港股打新科普：新股是如何定價的？

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通常在招股書的第二頁，我們可以看到新股的發(fā)行價區(qū)間，例如寶寶樹的發(fā)行價區(qū)間是6.8~8.8元。有的下限沒有直接放出來，而是在底下做了備注。散戶在申購的時候都以發(fā)行價上限繳款，那么最終是如何定價的呢，今天就來簡單說一說。

今天先不說這個6.8~8.8元的區(qū)間是怎么來的，你們可以先猜一下。在將來的某一天，我會公開我猜的結(jié)果。

說到最終如何定價，要先弄明白一個概念：詢價機(jī)制。百度給出的概念是這樣的：主承銷商先確定新股發(fā)行價格區(qū)間，召開路演推介會，根據(jù)需求量和需求價格信息對發(fā)行價格反復(fù)修正，并最終確定發(fā)行價格的過程。

和我理解的差不多，其實IPO詢價機(jī)制，之前A股也是這么做的，滬市還搞2輪詢價。后來取消了，定價一律不得超過23倍PE。我認(rèn)為這屬于開倒車，市場的事就應(yīng)該交給市場解決，不應(yīng)該過多干預(yù)。

BB太多了，回到正題。國際配售的投資者根據(jù)自己的分析及風(fēng)險偏好，報出自己能接受的最高價，如果最終定價高于機(jī)構(gòu)報出的價格，就不要了。舉個栗子，有助于理解。在6.8~8.8元的詢價區(qū)間內(nèi)，各投資者報出的價格與數(shù)量：

定價的時候，先扣除基石投資者認(rèn)購的部分，再考慮回?fù)芤蛩丶熬G鞋情況，按照從高到低，申購數(shù)量加起來，到哪個價位全部認(rèn)購?fù)炅?，發(fā)行價基本就定在哪里了。

這只是理論上說定價，實際上在配售的時候如果項目較好，會照顧關(guān)系戶，不熟的人報價再高也沒用，給個幾手就打發(fā)了，熱門股甚至一手都不分。這個登記認(rèn)購需求，分配股票的工作都由賬簿管理人來負(fù)責(zé)。通常情況保薦人就是賬簿管理人。

不管是基石投資人還是錨定投資人哪怕是關(guān)系戶，大家拿到新股的價格是一樣的。強(qiáng)調(diào)一下，一模一樣!至于有沒有簽抽屜協(xié)議，這個就不知道了。承諾持股一年后，最少收益10%，沒漲到這個價格就現(xiàn)金補(bǔ)貼或者股票補(bǔ)貼這種事肯定有，而且還不會少。