星展：升騰訊(00700)目標(biāo)價(jià)20.24%至404港元 重申“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，星展升騰訊(00700)目標(biāo)價(jià)20.24%，由336港元上調(diào)至404港元，評級重申“買入”。該目標(biāo)價(jià)是基于對公司的綜合估算而得出：對2019財(cái)年核心業(yè)務(wù)凈利潤35倍的估算，及其他投資的市值。

該行稱，騰訊的微信是中國最大的社交通信平臺，截至2018年第三季尾，月活躍用戶為10.82億。由于預(yù)期游戲?qū)徟鞒袒謴?fù)后的手機(jī)游戲增長，以及微信朋友圈和小程序的在線廣告收入增加，該行重申對騰訊的買入評級，預(yù)計(jì)2018-2020財(cái)年的盈利年均復(fù)合增長率為30%。

微信對在線廣告獲關(guān)注有不少幫助，但因可操作廣告的預(yù)算不斷增加，騰訊亦致力于與京東及美團(tuán)(03690)等電商平臺合作，以改善微信生態(tài)系統(tǒng)。該行預(yù)計(jì)，微信的在線廣告將由2107年的11%增至2020年的15%，而在線廣告2017-2020年間的年均復(fù)合增長率則預(yù)計(jì)為32%。鑒于在線廣告的市場規(guī)模是網(wǎng)絡(luò)游戲的兩倍，該行認(rèn)為騰訊長期仍有增長潛力。

另一方面，自2018年3月以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已暫停接受新游戲許可申請。該行預(yù)計(jì)2018財(cái)年的移動游戲收入增長將降至25%。然而，游戲批準(zhǔn)已于2018年12月恢復(fù)，一旦《絕地求生》(PUBG)獲許可，《絕地求生》的變現(xiàn)潛力將在2019財(cái)年中大幅增加。同時，游戲玩家基數(shù)亦會增加。該行預(yù)計(jì)2019財(cái)年的手機(jī)游戲收入增長率將恢復(fù)至28%，而2020財(cái)年則為34%。

但該行還稱，雖《絕地求生》手機(jī)版玩家人數(shù)不斷增加，但仍未獲得許可變現(xiàn)收入。缺乏新的熱門游戲可能會給騰訊的增長帶來風(fēng)險(xiǎn)。