Google(GOOG.US)是怎么在教育行業(yè)的路上越走越寬闊的？

本文來自微信公眾號“學(xué)而時思”，作者為中信證券分析師姜婭。原標(biāo)題為《Google的教育之道：開發(fā)工具，投資內(nèi)容》。

核心觀點

Alphabet的教育之道：Google(GOOG.US)自主開發(fā)工具，GV/CapitalG對外投資內(nèi)容。Alphabet包括Google和Other Bets兩部分，Google的教育業(yè)務(wù)主要是對教育軟硬件工具的開發(fā)，旨在提供一整套完備的教育解決方案;Other Bets旗下的GV/CapitalG則涉及對在線教育平臺、STEM課程、數(shù)據(jù)管理等教育內(nèi)容的投資。

Google的教育產(chǎn)品：軟件工具先行，硬件設(shè)備匹配。Google利用其在效率工具及云服務(wù)方面的積累切入教育業(yè)務(wù)，利用軟件工具打開市場，硬件設(shè)備乘勢崛起。Google教育產(chǎn)品主要包括G Suite for Education教育工具全家桶、Google Classroom教學(xué)管理系統(tǒng)(全美K12階段市占率超過20%，位列前三)、Chromebook學(xué)習(xí)設(shè)備(全球K12學(xué)習(xí)設(shè)備出貨量中占比超過30%，排名第二)。

GV/CapitalG的教育投資：聚焦在線，專注內(nèi)容。GV和CapitalG是Other Bets中的兩只股權(quán)投資基金，二者參投的教育公司接近20家。GV以戰(zhàn)略性投資為主，在教育領(lǐng)域投資標(biāo)的選擇上有三個特點：有技術(shù)有內(nèi)容，定位K12為主，處于早期發(fā)展階段。CapitalG則更注重中短期的投資利潤回報，在教育領(lǐng)域的投資秉承了其一貫的風(fēng)格：強(qiáng)調(diào)技術(shù)驅(qū)動、處于成長階段、投資金額較大。

Alphabet的教育布局思考。1)公司戰(zhàn)略：Google基于自身優(yōu)勢打造教育軟件工具，聯(lián)合優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)商推出硬件學(xué)習(xí)設(shè)備，免費/低價的產(chǎn)品策略為其收獲了大量未來用戶;GV/CapitalG青睞有技術(shù)支撐的教育內(nèi)容投資，從而實現(xiàn)工具+內(nèi)容的雙布局。2)行業(yè)政策：美國教育部不定期更新發(fā)布的《國家教育技術(shù)計劃》指引了美國近20年的教育信息化發(fā)展，其提倡讓所有學(xué)習(xí)者有公平接受教育的機(jī)會，而這正是激發(fā)包括谷歌教育在內(nèi)的各類在線教育產(chǎn)品大發(fā)展的時代底色。

投資策略。著眼國內(nèi)，基于政策基調(diào)與導(dǎo)向，重點推薦政策支持力度大、確定性強(qiáng)的教育信息化賽道。1)教育信息化是促進(jìn)教育扶貧和教育公平的重要手段，2018年公布的《教育信息化2.0行動計劃》將保障更多的經(jīng)費投入該領(lǐng)域;2)龍頭企業(yè)擁有極強(qiáng)的渠道能力，具備延展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的空間;3)2B2C的邏輯正在逐漸被驗證。綜上所述，教育信息化是我們重點推薦的細(xì)分板塊之一，重點推薦A股視源股份。建議積極關(guān)注A股三愛富、港股網(wǎng)龍。

目錄

Google的教育布局：從工具到平臺

美國K12教育市場上，Google以超過半數(shù)的市場份額穩(wěn)居領(lǐng)先地位。根據(jù)億歐網(wǎng)顯示的最新調(diào)查數(shù)據(jù)：Google教育應(yīng)用程序在68%的K-12學(xué)校是最常用的生產(chǎn)力工具，微軟365辦公軟件位居第二、僅17%市場份額;52%的K-12教師和教育管理者表示會選擇“Google教育”作為科技提供商，“蘋果教育”位居第二，僅13%意向選擇。Google并非最先布局教育業(yè)務(wù)的企業(yè)，但卻后來居上獲得美國教育市場最重要的地位，其業(yè)務(wù)布局和發(fā)展有何奧秒?進(jìn)入正式的業(yè)務(wù)總結(jié)和分析前，我們先看一下Google整個公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)，以及其中的教育布局。

