德銀：降IMAX中國(01970) 目標(biāo)價(jià)至24元 予“持有”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)表研究報(bào)告稱，調(diào)整IMAX中國(01970) 投資評(píng)級(jí)由“買入”降至“持有”，目標(biāo)價(jià)由36元下調(diào)至24元。該行表示，雖然預(yù)期公司今年的票房增長會(huì)持續(xù)，但其屏幕銷售下跌可能會(huì)拖累盈利增長。該行留意到，增量的新屏幕銷售模式都是公司在過去三年的主要盈利增長動(dòng)力，不過在宏觀環(huán)境可能衰退及戲院營運(yùn)者流動(dòng)性減低的情況下，該行認(rèn)為IMAX屏幕的一次性銷售在今年將是一個(gè)艱難的部分。

該行預(yù)計(jì)，公司的屏幕銷售收入在2018至2019財(cái)年分別減少16%及7%，因而將公司2019年的盈利預(yù)測下調(diào)36%。另外，該行預(yù)估公司在2018年賣出31個(gè)屏幕，少于其指引的37個(gè)，也少于2017年售出41個(gè)的成績。這主要是因?yàn)殡娪霸航?jīng)營者的現(xiàn)金流收緊，國內(nèi)品牌提供更低價(jià)的代替品，以及由于消費(fèi)降級(jí)而對(duì)戲票溢價(jià)敏感度等原因所致。

德銀預(yù)計(jì)，IMAX中國今年的票房將按年增長10%，增長較2018年的15%略有放緩。公司的票房增長很大程度上與整個(gè)電影市場掛鉤，而現(xiàn)時(shí)市場似乎已有瓶頸。中國的票房總值在今年新春期間僅增長1%，電影觀眾人數(shù)下跌10%，雖然IMAX的票房在今年農(nóng)歷新年增年升40%，但該行認(rèn)為此增長是因?yàn)楣?jié)日期間的票價(jià)上漲所致，期內(nèi)觀眾增長率僅16%。