熊貓綠能（00686）配發(fā)新股，幾家歡喜幾家愁？

經(jīng)過將近一個月時間的醞釀，熊貓綠能(00686)終于將認(rèn)購新股的事情落實了下來。

智通財經(jīng)APP獲悉，熊貓綠能公布，2019年1月20日，該公司擬向華青光伏有限公司(第一認(rèn)購人)、深圳國調(diào)招商并購股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(第二認(rèn)購人I)、深圳市國協(xié)一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(第二認(rèn)購人II)、中國華融海外投資控股有限公司(第三認(rèn)購人)及亞太能源及基礎(chǔ)設(shè)施投資集團(tuán)有限公司(第四認(rèn)購人)按每股0.3港元分別發(fā)行約32.08億股、最多約12.17億股、1.35億股、9.38億股及10.43億股新股，認(rèn)購價較1月18日收市價折讓約23.08%，認(rèn)購股份合共占以發(fā)行股份的68.64%，相當(dāng)于擴(kuò)大后股本約40.7%。

新增股本七成

智通財經(jīng)APP整理了此次認(rèn)購?fù)瓿汕昂蠊蓶|持股的變化情況。第一認(rèn)購人華青光伏此前并無持股，此次認(rèn)購?fù)瓿珊蟪止杉s32.08億股，占認(rèn)購?fù)瓿珊罂偣杀镜?9.96%。第二認(rèn)購人I和II為展商新能源集團(tuán)代名人，此前都無持股，認(rèn)購?fù)瓿珊蟪止煽倲?shù)13.52億股，占總股本合計8.41%。第三認(rèn)購人認(rèn)購?fù)瓿珊笏止煞萦稍瓉淼?1.1億股增至30.48億股，占總股本約18.97%。第四認(rèn)購人認(rèn)購?fù)瓿珊笏止煞萦稍瓉淼?.6億股增至16.03億股，占總股本約9.97%。

所有認(rèn)購?fù)瓿珊螅募艺J(rèn)購所持股份由原來47.87億股增至113.28億股，占比由50.23%增至70.48%。不過相對地，其它股東的股權(quán)被稀釋。董事股份占比由0.17%降至0.1%，公眾股東中，歐力士股份占比由11.27%降至6.68%，其它公眾股東股份占比則由38.33%降至22.74%。

新發(fā)股份占已發(fā)行股份比達(dá)到68.64%，占擴(kuò)大后股本的40.7%。為什么會突然發(fā)行這么大數(shù)量的股份呢?

根據(jù)公司公告，于2018年6月30日，公司借貸總額高達(dá)人民幣208億元，資產(chǎn)負(fù)債比73.1%。而截至2019年4月30日，公司將有約10億港元的債務(wù)需要償還。另外，與第一認(rèn)購人華青光伏的債務(wù)將于2019年12月到期，負(fù)債總額約為港幣9.62億元，此次認(rèn)購正好抵消。

本次認(rèn)購，預(yù)期最高所得款項總額將約為港幣19.62億元。經(jīng)扣除第一認(rèn)購價總額(當(dāng)中的認(rèn)購款項將抵銷華青貸款)后，認(rèn)購事項的所得款項凈額將約為港幣10億元。預(yù)期所得款項凈額約為港幣9.96億元，并將用作償還將于2019年上半年到期的債務(wù)及該集團(tuán)的一般營運(yùn)資金。

所以可以看到，本次公司認(rèn)購主要是為了償還債務(wù)，而背后透露的是公司盈利能力的下降。

發(fā)行新股，實為無奈之舉

智通財經(jīng)APP注意到，熊貓綠能在本月15日曾發(fā)布盈利預(yù)警，公告稱，2018年集團(tuán)可能錄得約人民幣2億元凈虧損，而2017年同期則錄得1.53億人民幣的凈利潤。而凈利潤的下降主要是因為議價購買非現(xiàn)金收益大幅下跌造成的。

2017年集團(tuán)曾進(jìn)行13個太陽能項目及其他可再生項目收購，產(chǎn)生人民幣9.71億元的收益，而2018年則僅有4個收購項目，根據(jù)中期報告，只有約人民幣0.33億元的收益，因此預(yù)計2018年整年該項收益將大幅減少。受此影響，總體利潤也將大幅下降。

聚焦到熊貓綠能的業(yè)務(wù)太陽能光伏方面，智通財經(jīng)APP統(tǒng)計了近兩年熊貓綠能的發(fā)電站數(shù)量、裝機(jī)容量以及發(fā)電量變化，發(fā)現(xiàn)2018年在整體裝機(jī)容量小幅上升的情況下，季度發(fā)電量反而下降，刨去第四季度受到季節(jié)變化影響之后，仍然可以看出其發(fā)電能力的乏力，也體現(xiàn)出其新增項目的質(zhì)量比較一般。

另外智通財經(jīng)APP還注意到，由于光伏補(bǔ)貼缺口，其應(yīng)收賬款越來越多。據(jù)2018年中期報告統(tǒng)計，其應(yīng)收電價補(bǔ)貼總額達(dá)到約人民幣26億元，雖然其后續(xù)再2018年9月和2019年1月，先后收到補(bǔ)貼1.98、5.49億元人民幣，但比之巨大的缺口仍然是杯水車薪。根據(jù)本月17日最新消息，第八批的補(bǔ)貼目錄還未落地，熊貓綠能眼前顯然是一場硬仗。