華泰證券：粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃出臺(tái)后 5G、人工智能等產(chǎn)業(yè)將率先受益

本文來(lái)自“華泰證券”，作者李超。

伴隨粵港澳大灣區(qū)概念的提出，券商分析師一直處在“大灣區(qū)”研究的第一陣線。自2017年3月粵港澳大灣區(qū)發(fā)展被提升至國(guó)家戰(zhàn)略以來(lái)，包括中信證券、華泰證券、中信建投、申萬(wàn)宏源、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、方正證券、招商證券、興業(yè)證券、東興證券等各家券商均對(duì)大灣區(qū)的前景與規(guī)劃、相關(guān)行業(yè)機(jī)會(huì)做了大量持續(xù)的研究，并發(fā)布了數(shù)十篇研報(bào)用以跟蹤調(diào)研。而在《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》出臺(tái)之際，新財(cái)富第一時(shí)間聯(lián)系了部分券商的分析師以及投顧，向其提出投資者關(guān)注的涉及大灣區(qū)發(fā)展的四大核心問(wèn)題，請(qǐng)他們進(jìn)行解析，此為華泰證券宏觀首席李超觀點(diǎn)。

問(wèn)題一：要超越紐約、舊金山、東京成為世界第一灣區(qū)，粵港澳大灣區(qū)最大的優(yōu)勢(shì)是什么?最需要發(fā)力的難點(diǎn)在哪里?

華泰證券首席宏觀分析師李超：粵港澳大灣區(qū)最大的優(yōu)勢(shì)在于依靠我國(guó)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的訴求。我國(guó)的人口規(guī)模占世界近1/5，2018年，我國(guó)GDP首次突破90萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)到90.03萬(wàn)億元，人均GDP接近1萬(wàn)美元(按照全年與美元的平均匯率折算約為9769美元)。作為發(fā)展中國(guó)家，我們還有相對(duì)低廉的勞動(dòng)力，又有科技創(chuàng)新提高全要素生產(chǎn)率的強(qiáng)烈訴求，世界銀行數(shù)據(jù)顯示，全球60%的經(jīng)濟(jì)總量集中在港口海灣地帶及其直接腹地，世界上75%的大城市、70%的工業(yè)資本和人口集中在距海岸100公里的海岸帶地區(qū)。因此，依靠灣區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶動(dòng)全國(guó)的發(fā)展和動(dòng)能轉(zhuǎn)換，是政策的一個(gè)必然選擇。與東京灣區(qū)、紐約灣區(qū)、舊金山灣區(qū)三大世界灣區(qū)相比，粵港澳大灣區(qū)占地面積5.6萬(wàn)平方公里、人口超6000萬(wàn)，優(yōu)勢(shì)明顯，港口和機(jī)場(chǎng)吞吐量在四大灣區(qū)中也名列第一。目前來(lái)看，面積僅占全國(guó)1%左右，人口比例僅占全國(guó)5%左右的粵港澳大灣區(qū)，已經(jīng)貢獻(xiàn)了全國(guó)GDP的12%，未來(lái)還有較大的增長(zhǎng)空間。

難點(diǎn)在于粵港澳大灣區(qū)內(nèi)一流高校少，支撐科技創(chuàng)新的基礎(chǔ)研究比其他灣區(qū)弱。我國(guó)高校在北京比較集中，有8所985高校和27所211高校，因此北京有依托中關(guān)村的全國(guó)科技創(chuàng)新中心。另一個(gè)高校比較集中的地區(qū)是上海，目前定位為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心。深圳的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，有很多好的企業(yè)如華為、騰訊等，深圳2016年每萬(wàn)人口發(fā)明專利擁有量80.09件，居全國(guó)各大城市第一名，達(dá)歐美日韓發(fā)達(dá)國(guó)家水平。但是在產(chǎn)學(xué)研結(jié)合方面，依靠基礎(chǔ)研究推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新是非常重要的，深圳的高校數(shù)量少，頂尖高校更是稀缺。這是一個(gè)難點(diǎn)。

問(wèn)題二：粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃出臺(tái)后，哪些產(chǎn)業(yè)將率先受益?投資主線與投資方向有哪些?