Alphabet：Google貢獻(xiàn)當(dāng)下，Other Bets下注未來

2015年，Google對業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行了重組，成立Alphabet傘形公司，將旗下搜索、YouTube、其它網(wǎng)絡(luò)子公司與研發(fā)投資部門分離開來。新Google成為Alphabet子公司，包含了公司主要的成熟互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，收入占比達(dá)到98.9%;Other Bets部分則是一系列科技創(chuàng)新項目的合集。2017年Google收入1,096.52億美元(+22.6%);經(jīng)營利潤329.08億美元(+18.0%)。Other Bets收入12.03億美元(+48.7%);經(jīng)營利潤-33.55億美元，同比減虧2.23億美元。

Google提供大量基于互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品與服務(wù)，廣告服務(wù)是主要的商業(yè)模式。按照使用對象，Google的產(chǎn)品分為面向大眾、企業(yè)和開發(fā)者三類。針對大眾的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于個人的日常生活中，包括搜索、地圖、Gmail、YouTube等。面向企業(yè)的產(chǎn)品包括安卓系統(tǒng)、商業(yè)營銷工具，例如DoubleClick、AdSense、Google Surveys等，此類用于商業(yè)推廣和營銷分析的產(chǎn)品是Google的主要收入來源。開發(fā)者產(chǎn)品主要包括安卓的開源項目等。

近十年Google的廣告收入占比從96.9%降低到87.0%，谷歌云等非廣告業(yè)務(wù)快速增長。2017年Google廣告收入953.75億美元(+20.2%)，占總收入比87.0%。目前廣告業(yè)務(wù)仍然貢獻(xiàn)了Google的主要收入，但非廣告業(yè)務(wù)增長更加迅速。Google的非廣告業(yè)務(wù)包括谷歌云、硬件設(shè)備、Google Play的應(yīng)用等。2017年Google的非廣告收入142.77億美元(+41.6%)，占總收入比重提升到13.0%。

Other Bets旗下包括諸多前沿科技子公司，是Alphabet未來發(fā)展的X因素。2015年谷歌重組架構(gòu)，將各項不確定性高的前沿創(chuàng)新項目組建為Other Bets公司。Other Bets本質(zhì)上像一個大型的孵化器，目前公司的收入主要來自于Fiber(高速光纖網(wǎng)絡(luò))、Nest(智能家居)、Verily(生命科學(xué))三個子公司。除此之外，Other Bets還囊括了GV(風(fēng)險投資)、CapitalG(成長型股權(quán)投資)、Waymo(自動駕駛汽車)、X(神秘實驗室)、DeepMind(人工智能)等諸多項目。Other Bets目前處于虧損，但未來發(fā)展的想象空間巨大。

教育布局：Google開發(fā)工具+GV/CapitalG投資內(nèi)容

Alphabet的教育布局分布于Google和GV/CapitalG兩部分。Google的教育產(chǎn)品以公司自主開發(fā)為主，主要是為學(xué)校師生提供課堂學(xué)習(xí)所用的軟件系統(tǒng)和硬件設(shè)備，同時也涉及少量教學(xué)內(nèi)容的開發(fā)，譬如編程教學(xué)。而GV/ CapitalG作為股權(quán)基金則是通過對外投資的方式進(jìn)入不同的細(xì)分教育領(lǐng)域，主要是對有技術(shù)支撐的教育內(nèi)容的投資，目前在線教育平臺、STEM課程、教育數(shù)據(jù)管理是公司的三個主要投資方向。

Google for Education是Google旗下專門參與教育領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)的板塊，其對軟件應(yīng)用和硬件設(shè)備均有覆蓋，旨在為消費者提供一整套完備的教育解決方案。Google for Education的產(chǎn)品主要包括G Suite for Education在線教育工具全家桶、Google Classroom K12教學(xué)管理系統(tǒng)、Chromebook筆記本學(xué)習(xí)設(shè)備、Jamboard會議設(shè)備等。

G Suite for Education：一站式解決在線教育需求的工具全家桶

G Suite for Education是谷歌的在線教育工具合集。2006年谷歌推出Google Apps for Education，立足軟件工具發(fā)展教育市場。在之后的十年，Google Apps for Education又增加了Google Classroom和Hangouts等產(chǎn)品，并于2016年正式更名G Suite for Education。G Suite for Education工具全家桶包括了Gmail、Google Docs、Google Drive、Groups、Google Calendar、Google Tasks、Google Maps等各種人們所熟悉的應(yīng)用，并且可以與多種教學(xué)管理系統(tǒng)集成使用，目前使用的師生人數(shù)超過8000萬。

