覆巢之下無(wú)完卵：多空對(duì)沖基金創(chuàng)2011年來(lái)最差單月表現(xiàn)，量化基金也舉手投降

本文來(lái)自華爾街見聞，作者祁月。

多空策略對(duì)沖基金2018年在整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)中表現(xiàn)最糟糕。此類基金在12月虧損逾5%，全年資金規(guī)模損失291億美元，創(chuàng)金融危機(jī)以來(lái)最大。

對(duì)于對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，2018年可謂是風(fēng)雨交加的一年，特別是最后一個(gè)月。

全球大類資產(chǎn)罕見出現(xiàn)全線下挫。德意志銀行統(tǒng)計(jì)了包括股票、債券、信貸指數(shù)、商品等在內(nèi)70多個(gè)資產(chǎn)，若以美元計(jì)算，89%的資產(chǎn)回報(bào)為負(fù)。全球股市市值暴跌近12萬(wàn)億美元，是金融危機(jī)以來(lái)的最大規(guī)模，也是史上第二差記錄。

正如德意志銀行注意到的，多空策略對(duì)沖基金在12月表現(xiàn)慘淡，股票型對(duì)沖策略當(dāng)月虧損逾5%，是2011年8月以來(lái)的最差單月表現(xiàn)。

很多對(duì)沖基金業(yè)績(jī)慘淡，虧損高達(dá)兩位數(shù)，其中不乏曾經(jīng)閃耀業(yè)界的翹楚。很多基金倒閉了，包括知名石油業(yè)大亨T.Boone Pickens旗下的BP Capital。他本人和另一位知名對(duì)沖基金大佬Leon Cooperman都將退休。Greenlight這一年巨虧34%。

2018年前11個(gè)月，對(duì)沖基金甚至已經(jīng)創(chuàng)出了十年最差表現(xiàn)。Eurekahedge的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，由于資產(chǎn)表現(xiàn)糟糕和投資者大舉贖回，全球?qū)_基金行業(yè)所管理的資產(chǎn)縮水3.4%，至2.36萬(wàn)億美元。這使得2018年成為08年金融危機(jī)以來(lái)最難過(guò)的一年。而2017年則是對(duì)沖基金行業(yè)自2013年以來(lái)最好的一年。

回顧這一年，幾乎所有類型的對(duì)沖基金都在2月的那波瘋狂拋售中遭遇了業(yè)績(jī)紅燈，而多空策略基金是10月的那波暴跌中最慘烈的受害者，八成此類基金都蒙受了虧損。Eurekahedge多空股票對(duì)沖基金指數(shù)當(dāng)月跌了3.63%，全年首次出現(xiàn)負(fù)值。投資者們當(dāng)月的贖回規(guī)模達(dá)到132億美元。

從全年來(lái)看，多空策略基金在所有類型中表現(xiàn)最糟糕，合計(jì)損失291億美元，是金融危機(jī)以來(lái)的最大幅度損失。

持續(xù)的潰敗迫使對(duì)沖基金經(jīng)理畏縮不前，他們大舉展開拋售，釋放杠桿，導(dǎo)致總杠桿率在資產(chǎn)凈敞口總體保持穩(wěn)定的情況下依然創(chuàng)出多年低位。

結(jié)合資產(chǎn)表現(xiàn)來(lái)看，似乎并沒(méi)有對(duì)沖基金在第四季度做對(duì)沖操作。

與此同時(shí)，市場(chǎng)隱含及實(shí)際波動(dòng)性激增嚇壞了一個(gè)重要的參與者：系統(tǒng)性基金。他們基本在2018年認(rèn)輸投降了。

系統(tǒng)性基金主要由計(jì)算機(jī)算法來(lái)做交易，典型的基金是做趨勢(shì)跟蹤策略，其中包括CTA基金(商品交易顧問(wèn)基金)。

恐慌指數(shù)VIX一度飆高到35以上，實(shí)際波動(dòng)性現(xiàn)在處于30上方，由此引發(fā)了波動(dòng)控制基金的更多拋售。根據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，伴隨著波動(dòng)性飆升，這類基金額外拋售了價(jià)值250億美元的股票。

驟增的波動(dòng)性還刺激了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)基金大舉減持股票倉(cāng)位，當(dāng)前的持倉(cāng)規(guī)模處于五年最低水平。

CTA基金對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的倉(cāng)位依然維持凈空倉(cāng)：

毫無(wú)意外地，巨大的市場(chǎng)波動(dòng)和股價(jià)下跌嚇得一些投資者落荒而逃。僅在2018年最后一周，美國(guó)股票基金的資金流出量就達(dá)到90億美元，美國(guó)投資者就撤走了65億美元。

相比之下，日本股市基金流入了36億美元，新興市場(chǎng)股市基金流入1億美元。

企業(yè)債和銀行信貸類基金同樣出現(xiàn)資金流出，高收益企業(yè)債和信貸撤資規(guī)模分別達(dá)45億美元和34億美元。而美國(guó)國(guó)債出現(xiàn)資金流入，規(guī)模為64億美元。