巴曙松：大灣區(qū)跨境金融融合為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來新機(jī)遇

本文轉(zhuǎn)自微信公號“北大匯豐金融研究院”

文 / 巴曙松(北京大學(xué)匯豐金融研究院執(zhí)行院長，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，香港交易所集團(tuán)董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家)、方堉豪(北京大學(xué)匯豐商學(xué)院碩士研究生、北京大學(xué)匯豐金融研究院研究助理)

作為中國改革開放的第一線，粵港澳大灣區(qū)城市群兼具良好的區(qū)位條件和政策優(yōu)勢。經(jīng)過近40年的快速發(fā)展，粵港澳大灣區(qū)的總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及對其城市群的集聚效應(yīng)都顯著增強(qiáng)，是目前我國綜合實(shí)力最強(qiáng)、開放程度最高、經(jīng)濟(jì)最具活力的地區(qū)之一。

與灣區(qū)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的，是灣區(qū)發(fā)達(dá)的金融市場。目前，粵港澳大灣區(qū)已初步形成了層次分明的梯級式金融城市群，以各城市金融業(yè)增加值來劃分，大灣區(qū)城市群大致可以劃分為三個梯隊(duì)。

第一梯隊(duì)是金融業(yè)增加值超過1000億元的香港、深圳、廣州。2017年，這三地GDP均超過2萬億元，是粵港澳大灣區(qū)的三大核心樞紐城市。東莞、佛山、澳門作為大灣區(qū)金融城市群第二梯隊(duì)，其金融增加值大約在200億元到500億元之間，金融系統(tǒng)相對發(fā)達(dá)?；浉郯拇鬄硡^(qū)金融城市群中的第三梯隊(duì)，是金融業(yè)增加值不足200億元的中山、珠海、惠州、江門、肇慶5市。2017年，該5市的GDP均在5000億元以下，其中，惠州、江門的城鎮(zhèn)化率不到70%，肇慶的城鎮(zhèn)化率不足50%。

科技創(chuàng)新是產(chǎn)業(yè)升級的重要推動力，在廣東省七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，大部分為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。而粵港澳大灣區(qū)的金融發(fā)展無疑為灣區(qū)的科技創(chuàng)新注入了強(qiáng)大的活力，進(jìn)而有力地推動了地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

粵港澳三地城市群經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平的不同，導(dǎo)致了三地在大灣區(qū)科技創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)程中的角色、定位、方向有所不同。

與香港、澳門相比，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的角度，珠三角9市第二產(chǎn)業(yè)占比仍然較大，且地區(qū)具備較為先進(jìn)、完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活力較高。2017年，珠三角9市共計(jì)授權(quán)專利約27萬件，其中發(fā)明專利超過4萬件，地區(qū)高新技術(shù)企業(yè)超過3萬家。與此同時(shí)，珠三角9市近3年的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值也呈現(xiàn)明顯的階梯分布。2017年，深圳以超過5000億元的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值遙遙領(lǐng)先;第二、三梯隊(duì)的東莞、惠州、廣州、佛山、珠海、中山等地，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值規(guī)模從200億元到1200億元不等。此外，江門與肇慶由于自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值排名靠后。整體上，珠三角城市群高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與各市的科技創(chuàng)新發(fā)展水平趨于吻合。

與珠三角相比，香港、澳門的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中服務(wù)業(yè)占比較高，2017年，港澳服務(wù)業(yè)占比均超過90%。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，香港、澳門的工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對薄弱，科技創(chuàng)新應(yīng)用于產(chǎn)業(yè)化在一定程度上成為短板。但香港作為全球排名第三的國際金融中心，具備活躍的國際金融交易場所、便捷的國際融資服務(wù)以及高效的國際支付清算系統(tǒng)，這使得香港能夠有效地連接成熟的國際資本市場與珠三角9市，甚至泛珠三角9省的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈。

隨著粵港澳大灣區(qū)跨境金融的發(fā)展，珠三角產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期旺盛的融資需求得以與香港甚至國際高流動性資本的投資需求有效地對接。

截至2018年9月，珠三角地區(qū)已有超過100家企業(yè)選擇在香港交易所上市，其中超過1/4的上市公司屬于科技創(chuàng)新型企業(yè)范疇。另外，近3年來在港交所成功上市的新經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)也不斷增多。多元化與專業(yè)化的融資服務(wù)，為珠三角企業(yè)個性化的金融需求提供了更多選擇，也促進(jìn)了珠三角城市群產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。

2018年4月24日，香港交易所通過修改上市制度，進(jìn)一步拓寬了上市渠道，特別是內(nèi)地企業(yè)在香港上市的渠道，為內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)與國際資本對接提供了新窗口，同時(shí)分流了內(nèi)地企業(yè)上市融資的壓力。此外，港交所多元化的產(chǎn)品服務(wù)和產(chǎn)品線也為境內(nèi)投資者探索多樣性投資策略提供了基礎(chǔ)條件。

通過拓寬上市渠道改革，接下來，港交所有望將國際金融資源吸引到中國有活力的新經(jīng)濟(jì)公司中來，同時(shí)為粵港澳等國家創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)區(qū)域中心的發(fā)展提供金融支持。未來，或許有更多的內(nèi)地年輕優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇在香港跨境上市，而以香港為支點(diǎn)的跨境融資體系，也進(jìn)一步使得粵港澳大灣區(qū)成為連接中國內(nèi)地與全球金融系統(tǒng)的核心金融樞紐。