● Gmail：可以通過Gmail注冊一套學(xué)校的郵件系統(tǒng)，或者僅僅是通過普通的Gmail郵箱進(jìn)行班級內(nèi)的教學(xué)信息往來;

● Google Drive：谷歌的云盤能安全有序地存儲作業(yè)、文檔或課程，并且方便教師和學(xué)生從任何設(shè)備進(jìn)行訪問調(diào)用;

● Google Docs, Sheets and Slides：方便協(xié)作、分享反饋，教師與學(xué)生一起實時處理文檔、電子表格和演示文稿;

● Google Forms：用來創(chuàng)建表格、小測驗或調(diào)查表等，可以在機(jī)器學(xué)習(xí)的幫助下收集和分析結(jié)果;

● Google Groups：方便教師與學(xué)生創(chuàng)建并參與課堂群組，從而促進(jìn)師生之間的溝通和對話;

● Google Calendar：便于班級或機(jī)構(gòu)的成員共享日歷或創(chuàng)建聯(lián)合日歷，以便輕松跟蹤日程安排，解決群組中會議安排的時間沖突問題;

● Google Sites：一個易于使用的網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建器，用于創(chuàng)建站點、主持課程、構(gòu)建開發(fā)技能以及釋放學(xué)生的創(chuàng)造力;

● Google Hangouts Meet：通過安全的視頻通話和消息傳遞來保持聯(lián)系，使學(xué)習(xí)延續(xù)到校園外;

● Google Vault：用于添加學(xué)生，管理設(shè)備以及配置安全性設(shè)置，確保教師和學(xué)生的數(shù)據(jù)安全。

谷歌在教育版的Docs、Sheets和Slides中根據(jù)學(xué)生使用特點增加了更加智能的Explore功能。G Suite for Education免費提供給學(xué)校師生，其突破了傳統(tǒng)課堂限制可以隨時隨地使用，極大滿足了教師教學(xué)管理和學(xué)生在線學(xué)習(xí)的便捷性要求。除此之外，相比普通的G Suite，教育版的Docs、Sheets和Slides增加了更加智能的Explore功能。以Sheets為例，很多學(xué)生不熟悉公式編寫，此時只需使用自然語言輸入問題，Sheets中的Explore即可通過自然語言處理將問題翻譯成公式并提供即時答案。

2018年谷歌為大型教育機(jī)構(gòu)推出了具有企業(yè)級功能的付費版G Suite Enterprise for Education。G Suite Enterprise for Education的收費標(biāo)準(zhǔn)分為個人和學(xué)校兩種，其中個人購買方式中每位教職員工和學(xué)生都是按每月4美元繳費;如果學(xué)校集體購買則每位教職員工每月2美元，符合一定條件的學(xué)生可以免費使用。相比免費版G Suite for Education，企業(yè)版在兩方面擁有顯著優(yōu)勢，一是具備可以容納更多觀眾和更廣地域的視頻語音會議，二是擁有更高級別的信息安全保護(hù)措施。

Google Classroom：全美市占率前三的K12教學(xué)管理系統(tǒng)

Google Classroom是面向K12階段的教學(xué)管理互動平臺。Google Classroom于2014年正式上線，是G Suite for Education的重要組成部分。Google Classroom將課程創(chuàng)建、習(xí)題分發(fā)、作業(yè)提交、評分反饋等教學(xué)管理流程完全線上化。Google Classroom涉及四方面角色：教師、學(xué)生、監(jiān)護(hù)人、管理員。在Google Classroom上，教師可以創(chuàng)建和管理課程，發(fā)布教學(xué)任務(wù)和作業(yè);學(xué)生可以直接在線完成作業(yè)，教師能夠看到所有學(xué)生的實時進(jìn)度并進(jìn)行有效反饋;家長作為監(jiān)護(hù)人能看到老師發(fā)布的作業(yè)任務(wù)以及孩子的課程表現(xiàn);管理員則是負(fù)責(zé)整個課堂課程的維護(hù)。

