當今油市猶如飛落的利刃 未來將落向何方？

本文作者為貴金屬專家QuandaryFX，由智通財經APP編譯如下：

摘要

經濟衰退的可能性持續(xù)上升，當經濟衰退時，原油需求將會收窄。

原油需求的下降無疑會帶動油價下行。

從技術面來看，油價正處于強下行趨勢，投資者可能會損失慘重。

正文

我認為，美國不久將走向衰退。邏輯上，目前美國失業(yè)率已經達到極值，但最近多個不同行業(yè)衰退導致裁員擴大，失業(yè)率上升將不可避免。若失業(yè)率上升，美國經濟可能會在未來一兩年內出現(xiàn)衰退。

從長期來看，油價可能將進一步下跌。這一觀點主要基于當前的原油供求因素，以及當前基本面很難再起大變化這兩點。如果以上因素不改變，油價將來可能還會繼續(xù)下跌。

不過，以上分析沒有將美國整體經濟作為原油需求的決定因素來考量。坦率來講，兩者之間的聯(lián)系是不可否認的。從以下數(shù)據(jù)可以看出，美國GDP的變化與原油需求的變化之間存在著直接(但不完全)的相關性。

隨著美國GDP增長，原油需求也隨之增長，反之亦然?？紤]到未來的影響因子可能對美國GDP產生負面影響，原油需求更可能隨之下降。以下是同一數(shù)據(jù)的另一種展現(xiàn)方式，顯示了隨時間變化的線性關系，也反映了同樣的相關性。

過去幾年，美國逐漸變得更依賴國內原油生產，對進口的依賴則逐漸減少。如下圖所示，其原油產量在過去12年里翻了一番，而進口則下降了近20%。

當最終經濟衰退到來時，原油需求將放緩，但原油供應將像過去8年一樣一如既往地增加。產量的持續(xù)增長，加上需求的減緩，無疑會因供過于求導致油價下跌。這種下跌可能會導致美油和布油出口的進一步增加，屆時，油價會保持在較低水平。值得注意的是美國的PADD 3區(qū)，美國幾乎所有的原油出口都來自該區(qū)域，剩下部分再由PADD 5區(qū)補充一些散貨。就當前水平來看，PADD 3存量正在持續(xù)增長，遠高于5年年均的當期水平。

在PADD 3 價格持續(xù)上漲的同時，WTI原油期貨或持續(xù)低迷。再加上近期經濟衰退的預期，WTI原油前景黯淡。如下圖所示，市場本質上就像一把正在下墜的鋒刃。

自今年10月以來，WTI原油經歷了多年以來最強勁且持續(xù)的拋售，這種拋售已持續(xù)數(shù)月。市場變得有點過度興奮，伸手夠到星星后，又跌回地球表面。

值得注意的是，油價每次反彈都是短暫的，每次調整之后迎來的都是進一步下跌。從技術面來看，需要關注WTI原油53美元/桶這一關鍵水平。近期原油獲得新一批買盤，不過美油需要漲破該關口，才能在技術面上脫離熊市。

短期內(1-2周)，我們預計WTI原油價格將反彈至50美元/桶，但這完全是基于市場超賣情緒的預期。