華泰證券首席宏觀分析師李超：率先受益的應(yīng)是5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)的高端制造業(yè)。灣區(qū)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好且類型比較完備，珠三角城市群產(chǎn)業(yè)耦合協(xié)調(diào)度較高，體現(xiàn)出制造業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)形成良性互動(dòng)發(fā)展，2016年廣東省第二產(chǎn)業(yè)比重為43.2%，高于全國(guó)平均水平4.5個(gè)百分點(diǎn);而在制造業(yè)中計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備占據(jù)龍頭地位，企業(yè)單位數(shù)與利潤(rùn)總額占全國(guó)的比重約1/3左右。而高端制造業(yè)又是國(guó)家的重要方向，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出2019年要重點(diǎn)推動(dòng)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，我認(rèn)為，灣區(qū)依托自己的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)是能夠很好地結(jié)合中央政策落地高質(zhì)量增長(zhǎng)這個(gè)戰(zhàn)略。

其他投資主線還包括四個(gè)方面。一是圍繞粵港澳聯(lián)通以及廣東境內(nèi)區(qū)域發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);二是廣東域內(nèi)的龍頭企業(yè)，在進(jìn)一步開(kāi)放和國(guó)家鼓勵(lì)建設(shè)的情況下，它們會(huì)強(qiáng)者恒強(qiáng);三是會(huì)在灣區(qū)建設(shè)較先受益的貿(mào)易與港口領(lǐng)域;最后是要素資源的加速流轉(zhuǎn)方面，特別是土地要素的盤活利用。

問(wèn)題三：區(qū)內(nèi)四大核心城市中，香港、深圳、廣州的定位是否需要調(diào)整?“廣佛肇”、“深莞惠”和“珠中江”這三大城市圈如何發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，融合發(fā)展?

華泰證券首席宏觀分析師李超：不需要調(diào)整，因?yàn)槟壳爸槿且劳羞@幾個(gè)城市圈已經(jīng)進(jìn)行了比較好的產(chǎn)業(yè)分工。廣州可繼續(xù)發(fā)揮省會(huì)、商貿(mào)等優(yōu)勢(shì)并依托大腹地發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈完整的高端制造業(yè);深圳繼續(xù)發(fā)揮科技優(yōu)勢(shì)，做好灣區(qū)發(fā)展的動(dòng)力源;香港的龍頭地位依然不變，通過(guò)金融貿(mào)易航運(yùn)帶動(dòng)灣區(qū)發(fā)展。

在現(xiàn)有城市圈的基礎(chǔ)上，未來(lái)粵港澳大灣區(qū)可以再深入發(fā)揮各個(gè)城市之間的協(xié)同作用，著力打造A字型的灣區(qū)龍頭城市格局。具體來(lái)說(shuō)，綜合發(fā)展水平較高、發(fā)展能力較強(qiáng)的為右下角“香港+深圳”，其次為頂端的廣州，再次是左下角的“珠海+澳門”。“香港+深圳”以金融和創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)，成為大灣區(qū)發(fā)展的龍頭和動(dòng)力;廣州作為廣東省會(huì)依托大腹地發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈完整的高端制造業(yè)，“珠海+澳門”則作為大灣區(qū)的第三梯隊(duì)，憑借早期開(kāi)放優(yōu)勢(shì)、地理位置優(yōu)勢(shì)，共同帶領(lǐng)大灣區(qū)其余城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展。以三點(diǎn)為核心支撐形成了A字型的灣區(qū)龍頭城市格局，促進(jìn)大灣區(qū)整體經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)快速發(fā)展，并向泛珠三角區(qū)域乃至內(nèi)地輻射帶動(dòng)全國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

問(wèn)題四：大灣區(qū)規(guī)劃落地會(huì)不會(huì)影響區(qū)內(nèi)各地的房?jī)r(jià)?

華泰證券首席宏觀分析師李超：因城施策是當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的一個(gè)大方向。從國(guó)家的層面看，房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制包括四個(gè)方面內(nèi)容。其一是因城施策完善需求端的調(diào)控機(jī)制，其二是按照庫(kù)存去化周期精細(xì)化土地供給，其三是健全多元化住房供給體系，完善共有產(chǎn)權(quán)房和租賃房保障機(jī)制，其四是加快研究房產(chǎn)稅的立法。

我們認(rèn)為灣區(qū)規(guī)劃落地會(huì)進(jìn)一步提升灣區(qū)對(duì)人才的吸引力并擴(kuò)大住房需求，但對(duì)各地房?jī)r(jià)來(lái)說(shuō)，仍然是按照城市布局來(lái)因城施策。十九大報(bào)告提出：“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度，讓全體人民住有所居”。因此在中央“房住不炒”的立場(chǎng)下，判斷房?jī)r(jià)要綜合考慮人口流入、國(guó)家金融信貸政策以及住房供給體系調(diào)整等因素，某一個(gè)因素如住房需求的擴(kuò)大并不必然導(dǎo)致房?jī)r(jià)的抬升，在多種因素的作用下，房?jī)r(jià)的形成是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程。

（編輯：林雅蕓）