Google Classroom在美國K12學(xué)校教學(xué)管理系統(tǒng)中的市占率位列前三。美國K12教學(xué)管理系統(tǒng)的市場集中度非常高，行業(yè)領(lǐng)跑者包括Moodle、Canvas、Google Classroom、Schoology，CR4達(dá)到85%。目前美國師生使用Google Classroom的累計人數(shù)超過4,000萬。根據(jù)e-Literate對美國50個州和華盛頓特區(qū)的6,875所學(xué)校的調(diào)查統(tǒng)計，2018年Google Classroom在高中、初中、小學(xué)、學(xué)前四個階段中的市場占有率分別達(dá)到25%、20%、20%、25%，均排名前三位。

Google Classroom的首要優(yōu)點體現(xiàn)為與其他應(yīng)用的集成協(xié)同：

● Google Classroom充分受益于G Suite產(chǎn)品生態(tài)。比如教師發(fā)布作業(yè)后，學(xué)生可以利用Google Docs進(jìn)行在線作答，而所有學(xué)生作業(yè)保存到Google Drive，并按課程任務(wù)自動分類存儲到不同文件夾中。教師可以輕松查看每個學(xué)生的作業(yè)并直接提供反饋，無需將作業(yè)全部下載到本地。此外，Google Classroom還可以利用Calendar設(shè)置作業(yè)期限和日程提醒、利用Gmail進(jìn)行溝通交流，等等。

● Google Classroom可與數(shù)百個外部應(yīng)用程序集成使用。Google Classroom與外部應(yīng)用的集成可以實現(xiàn)信息在彼此之間的無縫共享，豐富課堂功能，進(jìn)一步提高教師和學(xué)生的課堂效率。Google Classroom所適配的外部應(yīng)用大致可以分為：學(xué)校系統(tǒng)連接、互動教學(xué)工具、閱讀和寫作技巧提高、編程教學(xué)和STEM課程、互動學(xué)習(xí)材料使用，等等。

Google Classroom的另一個優(yōu)勢在于操作界面簡潔友好。Google Classroom的頁面分為信息流、課業(yè)、用戶三項。用戶頁面主要記錄了課程教師和班上的學(xué)生信息，不同教師可以共享一個Google Classroom。課業(yè)頁面主要用來創(chuàng)建課程、教師提問、分發(fā)作業(yè)、評閱習(xí)題。教師可以通過Google Classroom實時查看所有學(xué)生的作業(yè)進(jìn)程和作答情況，進(jìn)行實時互動評價。信息流頁面則是記錄了課堂中所有操作的時間線，學(xué)生可以進(jìn)行選擇可視的內(nèi)容，減少冗余信息。綜合來看，Google Classroom操作簡明，易于使用。

Jamboard：基于云的協(xié)作式數(shù)字白板，具備教學(xué)場景使用潛力

Jamboard是一款協(xié)作式數(shù)字白板，為企業(yè)會議室辦公設(shè)計，有應(yīng)用到教學(xué)場景的潛力。Jamboard在2017年正式上市，是谷歌以G Suite名義發(fā)布的第一個硬件產(chǎn)品。Jamboard搭載55英寸的4K超高清觸摸顯示屏，擁有16個觸摸點，低延遲觸摸技術(shù)可提供流暢的響應(yīng)體驗。Jamboard將廣角相機(jī)、麥克風(fēng)和揚聲器集成在設(shè)計中，內(nèi)置Wi-Fi、藍(lán)牙、NFC、HDMI和Google Cast等多種與其他設(shè)備交互的方式。Jamboard有滾動支架和壁掛式支架兩種放置方式，方便使用者最便捷地進(jìn)行實時團(tuán)隊協(xié)作或舉行視頻會議。

對比微軟Surface Hub，Jamboard有三方面特點：功能簡單、價格更低、基于云端。Jamboard被很多人視為谷歌在會議市場阻擊微軟Surface Hub的一款硬件設(shè)備。1)功能：Surface Hub本質(zhì)上是一臺可以運行各種應(yīng)用程序的Windows一體機(jī)，而Jamboard像一臺運行G Suite等有限軟件的筆記本電腦。2)價格：Jamboard售價4,999美元，Surface Hub的售價8,999美元起步，高配版價格達(dá)21,999美元。3)系統(tǒng)：Jamboard秉承了谷歌的一貫思路，基于云端服務(wù)，白板內(nèi)容隨時存儲在云端，方便分享和辦公協(xié)作。

