債務(wù)。

10.美聯(lián)儲(chǔ)不知道如何讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常，并已經(jīng)改變了正常的定義。

市場(chǎng)不再相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息，至少不會(huì)很快加息，市場(chǎng)會(huì)帶著這個(gè)信念，試圖迫使美聯(lián)儲(chǔ)不加息。但如果美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，市場(chǎng)可能會(huì)大幅波動(dòng)，日本央行也會(huì)崩潰。