22萬億只是冰山一角？經(jīng)濟(jì)學(xué)家：美國真實(shí)負(fù)債或達(dá)近100萬億

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，美國國債總額在上周達(dá)到前所未有的22萬億美元的水平。

平攤到每個美國人頭上，平均每人為67000美元，22萬億美元的債務(wù)總額也超過了美國20萬億美元（相當(dāng)于中國、日本和德國的GDP總和）的經(jīng)濟(jì)總量。這一龐大數(shù)目也從側(cè)面反映了美國聯(lián)邦政府自1931年以來的巨額赤字狀況，而在1931年之前，除了南北戰(zhàn)爭結(jié)束后的那幾年，財政基本每年都有盈余。

接下來的幾個月預(yù)計(jì)市場又將掀起有關(guān)債務(wù)上限的新一輪激辯，但佐治亞大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授William D. Lastrapes認(rèn)為，美國國債規(guī)模或許并不是目前問題的關(guān)鍵：

違約并非迫在眉睫

首先，雖然美國負(fù)債高企，但這并不意味著即時違約風(fēng)險。

只要美國聯(lián)邦政府的整體狀況沒有惡化——財政與稅務(wù)機(jī)關(guān)保持強(qiáng)大高效，國家經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力保持長久穩(wěn)定——的話，那么就沒有任何經(jīng)濟(jì)原因去擔(dān)心國債違約。當(dāng)然，政治上的原因，如國會在10月前無法達(dá)成提高債務(wù)上限的協(xié)議，那就是另一回事了。

美國財政部向投資者出售票據(jù)和債券，以籌集資金彌補(bǔ)預(yù)算赤字。要想保持償債能力以結(jié)清債務(wù)，財政部只需在長期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收支平衡即可，而不是將結(jié)算期限固定為一年。政府債券一向利率較低，這表明債券市場亦同意這一點(diǎn)，市場并不害怕美國出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)違約。事實(shí)上，在利率如此之低的情況下，假如經(jīng)濟(jì)增長充分，政府的借款期限理論上可以無限延長。

國債總額不是關(guān)鍵

雖然22萬億美元是一個巨大的數(shù)字，但在研究美國政府在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域所扮演的角色及財政政策所需承擔(dān)的責(zé)任方面，糾結(jié)這一數(shù)字意義并不大。政府債務(wù)僅與稅收的時點(diǎn)對應(yīng)有關(guān)。提高支出水平需要更多借款，進(jìn)而提高債務(wù)水平，繼而“寅吃卯糧”，透支未來稅收收入以償還債務(wù)。

但無論何時征稅，關(guān)鍵點(diǎn)其實(shí)還在于政府所能夠支配和控制的稀缺經(jīng)濟(jì)資源的數(shù)量及這些資源的取用手段，而這最終將取決于政府的財政支出水平及支出構(gòu)成。正如著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼所言，政府一切開支皆源于稅收。

簡而言之，政府債務(wù)過高，某程度上確實(shí)表明了政府財政政策已對私營經(jīng)濟(jì)造成負(fù)擔(dān)。但即使政府負(fù)債很低，它依然有可能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成極大干擾，從而阻礙經(jīng)濟(jì)及社會福利的增長。例如，委內(nèi)瑞拉的主權(quán)債務(wù)在2017年僅占其GDP的23%，然而其經(jīng)濟(jì)狀況卻數(shù)年來一直動蕩。同樣地，即使政府負(fù)債較高，其亦可以通過有效管理財政支出來促進(jìn)社會福利。例如，在美國政府傾全國之力贏得二戰(zhàn)后，美國的主權(quán)債務(wù)在1945年占其GDP的120%。

因此，高負(fù)債不是妨礙政府把錢花在有建設(shè)性的公共事業(yè)上的借口，而低負(fù)債也不是證明政府財政支出水平及支出構(gòu)成合理的理由。

政府的“表外負(fù)債”

僅僅著眼資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的債務(wù)，很可能會忽視了美國政府的真實(shí)負(fù)債和它對經(jīng)濟(jì)資源的潛在占用需求。

國債是政府以未來財政支出為背書的履行償債義務(wù)的正式書面承諾，但問題是，美國政府在未來財政支出方面還有許多其他“非書面”的承諾，即所謂的“表外負(fù)債”。一般通用的債務(wù)指標(biāo)未能顯示這種類型的負(fù)債。

雖然這些負(fù)債在性質(zhì)上不同于通過債券借入的負(fù)債，但它們對納稅人來說依然可能是一個巨大的負(fù)擔(dān)——也就是政府對經(jīng)濟(jì)所造成的負(fù)擔(dān)。

表外負(fù)債包括：支持住房和教育補(bǔ)貼政策的顯性或隱性的貸款擔(dān)保，儲蓄存款保險，維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性而進(jìn)行的一些列流動性投放操作，社會保障及養(yǎng)老金支付的信用背書，以及醫(yī)療保險和醫(yī)療補(bǔ)助。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim Hamilton最近指出，此類表外負(fù)債可能超過70萬億美元，是美國國債未償總額的三倍有多。其中最大的一部分是醫(yī)療保險，約占總額的三分之一。

“以債避債”為上策

關(guān)于子女（乃至孫子孫女）在未來將背負(fù)沉重賦稅債務(wù)這一問題，Lastrapes提供了一個簡單的解決辦法：趕在稅率提高之前去購買美國國債，然后把這些債券傳給下一代。這樣他們就可以用債券本金和利息來支付未來的高額稅收，從而使他們的資產(chǎn)增值和生活幸福不受影響。

換句話說，避免財富被稅收轉(zhuǎn)移至國債持有人手上的方法，便是自己也成為國債持有人?？傮w而言，只要私人儲蓄隨政府借貸而增長（因?yàn)槿藗冇X得有必要通過儲蓄來為未來更高的稅收做準(zhǔn)備），那么政府借款將不會擠占私營經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)經(jīng)營借款。