Chromebook：全球出貨量Top2的K12學(xué)校移動學(xué)習(xí)設(shè)備

Chromebook是谷歌推出的主要面向K12學(xué)生的筆記本電腦。Chromebook由谷歌于2011年推出，搭載Chrome OS系統(tǒng)，所有應(yīng)用都基于網(wǎng)頁。Chromebook采用OEM生產(chǎn)方式，2011年上市由三星和宏碁生產(chǎn)，目前OEM廠商超過13家，包括戴爾、惠普、三星、聯(lián)想、華碩、宏碁等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。谷歌主要是通過每臺設(shè)備收取30美元管理費的方式盈利。Chromebook自推出以后在美國教育市場發(fā)展迅速，其70%以上的銷售去向是學(xué)校類教育機(jī)構(gòu)，目前是美國教育機(jī)構(gòu)指定使用最多的筆記本電腦。

美國占全球K12學(xué)校移動設(shè)備需求近一半，Chromebook出貨量占美國需求近六成。根據(jù)Futuresource，每年全球K12學(xué)校移動設(shè)備支出大概為100億美元。2017年全球K12學(xué)校移動設(shè)備采購量約2920萬臺，其中美國1370萬臺，占比達(dá)47%。2018上半年Chromebook在美國和全球其他市場出貨量占比分別為58.0%和9.2%，差異明顯。其原因在于：1)巴西、印度等主要新興市場中云服務(wù)所需的基礎(chǔ)設(shè)施不完備;2)盡管在較成熟的西歐市場上Chromebook采用率穩(wěn)步提升，但相對增速明顯不如美國本土。

Chromebook在美國迅速崛起，主要基于推廣得當(dāng)、操作方便、性價比高、管理靈活四個優(yōu)勢。2012年Chromebook在美國K12學(xué)校移動設(shè)備出貨量的占比僅為5.2%，接下來幾年Chromebook在美國的出貨量占比快速攀升完成崛起，至2018年上半年其占比已經(jīng)高達(dá)61.3%。而支撐Chromebook快速收割美國市場的主要原因在于緊密聯(lián)系教師和學(xué)生完成推廣，輕量級系統(tǒng)更易于操作使用，產(chǎn)品以300美元的較低價位為主，管理員可以輕松部署大量設(shè)備。

● 谷歌在教師和學(xué)生間進(jìn)行免費體驗推廣，使Chromebook產(chǎn)品快速得到曝光。最初谷歌在美國推廣Chromebook時會采用向?qū)W校免費贈的方式，并對教師進(jìn)行使用培訓(xùn)，通過教師將Chromebook引入課堂被更多學(xué)生接觸。此外，2014年谷歌在K12校園推出Chromebook Lending Library租借服務(wù)，通過在校園內(nèi)設(shè)立流動體驗店推廣Chromebook。學(xué)生可以像借閱圖書一樣租借一臺Chromebook在校園內(nèi)隨意使用，租期為4天。

● Chrome OS基于云服務(wù)的輕量級特性是吸引學(xué)生和教師的重要原因。Chromebook搭載Chrome OS系統(tǒng)，云計算下所有應(yīng)用都基于網(wǎng)頁，這為教師和學(xué)生的上手操作提供了極大的便利性。只需10秒，學(xué)生抓起一個Chromebook就能投入到任務(wù)中。而且一臺設(shè)備上允許多人賬號登錄，用戶數(shù)據(jù)隨時同步。而對于教師而言，通過課堂管理和協(xié)作工具可以準(zhǔn)確掌握每一臺設(shè)備的使用情況。

● 極具吸引力的產(chǎn)品價格是Chromebook成功占據(jù)學(xué)校市場的關(guān)鍵因素。Chromebook網(wǎng)站有65款機(jī)型售賣，根據(jù)配置不同單價分布在218.00-1614.99美元。其中200-500美元價格區(qū)間的產(chǎn)品占比達(dá)77%，300美元以下的機(jī)型占比為35.4%。相對較低的價格是Chromebook在K12學(xué)校中打開市場的關(guān)鍵因素，近幾年微軟、蘋果等同業(yè)對手也紛紛推出低價產(chǎn)品與谷歌競爭。2013年全市場低于300美元的機(jī)型出貨量占比僅為25%，而2018Q3這一比例已經(jīng)達(dá)到75%。

● IT管理員可以輕松管理和部署批量Chromebook也促進(jìn)了學(xué)校的采購意愿。谷歌為每臺設(shè)備提供了管理控制臺的服務(wù)，每臺設(shè)備30美元。這方便管理員統(tǒng)一管理學(xué)生的Chromebook，集中配置網(wǎng)絡(luò)維護(hù)設(shè)備狀態(tài)，也為課堂教學(xué)省去了大量軟件安裝載入的時間。同時基于谷歌云系統(tǒng)的設(shè)備安全性也可以得到極大保障。根據(jù)IDC測算，Chromebook比市場上的其他同類設(shè)備能節(jié)省74%的設(shè)備管理和支持成本、93%的部署設(shè)備時間、92%的故障排除時間。

GV/ CapitalG教育投資：聚焦在線，專注內(nèi)容

GV和CapitalG是Other Bets中的兩只股權(quán)投資基金，二者都有涉及教育領(lǐng)域的對外投資。GV和CapitalG的投資定位和風(fēng)格完全不同，GV以戰(zhàn)略性投資為主，CapitalG則注重中短期的投資利潤回報。二者參與投資的教育領(lǐng)域公司總數(shù)接近20家，包括Renaissance Learning、Udacity、Andela等，投資范圍主要是在線教育平臺、STEM課程教育、教育數(shù)據(jù)管理等。

GV：立足戰(zhàn)略投資，青睞改善生活和改變行業(yè)的科技公司

GV是定位種子輪的股權(quán)基金，在消費、生命科學(xué)與健康、數(shù)據(jù)和AI、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全、機(jī)器人與硬件等五個領(lǐng)域積累了明顯優(yōu)勢。GV的前身是Google Capital，成立于2013年并于2015年完成更名，是Alphabet旗下的風(fēng)險投資部門。GV投資的公司有300余家，涉及生命科學(xué)、醫(yī)療保健、人工智能、機(jī)器人、教育、運輸、網(wǎng)絡(luò)安全和農(nóng)業(yè)等諸多領(lǐng)域，旨在改善生活和改變行業(yè)。GV主要是為科技公司提供種子輪、A輪等早期階段的資金支持，立足戰(zhàn)略投資，不需要項目在中短期實現(xiàn)投資利潤回報。

GV在教育領(lǐng)域投資標(biāo)的選擇上有三個特點：有技術(shù)有內(nèi)容，定位K12為主，處于早期發(fā)展階段。GV投資的教育行業(yè)相關(guān)公司多達(dá)15家，包括Udacity、Andela、English Central、Desmos、Clever等。GV所涉及的細(xì)分領(lǐng)域主要包括在線教育平臺、STEM課程教學(xué)(編程、英語、數(shù)學(xué))、學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)管理等。

● CreativeLive：CreativeLive是面向全球的在線教育直播平臺，全天候24小時有不同的課程在播放。CreativeLive設(shè)有照片與視頻、藝術(shù)與設(shè)計，音樂與音頻、制作與工藝、商業(yè)與生活五個主題。CreativeLive的現(xiàn)場直播是免費的，但收取19至249美元的課程重播費用，約3%到10%的直播觀眾最終會購買重播。

● Udacity：Udacity是2012年推出的在線教育平臺，立足教育民主化，將稀缺、前沿的科技教育從高校、硅谷實驗室普及向全球。Udacity課程涉及人工智能、無人駕駛、大數(shù)據(jù)科學(xué)等稀缺技術(shù)課程，目前與Google、Facebook、IBM、AT&T、英特爾等全球超過200家知名企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作與人才招聘合作。

● Panorama Education：Panorama Education幫助教育工作者使用數(shù)據(jù)來支持每個學(xué)生的個性化需求。Panorama Education提供面向K12學(xué)生和教師的調(diào)查，從而評估每個學(xué)生的社交技能、情感發(fā)展和家庭參與等情況，利于學(xué)校對學(xué)生的校園生活和未來發(fā)展提供更個性化的幫助。

CapitalG：注重利潤回報，偏好規(guī)模較大的成長階段技術(shù)公司

CapitalG是專注于規(guī)模較大的成長型技術(shù)公司投資的股權(quán)基金，注重投資利潤回報。CapitalG的前身是Google Capital，成立于2013年，是一家成長股權(quán)投資基金。谷歌重組并成立Alphabet傘形公司后，Google Capital在2016年更名為CapitalG。CapitalG的投資目的主要在于中短期獲取利潤而非戰(zhàn)略性投資，這也直接決定了CapitalG的投資風(fēng)格。其專注于偏后期輪次的投資，投資方向主要是規(guī)模較大的處于成長階段的技術(shù)公司。

CapitalG在教育領(lǐng)域投資的公司秉承了其一貫的風(fēng)格：強(qiáng)調(diào)技術(shù)驅(qū)動、處于成長階段、投資金額較大。CapitalG投資的三家教育公司分別是Renaissance、Duolingo、Cuemath，投資金額均在千萬美元以上，均屬于內(nèi)容型的教育科技公司，立足學(xué)前、K12階段的語言教學(xué)、數(shù)學(xué)教學(xué)等，具備自適應(yīng)評估技術(shù)，幫助學(xué)生實現(xiàn)個性化學(xué)習(xí)。

● Renaissance：Renaissance是一家致力于開發(fā)基于云的K12教育軟件服務(wù)公司。學(xué)生通過公司的軟件進(jìn)行語言、數(shù)學(xué)類學(xué)習(xí)，參加在線測驗并獲得即時反饋。Renaissance的學(xué)習(xí)解決方案在美國三分之一的學(xué)校和全球70多個國家使用。Renaissance的成名作包括Accelerated Reader閱讀學(xué)習(xí)軟件、Star計算機(jī)自適應(yīng)評估等，其在全球35,000多所學(xué)校被廣泛使用。

Alphabet教育布局的思考

Alphabet教育之道：開發(fā)&投資雙線布局，免費的其實是無價的

Alphabet的教育布局涉及兩部分：自主開發(fā)工具，對外投資內(nèi)容。

● Google自主開發(fā)教育軟件和硬件工具。Google的教育產(chǎn)品發(fā)展路徑非常清晰，其利用已有產(chǎn)品優(yōu)勢針對教育特點打造G Suite for Education軟件工具，并不斷對軟件套裝進(jìn)行豐富。之后合作硬件商各施所長開發(fā)硬件設(shè)備，其和三星、宏碁等OEM廠商合作推出Chromebook，和明基合作推出Jamboard等。而各種硬件產(chǎn)品均基于云端服務(wù)，本身和G Suite for Education又充分協(xié)同。

● GV/CapitalG的對外投資主要是對教育內(nèi)容的投資。GV和CapitalG兩只股權(quán)基金的投資重心有所差異，GV立足戰(zhàn)略布局，CapitalG注重投資回報。但不同的投資策略在教育領(lǐng)域的標(biāo)的選擇上卻是方向明確且思路統(tǒng)一的，即投資內(nèi)容。GV和CapitalG的教育投資標(biāo)的都是存在一定技術(shù)積累的在線教育公司，主要的細(xì)分方向集中于K12階段的STEM課程以及自適應(yīng)學(xué)習(xí)軟件。

Google的教育產(chǎn)品主打免費和低價，但同時也收獲了無價的未來用戶。Google在實現(xiàn)教育公平的愿景驅(qū)動下制定的教育產(chǎn)品免費/低價策略為其收獲了大量的未來用戶。Google的教育產(chǎn)品主要面向K12階段的學(xué)生，一方面海量的G Suite for Education的用戶數(shù)據(jù)為未來谷歌的一系列產(chǎn)品輸出做了有力支撐，另一方面Chromebook的推出潛移默化地培養(yǎng)了學(xué)生對Chrome OS系統(tǒng)的依賴程度。K12學(xué)生畢業(yè)以后是未來社會的主要消費群體，無論是海量的信息積累還是系統(tǒng)的習(xí)慣培養(yǎng)對Google來說都是一筆無價的饋贈。

跳出公司層面從行業(yè)看，包括谷歌教育在內(nèi)的各類在線教育產(chǎn)品均是美國教育信息化政策的受益者。作為2000年美國教育法案的一部分，美國教育部于1994年成立了教育技術(shù)辦公室(OET)。OET主要負(fù)責(zé)制定美國的教育技術(shù)政策，其發(fā)布的《國家教育技術(shù)計劃》(NETP)是美國教育發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，指引美國教育信息化的發(fā)展方向。NEPT提倡讓所有學(xué)習(xí)者都有公平接受教育的機(jī)會，提高教育資源的可獲得性，而這正是激發(fā)包括谷歌教育在內(nèi)的各類在線教育產(chǎn)品大發(fā)展的時代底色。

國內(nèi)教育信息化投資：政策東風(fēng)已至，細(xì)分領(lǐng)域釀良機(jī)

中國教育信息化行業(yè)面臨良好的政策背景：教育信息化進(jìn)入2.0時代，2020年基本實現(xiàn)“三高兩全一大”的發(fā)展目標(biāo)。2018年教育部發(fā)布《教育信息化2.0行動計劃》， “三全”指教學(xué)應(yīng)用覆蓋全體教師、學(xué)習(xí)應(yīng)用覆蓋全體適齡學(xué)生、數(shù)字校園建設(shè)覆蓋全體學(xué)校;“兩高”指信息化應(yīng)用水平和師生信息素養(yǎng)普遍提高;“一大”指建成“互聯(lián)網(wǎng)+教育”大平臺?！督逃畔⒒臧l(fā)展規(guī)劃(2011-2020年)》中明確要求，各級政府在教育經(jīng)費中按不低于8%的比例列支教育信息化經(jīng)費，預(yù)計教育信息化市場的年投入至少達(dá)2500億元。

國內(nèi)教育信息化市場和我們所熟知的C端市場在市場推動因素、商業(yè)模式、競爭邏輯等維度均有很大的差別。全球視角下的谷歌教育、中國視角下的希沃等公司的成功均證明了教育信息化領(lǐng)域，優(yōu)秀企業(yè)具備走向全國、形成壁壘、成為絕對龍頭的能力，龍頭份額趨于集中。在中國教育信息化2.0時代的大背景下，我們認(rèn)為可重點關(guān)注以下細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會：

● 智慧校園建設(shè)：機(jī)會巨大，格局分散。2017年廣州展開始，幾乎所有大型教育信息化企業(yè)都提出自己的智慧校園解決方案，未來該領(lǐng)域或?qū)⒋髥晤l出。但同時可以判斷，智慧校園建設(shè)將長期保持較為分散的市場格局。

● IWB市場：龍頭已現(xiàn)，強(qiáng)者恒強(qiáng)。電子白板和交互智能平板市場的行業(yè)格局已較為穩(wěn)定。根據(jù)奧維云網(wǎng)報告，2018Q3交互智能平板市場中希沃以43.6%的銷量份額排名第一，TOP3的市場銷量份額達(dá)到73.4%。該領(lǐng)域市場滲透率已經(jīng)較高，但未來的更換型需求將繼續(xù)推動市場的增長。

● 錄播市場：常態(tài)化錄播機(jī)會巨大。精品化錄播市場成熟度相對較高，未來或亦將呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局。但受益于專遞課堂的建設(shè)，常態(tài)化錄播的市場空間將數(shù)倍于精品化錄播市場，存在巨大機(jī)會。同時，校園文化建設(shè)相關(guān)聯(lián)的移動錄播市場亦存在機(jī)會。

● 軟件、內(nèi)容和服務(wù)：付費意愿將越來越強(qiáng)。過去十年：面向?qū)W校定制化開發(fā)的軟件可以收取較高費用，但一般的應(yīng)用軟件很難單獨計費只能依附于硬件。學(xué)校對內(nèi)容、服務(wù)等難以轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的項目付費意愿也不強(qiáng)。展望未來：根據(jù)最新的《招標(biāo)投標(biāo)法》及其實施條例，招標(biāo)人可直接指定中標(biāo)人。新的招投標(biāo)管理思路、新的經(jīng)費管理理念或?qū)痈顿M教育軟件、教育內(nèi)容及相關(guān)服務(wù)市場的增長。短期來看，走班制教學(xué)改革帶動的走班排課軟件市場的機(jī)會確定性強(qiáng)。

風(fēng)險因素

教育政策變化超預(yù)期，政府教育信息化投入放緩、市場競爭加劇。

投資建議

基于政策基調(diào)與導(dǎo)向，重點推薦政策支持力度大、確定性強(qiáng)的教育信息化賽道。1)教育信息化是促進(jìn)教育扶貧和教育公平的重要手段，2018年公布的《教育信息化2.0行動計劃》將保障更多的經(jīng)費投入該領(lǐng)域;2)龍頭企業(yè)擁有極強(qiáng)的渠道能力，具備延展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的空間;3)2B2C的邏輯正在逐漸被驗證。綜上所述，教育信息化是我們重點推薦的細(xì)分板塊之一，重點推薦A股視源股份。建議積極關(guān)注A股三愛富、港股網(wǎng)龍。

附錄：國內(nèi)可比公司基本情況梳理